中国银河:给中国汽车购买评级。

鲁佩中国银河证券有限公司 , 最近，王霞举对中国中车进行了研究，并发布了《2024》调查报告 年中报告绩效点评:利润水平提高，铁路设备繁荣持续。本报告对中国中国汽车进行了买入评级，目前股价为 8.09 元。

中国中车 ( 601766 )

核心观点

事件：公司披露 2024 年半年报。2024 公司在年上半年实现收入。 900.39 亿元，同比增长 3.13%；归母净利 42.01 亿元，同比增长 21.40%；扣除非归母净利润 33.60 亿元，同比增长 30.08%。

上半年铁路装备业务保持高增长。2024 今年上半年，公司的收入增长主要来自铁路设备。从板块来看，24H1 公司铁路装备业务收入收入 419.85 亿元，同比 机车46.99%，其中 / 客车 / 动车组 / 卡车业务收入 82/26.34/265.27/46.82 亿元，同比分别 -14.11%/ 108.55%/ 93.16%/ 14.56%；城市轨道和城市基础设施业务收入 163.75 亿元，同比 -14.05%，主要是城轨工程减少；新产业收入 300.42 亿元，同比 -主要原因是风力发电、储能设备收入下降，18.47%；现代服务业务收入 16.38 亿元，同比 -42.32%。Q2 公司单季度收入 578.57 亿元，同比增长 5.34%；归母净利 31.93 亿元，同比 12.21%。

利润水平提高，利润率控制良好。24H1 企业毛利率为 同比增长21.41% 1.97pct，各个业务领域的毛利率都有所提高。企业净利率为 6.12%，同比 0.92pct。Q2 公司净利率单季度 6.90%，同比 / 环比 0.54pct/ 2.18pct。费用端，24H1 企业三项费用控制较好，销售费用率较高。 / 管理费用率 / 财务费用分别为 2.36%/6.48%/-0.01%， -1.68pct/ 0.11pct/ 0.42pct；R&D费用率保持在较高水平，同比增长 0.95pct 至 6.44%。

铁路客流持续复苏，看好动车组采招需求上升。今年 1 至 7 月，全国铁路完成固定投资 4102 亿元，同比增长 10.5%；1 至 7 每月全国铁路发送乘客 25.22 亿人，旅客周转量 9454.53 亿人公里，同比分别增长。 15.7%、10.6%，均创历史同期新高。在铁路客流超预期复苏的情况下，高铁动车组新建需求有望上升，推动公司动车组收入增长。

高级修车组招标超出预期，维修业务有望持续增长。24H1 公司铁路装备业务，维修改造业务收入 199.97 亿元，占比 47.63%。公司已披露，新签动车组高级修订单累计达到 285 亿元，接近历史高点 2019 年 313 亿元。今年以来，国铁两次高级动车组招标累计招标。 833.25 小组，其中三级修理 56 组、四级修 268.25 组、五级修 509 集团，有望带动公司动车组高级修订单迎来历史新高，交付量进一步增加。我国动车组维修按修程推进，我们计算未来十年动车组高级维修平均市场潜力有望超过 500 亿。公司维修业务毛利率高且稳定。未来随着动车组高级维修需求的增加，公司维修业务的比重有望继续增加，有力支撑公司业绩的提升。

投资建议：估算公司 2024-2026 每年将分别实现归母净利润 140.24 亿元、156.88 亿元、164.47 亿元，对应 EPS 为 0.49、0.55、0.57 元，对应 PE 为 17 倍、15 倍、14 保持推荐评级倍。

风险提示:固定投资不如预期风险，新产品拓展不如预期风险，市场竞争风险加剧，海外市场拓展不如预期风险。

根据近三年发布的研究报告数据，证券之星数据中心国金证券满在朋研究员团队对此股进行了深入研究，近三年的预测准确度均为 预测79.52% 2024 年度归属净利润为利润 137.12 十亿，根据现价转换预测。 PE 为 16.92。

最新的利润预测细节如下：

此股近期 90 天内共有 7 家庭机构给予评级，购买评级 6 家庭，加持评级 1 家；过去 90 天内机构目标均价为 8.75。

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