大幅上涨是否可持续？把握关键阶段，十多家机构解读四大利好

财联社 8 月 1 日讯（记者 闫军）久违的暴涨！随着多重利好因素的积累，A 股市场在 7 月亮的最后一天迎来了“翻盘”对决。

截至 7 月 31 日收盘，上证指数大涨 2.06% 重返 2900 点，深证指数上涨 创业板指涨3.37%。 3.51%，科创 50 涨 4.7%，创出 3 到目前为止，最大单日涨幅。Wind 资料显示，申万 31 在一级行业中，有 28 一个行业收红，整个市场 5300 中超多只股票 5000 股票上涨，赚钱效应显著。

市场普遍上涨的背后是活跃的市场交易。沪深股市今日成交额 9033 与前一个交易日相比，亿 3038 亿，5 月 20 从今天开始，第一次回升 9000 十亿美元以上。外资方面，北向资金大幅买入近。 195.8 自沪深港通开通以来，亿元成为第七大单日净买入。

A 股票大涨一扫之前的低迷情绪，为什么市场大涨？8 月份可以接力吗？市场风格发生了哪些变化？还有哪些领域值得期待，具体到行业板块？十多家基金和证券公司带来了一线解读。

利好因素不断积累

在短期经济指标走弱、海外美国大选等负面因素的影响下，前期市场进行了大量调整。根据机构分析，由于政策积极因素的催化，叠加估值具有吸引力，利好因素不断积累，市场止跌反弹。

第一，在政策层面，政治局大会发布了正面信号，相关表述对改变市场悲观预期有积极作用。

博时基金首席权益策略分析师陈显顺指出，政治局大会释放了更多积极的信号，有效提高了权益市场的信心。会议客观而清晰地判断了当前的情况。就目前的情况来看，大会提到“宏观政策要持续努力，更加强大”。大会在认识到形势后，做出有效的、及时的反应。“要加强逆周期调整，实施积极的财政政策和稳健的货币政策，加快实施已确定的政策措施，尽快储备和及时推出一批增量政策措施。“这种政策组合拳有利于保证整体经济运行平稳稳步前进，不断回升到良好的趋势。

浙商证券首席经济学家李超表示，政治局大会还强调统筹防范风险、加强监管、谋求发展、增强投资者信心、提高金融市场内部稳定性，特别是宏观调控政策“不动摇实现全年经济社会发展目标”、“宏观政策要不断努力、更加强大”、“以提振消费为重点扩大国内需求”等诸多积极方向，市场预测进一步明朗。

在产业政策层面，会议提出的产业政策更有针对性，有利于培育新机遇、新优势，形成推动高质量发展的强大合力。

国泰君安研究所宏观联席首席分析师黄汝南表示，一方面会议要求“大力推进高水平科技自力更生”，特别是点名瞪羚企业和独角兽企业，说明产业政策也要“前进”，增加投资早、投资小、投资硬科技的幅度；另一方面，一些行业存在“内卷式”恶性竞争，压缩了公司的盈利空间，不利于行业健康可持续发展。会议还提出了有目的的产能清理措施，如加强行业自律，加强市场优胜劣汰机制，畅通落后低效产能退出渠道。

“在政治局会议相关措施的要求下，投资者预计总支持政策将加快实施，并继续加码。同时，政策将提振消费作为扩大内需的重要抓手，促进消费板块的整体表现。”招商基金首席经济学家李湛指出。

值得注意的是，重要会议还再次强调提高投资者信心，提高金融市场内部稳定性，为金融市场投资者注入“强心剂”。

黄汝南表示，刚刚闭幕的二十届三中全会通过的《决定》提出了“完善投资和融资协调资本市场功能”，从支持长期资金入市、提高上市公司质量、完善投资者保护机制等方面提出了促进金融市场健康稳定发展的具体措施。政治局大会进一步明确了资本市场改革的基本要求和目标任务。以新“国九条”为代表的改革政策，有望继续增加金融市场内部稳定性的动力。

天弘基金表示，上周央行下跌 7 天空逆回购利率和 LPR 价格 10 个基点、SLF 利率 10 一个基点，并且减少 MLF 利率 20 个基点，六大银行也降低了存款上市利率，传达了融资成本大幅降低的信号，显示了监管当局对当前经济放缓的关注，传达了稳定增长的政策信号。

第二，在信心方面，资本市场改革预期，市场情绪得到修复。

广发证券首席经济学家郭磊表示，三中全会明确表示，目前资本市场改革的重要思路是“完善投资和融资协调资本市场功能”。

他进一步解释说，从政策框架来看，主要包括支持长期资金入市；加强退市制度；完善大股东和实际控制人的行为准则约束机制；完善分红激励约束等。投资与融资的关系的确是资本市场的一个关键问题，投资与融资的协调将有助于提高资本市场的内部稳定性。7 月 30 日本政治局大会再次强调“要统筹防范风险，加强监管，谋求发展，增强投资者信心，提高金融市场内部稳定性”，表明对资本市场预期的重视。

富国基金还关注资本市场“增强投资者信心，提高金融市场内部稳定性”。随着政策加码拐点的到来，企业晶石的市场稳定信号逐渐显现，投资者的情绪和信心得到了大幅提升。在目前估值较低、风险偏好持续回升的环境下，未来仍值得期待。A 股票市场有望拉开秋季攻势。

“将提升内需放在下半年工作的顶端，这无疑促进了市场信心的大幅修复。“德邦证券研究所所长程强表示，从政策文件的顺序来看，或者说过去重投资、轻消费的宏观调控思路会有所改变，尤其是“多渠道增加人均收入”的提出，这也符合今年两会提出的“不断增强人民群众的获得感、幸福感和安全感”的思路。值得注意的是，金融市场是增加居民财产收入的重要渠道，因此市场情绪在本次会议后得到明显修复，市场活跃度大幅提升。

国金证券分析师黄岑栋表示，当前市场强势上涨的主要原因是利好政策推动市场情绪回暖，提振效果明显。近日，优惠政策不断出台，如暂停转融券、划分程序化交易监控“红线”等。、对于高频率交易的降频减速，进一步提高了市场交易的公平性，充分点燃了市场信心。与此同时，中央政治局会议提到，要进一步激发民间投资的主动性，扩大有效投资。对比 4 本月同级大会，提升投资者信心，这次被提升到了一个新的高度。

东北证券研究所的优势李冠英解读了基金的持仓情况。他指出，目前公募主动权益基金的主动赎回需求已基本清算，主动认购意愿持续处于较低水平，投资意愿见见底，市场悲观程度达到极致，后续规模下降趋势将缓慢，市场交易氛围将保持稳定。

三是估值方面，经过近期市场的不断调整，估值再次具有吸引力。景顺长城基金表示，目前景顺长城基金 10 年度国债利率下降 2.2% 关口，沪深 300 股息率达到 3.08%，相比 10 年度国债收益率已经超过了 0.92 ％，隐藏着足够多的悲观期待，提高了吸引力。

四是在国外，全球流通可能会得到改善。李湛表示，7 月美联储 FOMC 会议即将召开。最近，美国经济和就业数据放缓。市场预计美联储降息将升温，全球流动性将有利于非美国权益资产的表现。

A 股票市场正处于情绪复苏的关键阶段。

市场普涨行情能否持续成为许多投资者关注的焦点，多家机构和业内人士指出，A 股票市场正处于情绪复苏的关键阶段。

许多业内人士提到，重要会议指出，宏观政策应该继续努力，更加强大。预计下半年宏观政策支持将进一步加强，后续增量政策可期。李湛表示，经过前期市场的持续下跌和调整，交易结构将加速清算，但股价上涨仍然面临经济需求疲软的约束，后续的上涨空间仍然取决于政策的加大和实施。

华福证券首席经济学家燕翔指出，近期宏观政策已开始加大力度，有望推动经济持续回升。日前，国家发展改革委和财政部发布了《关于加强大规模设备更新和消费品更新的若干措施》，统筹规划 3000 超长期特殊国债资金约1亿元，用于支持大规模设备更新和消费品新旧置换。央行推出了一系列降息“组合拳”，采取多种措施形成合力，有望带动内需进一步增长，对巩固和增强经济复苏趋势起到积极作用。

因此，他看好股市的积极因素由量变为变质，原因有三:一是盈利周期有望触底；二是上市公司股息回购大幅上涨；第三，市场估值处于历史底部，升值空间突出，流通环境宽松，有望催化分母市场。

在后期政策的可持续性方面，李超判断，预计RRR降息后续仍将进行，第三季度RRR降息概率较高，均指向金融市场开放上行空间的有利流通环境。另外，美联储 9 每月降息的可能性很大，从那以后我们国家继续降低政策利率的可能性。正如三中全会提出提高直接融资比例一样，其核心在于突出资本市场的盈利效应。推荐关注未来风险偏好的改善，以及增量资金持续净流入带来的行业演绎。

与此同时，李超认为，下半年改革发展的稳定任务非常重要，有望增加宏观调控力度，增强经济持续上升趋势，有效保障和改善民生。更重要的是，后续的货币政策仍将重点关注实体资本成本，尤其是实际利率的下降。

中欧基金也同意政策加码的观点。企业预计下半年政策取向会更加积极，货币政策在汇率稳定压力减弱后仍有实力空间。未来经济政策将在消费、投资、就业等方面下功夫，不排除下半年财政加码。

基金公司判断:掌握科技增长、超卖反弹、高股息回调的机会

展望市场前景，很多基金公司都给出了配置方向的建议。景顺长城基金延续了市场波动区间的分析，需要更积极的信号，尤其是政策上的增量信息和基本面的修复，但与此同时，市场进一步大幅下跌的概率较低。

所以景顺长城认为，预计市场仍以结构性市场为主，建议关注三个方向：

第一，基本面可能已进入右边的发展方向，包括半导体、消费电子；

第二，药业、白酒、建材等。有超卖反弹和估值修复空间；

第三，高股息方向，近期超额收益出现一定回调，中期风险偏好没有好转，利率持续下降，建议及时适当补充配置。

国泰基金表示，短期内，三中全会召开部署，进一步深化改革，促进中国现代化，叠加货币政策和经济政策，有利于核心资产继续超卖反弹，尤其是电信、医药、金融，科技可以相对受益。但从长远来看，下半年宏观环境会更加复杂，科技和安全仍然是政策的主线。

“主要仓位可以继续偏向市场价值，关注科技主题的战术机会。”国泰基金认为，长期行业关注三个方向:一是价值稳定资产，包括电力、贵金属、船舶、轨道交易等。第二，继续看好科技。 AI 链条上的核心股票；第三，看好继续加强对亚非拉我国出海能力的优势企业。

目前前海开源基金认为， A 股票估值和风险溢价仍处于历史低点，市场下行压力有限。在短期市场风险偏好修复环境下，可以灵活捕捉前期超卖板块和政策力量板块的短期反弹机会。建议中期继续关注市场价值。 科技蓝筹。

另一方面，金鹰基金建议投资者可以适当地切换机会，尤其是在技术方面， AI 除了工业趋势之外，我们还继续关注军工(从订单到业绩)和新能源(亚非拉需求，防范内卷政策)。

从发掘重要会议的角度来看，财通基金指出了“两新”和“消费”或当前值得关注的方向。一方面，本次会议明确了高层对新兴产业的发展态度，即“要有效支持瞪羚企业和独角兽企业的发展”，即支持高增长、强创新、跑道空间大的快速增长型企业。另一方面，会议明确提出文化旅游、养老、育儿、家政是政策的支撑方向，不难解释消费和消费服务轨道的上涨。但财通基金也提醒，服务消费有形成市场主线的因素，但后续的可持续性还有待市场检验和观察。

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