华福证券：给昌红科技买入评级

2024-08-03

华福证券有限公司杨钟近日对昌红科技进行研究并发布调查报告《昌红科技首次覆盖:高端医疗消费者站在最前沿，晶圆车辆站在第一位》。本报告对昌红科技进行了买入评级，目前股价为 15.73 元。

昌红科技 ( 300151 )

本公司是国内“工业之母”精密模具制造领域的先驱。模具制造是工业生产中极其重要和不可或缺的特殊基础工艺设备。其质量和精度极大地影响了零件的最终质量，超过了电子、军工、医疗用品等关键行业。 60%～80% 所有零件均采用模具制造。公司在模具制造领域深耕近20年，已成为中国重点模具企业，其精密模具设计和制造水平处于行业领先地位。公司凭借其深厚的精密模具设计制造能力、精湛的注塑成型、高效稳定、优质输出一体化 / 自动化 / 定制供应能力，构建快速完善、能显著降低成本、提高效率的客户服务机制，率先进入国际国内众多巨头客户的产业链，得到高度认可。

企业以精密模具业务发家，跨界成为医疗高分子耗材领域的冠军企业。伴随着我国医药产业的快速发展，公司医疗高分子耗材业务下游的体外诊断、生命科学实验、基因测序等领域迅速扩大，发展迅速。同时，我国医疗需求大，政策支持医疗器械本土化强度高，集采政策高。 / 在医疗保险费用普及的环境下，跨国巨头加快供应链本土化将成为一种长期趋势，考虑到节约成本、占领市场、维护供应链稳定。公司自 2020 2000年以来，医疗耗材业务得到了大力发展，技术和客户的双重堡垒是由其优秀的医疗耗材底层模具技术储备和“一站式服务”的竞争优势构成的。公司于 2021 年 11 月成为欧洲以外唯一一家深度开发合作的国际医疗耗材龙头——罗氏诊断供应商， 2022 年 11 月亮变成了罗氏世界 BusinessContinuity 唯一获奖的供应商。这个奖项不仅增强了公司与罗氏的合作粘性，而且为公司与更多相关跨国巨头的进一步合作提供了有力的背诵。目前，公司与国内外众多领先的体外诊断和血糖监测企业的合作正在加快。随着浙江柏明胜生产基地医疗项目的实施，公司有望迎来新的增长。

集昌红精模积淀与鼎龙半导体材料经验相结合，聚焦半导体高档晶圆车市场。在经历了一轮较长的周期性下滑之后，纵观半导体领域， AI、随着高性能计算和许多新型应用的迅速孵化和增长，半导体领域的复苏和加速发展已经成为一个问题。公司晶圆载具业务作为贯穿半导体全产业链不可缺少的重要运输和存储部件，不容小觑。由于其技术、资金和R&D堡垒，晶圆车具的准入条件较高，目前几乎被海外企业垄断。公司与鼎龙股份强强联合，在国内晶圆车市场存在巨大市场缺口的背景下，迅速切入中高档晶圆车市场。目前，公司子公司已具备批量生产条件，部分产品已通过验证。随着后续产品的落地和量产，公司有望在半导体塑料耗材领域开启新的增长曲线。

利润预测和投资建议:公司是国内精密模具制造和医疗高分子耗材领域的先锋，凭借其强大的技术和客户积累，进入半导体高档晶圆车市场。考虑到公司在半导体领域的产品研发和验证正在迅速推进，公司的医疗业务也在加速扩张，已经与行业内众多知名客户达成了框架协议或签订了合同。公司是我们的预期 2024-2026 年度营业收入分别为 11.66/15.38/19.49 亿元，同比增长 25%/32%/27%；分别实现归母净利润 1.21/2.13/3.08 亿元，同比增长对应当前的283%/76%/44% PE 估值 69/39/27 倍。第一次覆盖，给予“买入”评级。

风险提示:宏观经济和下游需求低于预期风险，地缘政治风险，行业市场风险，市场竞争风险加剧，新业务发展风险低于预期。

根据近三年发布的研究报告数据，山西证券之星数据中心对此股进行了深入研究，近三年的预测准确度平均值为预测36.81% 2024 年度归属净利润为利润 1.07 十亿，根据现价转换预测。 PE 为 78.65。

最新的利润预测细节如下：