中国公司在新加坡二次上市的“应许之地”

海伦司将前往新加坡“小酒馆第一股”“找钱”。

六月底，海伦司正式向新加坡证券交易所(以下简称“新交所”)提交文件，并计划通过介绍方式在新交所上市。

海伦司表示，二次上市也将有助于公司进入新加坡证券市场，提高其在新加坡市场的地位，提高其全球知名度，扩大国际业务，扩大股东基础和未来筹资渠道。

此前，已有多家中国公司在新加坡上市，其中尚乘国际、长信传媒、京信通信、蔚来等较为著名。

随着越来越多的公司、机构和投资者将目光投向新加坡，这个东南亚岛国的金融活力越来越引人注目。新交所也因其国际化程度高、联动性强而得到越来越多国内企业的认可，并将其视为上市的可选场所之一。

根据统计，截至2023年6月30日，新交所上市的公司中有40%是外国公司，其中35%来自大中华区，约70家。

CICC投资银行部执行负责人、董事总经理许佳表示，“新加坡市场一直有一个相对更灵活、更宽松的二次上市制度。选择新加坡作为二次上市的重要场所，可以增强对亚洲投资者的吸引力，避免一些地缘政治风险。例如，新能源企业、科技企业等新兴产业积极寻求在新加坡上市，这将有助于企业提高他们在东南亚和南亚的品牌知名度和声誉。”

01. 海外二次上市征战

股票第二次上市，又称“二次上市”，是指一家公司在其原上市地点以外的另一个国家或地区的证券交易所上市的同类股票。

简而言之，如果一家公司已经在一个国家的证券交易所上市，它可以选择在另一个国家的交易所进行第二次上市，股票可以在两个地方的证券市场上跨市场流通。例如，中国公司可以在美国纳斯达克或纽约证券交易所首次上市，然后在香港或其他地方首次上市，股票可以在两个地方相互流通。

最典型的例子就是百度、网易、JD.COM等知名互联网巨头，蔚来、小鹏、理想等新造车企业。他们都选择先在美国上市，然后在香港第二次上市。

而且海伦司的上市路径也不一样，不是选择从美股到港股，而是先在港股上市后到新交所上市。

数据显示，海伦司于2021年9月在港交所上市，成为“港股小酒馆第一股”。海伦司在上市之初就表示，募集资金将主要用于建设新酒馆和人才梯队，预计2021年至2023年将开设近2000家门店。

然而，从结果来看，最初的计划似乎并没有实现。海伦司2023年年报显示，截至2024年3月19日，公司酒吧门店网络数量已达503家。该店扩张不顺利，可能与其在港股市场的股价表现有关。截至今年6月28日收盘，海伦司股价较最高点已缩水90%，市值蒸发291亿港元。

根据海伦公司的公开信息，第二次上市不会涉及新股的增发。如果建议第二次上市，公司已经发行的普通股将继续在联交所上市和交易。

换句话说，海伦司第二次上市不会扩大融资，新加坡投资者也可以参与其二级市场交易，从而吸引新加坡资本进入，进一步提升公司的全球知名度，有利于公司的国际业务发展。

02. 下一站，新加坡上市

常言道：“没有最好的市场，只有最合适的市场。”

对中国企业来说，无论是去香港证券交易所还是去新证券交易所，无论是IPO还是发行债券，都可以得到国际资本的支持，更快地实现国际化。

新加坡物理上靠近大陆，而且因为中国人多，中国公司的心理距离更近。与此同时，新加坡在税收政策、人才储备、国际融合等方面表现良好。很多中国公司早就在新加坡进行了业务布局。

近年来，新交所内部进行了政策改革，包括接受“同股不同权”股权结构公司上市、推出SPAC上市框架、缩短二次上市审批流程等。，以吸引更多企业在新交所上市。

所以新交所也吸引了大量的中国公司前来上市，其中最著名的是蔚来汽车。

2022年在新交所敲钟时，蔚来相关负责人表示，选择在新加坡上市主要有三个原因。首先，新加坡是一个重要的国际金融中心，它可以扩大我们的投资者，尤其是亚洲机构的投资者。第二，新加坡上市可以进一步增加全球可交易时间和流动性。第三，新加坡上市可以提供一个候选的股票交易场所，进一步保护投资者的利益。

相关分析师还指出，新交所的成功上市是蔚来全球化布局的重要组成部分。一方面，这将有助于蔚来普遍引入国际投资者，拓宽融资平台。另一方面，在新加坡上市和建设R&D中心可以帮助蔚来吸引全球R&D人才，进一步促进人才全球化。

从蔚来上市路径的整理可以看出，蔚来花了不到三个月的时间才正式登陆新交所主板。而且蔚来也是通过介绍上市的方式进行二次上市，不涉及新股发行和资金募集，所以蔚来就是海伦司可以借鉴的例子。

根据新交所的相关规定，二次上市必须在主板上进行，可以在有无新股发行的情况下进行。上市前需要使用的关键文件包括信息公开文件和产品亮点表(如有公开发行)、包销协议(如适用)、上市申请、安慰函、法律意见等。

据业内人士透露，新交所二次上市可以大大节约合规成本，分散市场风险，扩大流动池，增加交易时间，有利于扩大东南亚和亚洲的巨大市场潜力。经纪分析师肖缪认为，如果海伦司成功实现二次上市，除了获得更大的融资规模和开拓国际市场外，还有望扭转其在香港证券交易所的连续下跌。

然而，还有另一种声音。广科咨询的首席策略师沈萌认为，虽然新加坡和香港是两个不同的市场，但对投资者来说并没有什么不好的感觉。因此，当港股估值和换手率较低时，在新加坡市场可能没有明显差异。

03. 新加坡资本看好中国公司

除赴新加坡上市外，国内许多企业也开始在新加坡开展相关业务。

SHEIN、作为国际总部，抖音和TikTok选址新加坡，蚂蚁金融、腾讯、小米等互联网巨头在新加坡也有很大的业务布局。

餐饮连锁品牌，如海底捞、火锅、米村拌饭、瑞金咖啡、西茶、霸王茶姬等茶咖品牌，比亚迪、SAICMG、极氪、极星等汽车品牌，科兴生物、金斯瑞、药明生物等国内生物医药企业龙头，都已将“中国商品”带到新加坡。

经济智库（EIU）根据《2023年中国国外投资指数》的报告，新加坡已经成为世界上最吸引中国对外投资的目的地。根据此前的数据，新加坡在2017年首次超越美国，成为中国对外投资的最佳目的地。

另外，新加坡资本也非常看好中国公司，特别喜欢硬科技跑道。

新加坡在2006年和2014年推出了“智慧国2015”和“智慧中国2025”两个十年计划，旨在建设覆盖全岛的数据采集、连接和分析基础设施和操作系统。这也使得机器人、集成电路、智能制造、汽车交通等高端产业成为新加坡在华投资加码的重点领域。

新加坡在华投资的主力军是新加坡财政部全资控股的淡马锡和淡马锡控股的祥峰投资。新加坡资产投资中国事件中，两大机构占比近50%。

2023年，淡马锡在中国投资6笔，涵盖人工智能、先进制造、医疗卫生等领域。其中，昂泰微精、环动科技、拓竹科技等知名投资方向更为频繁。祥峰投资集团参与了三家芯片半导体跑道企业的投资，分别是朗力半导体、进化半导体、核心纪律等。

新加坡金融管理局中国代表处首席代表张育龙曾公开表示，中国和新加坡金融管理局的管控合作和金融市场的互联合作正在加深，希望促进双方更深入的互联合作。

相对来说，新加坡是国内公司在选择国外市场时的首选。中国和新加坡的饮食爱好和习俗有很多相似之处。截至2022年底，中国人约占新加坡总人口的74%。新加坡企业和资本也是中国企业主的优质合作伙伴。

以海伦司为代表的公司在新交所上市，不仅是国内公司拥抱全球市场的一步，也是“后来者”提供经验的参考。

另一方面，中国公司在新交所二次上市面临一定的风险。首先，文化差异和市场认知度可能会影响公司在新加坡市场的表现。其次，新加坡市场的流动性相对较低，可能会对上市公司的股票交易活动产生不利影响。最终，跨境上市公司需要面对更复杂的法律和财务报表要求，这无疑增加了公司的运营成本和管理难度。

本文来自微信微信官方账号“霞光社”（ID：Globalinsights），作者：唐飞，36氪经授权发布。

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