揭开新吉奥房车上市的“真面目”

出品 | 妙投APP

作者 | 董必政

头图 | 视觉中国

房车公司也将上市。五月二十八日，新吉奥房车有限公司提交招股书，计划在香港主板上市。

新吉奥房车可谓“小有来头”。

“吉利少帅”缪雪中成立了浙江新吉奥，后来发展成为吉奥集团，并切入房车等细分赛道，便有了现在的新吉奥房车。

第一，进入澳洲市场

新吉奥于2014年收购了拥有30多年历史的澳洲房车品牌Regent，并正式进入澳洲市场。

截至2023年12月，该公司已成为澳大拉西亚第二大房车公司，市场份额为6.8%，第三方经销店13家，自营店2家，合营店4家。

现在，新吉奥旗下有3个品牌的39款车型，主要分为：(1) SnowyRiver中端品牌；(2) Regent豪华品牌、(3) NEWGEN半越野品牌。在这些品牌中，SnowyRiver、Regent、NEWGEN的利润分别为76.4%、11.7%、10.6%。

(资料来源：招股书)

就价格而言，公司房车在欧洲和新西兰销售和交付的价格是，除税前底价为24.28万元~40.54万元。

根据2023年公司在手订单计算，妙投中端品牌SnowyRiver、Regent豪华品牌、NEWGEN半越野品牌平均价格为26.33万元/辆，30.68万元/辆，28.04万元/辆。

2023年SnowyRiverRiver，从各品牌对公司的营收比例来看，、Regent、NEWGEN的利润分别为76.4%、11.7%、10.6%。

相对而言，豪华品牌和半越野品牌的定位受众较窄，客户对中端品牌SnowyRiver的买入更多。

而且房车市场的驱动因素主要来自于消费者对旅游和户外活动的兴趣和需求的提高，以及收入水平的提高。

据弗若斯特沙利文介绍，2023年全球露营人数将达到约2.793亿人，预计到2028年将进一步增加到4.390亿人，2024-2028年复合年增长率为8.5%。露营已经成为北美、欧洲和澳大利亚的主要休闲旅游项目，也是房车增长的动力。

北美、欧洲和澳大拉西亚是世界三大房车市场之一，2023年房车总数约占世界总数的97%。在这些市场中，2023年澳大拉西亚房车拥有89.54万辆，这是第三大市场。

受疫情影响，2019年至2023年澳大利亚拉西亚房车市场复合年增长率为3.9%。预计到2028年，澳大利亚拉西亚使用的房车总量将达到117.5万辆，2024年以来复合年增长率为5.7%，超过北美和欧洲。

新吉奥房车是澳大利亚第二大房车公司，2023年销售2700辆房车，占市场份额的6.8%左右。随着澳大利亚房车市场增长速度的预期，该公司的业绩也有望增长。

从近几年的业绩来看，公司的收入、净利润也在不断增加。

公司2021年、2022年、2023年实现营收分别为2.99亿元、4.98亿元、7.20亿元；2021年、2022年、2023年实现净利润分别为0.25亿元、0.33亿元和0.78亿元。

第二，融资的目的

而且这次新吉奥房车上市融资主要是为了扩大产能，开店。

根据招股书，新吉奥房车将在浙江建立新的生产基地进行融资。浙江有一个发达的港口，方便出海。同时，浙江有相对成熟的供应链生态，相邻公司在中国的其他工厂更好地实现协同。

另外，公司计划在未来三年内建立两家新的自营店和/或合营店。

根据弗若斯特沙利文的数据，我们新成立的自营店和/或合营店的平均投资回收期约为18至24个月，是参照类似领域汽车行业的平均投资回收期。

如果企业能顺利扩大产能，铺设新的销售渠道，企业业绩有望提升。

但值得注意的是，公司经营资金短缺，存在一定的现金流压力，或者也是其上市融资的重要原因。

妙投认为，公司偿债能力不足，面临着巨大的压力。

根据招股书数据，2021年、2022年、2023年，新吉奥房车的流动资产分别为1.46亿元、2.29亿元、3.14亿元，新吉奥房车的流动负债分别为1.48亿元、2.05亿元和3.24亿元。

另外，公司2021年、2022年、2023年的流动比例分别为0.21年。、0.4、0.2；流动率分别为1.0。、1.1、1.0。

一般认为流动比的理想值是2。:1.代表公司的流动资产是流动负债的两倍，这样即使一半的流动资产短期内无法实现，也可以保证所有的流动负债都能得到偿还。

流动率的理想值通常保持在1。:1.意味着公司每1元流动负债就有1元流动资产(速动资产)可以轻松兑现，为企业提供了可靠的偿债能力保障。

在此不难发现，公司的流动率、流动率均较低，远低于理想值。

另外，公司的流动资产大多是库存，占流动资产的77%左右。一旦库存无法实现，公司

偿债能力不足的风险很可能发生。

新吉奥房车融资上市的重要原因可能是缓解短期偿债压力。

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