两份报告，透视新乳业的“新五年”

2023年实现销售净利率4.0%，同比增长0.37亿元，同比增长57.9%，同比增长0.37%。％——在4月份新乳业发布的2023年年度报告中，盈利能力成为其过去一年非常亮眼的一笔。

此前，新乳业在2023年5月的投资者大会上发布了《2023-2027年战略规划》，该计划在2022年营收超过100亿的门槛之后。新的五年规划注重高质量增长，在保证增长的同时，对利润指标提出了高要求，促进了公司的质量增长。

与此同时，放眼整个行业，乳品整体销售增速放缓，甚至近几年呈现下滑趋势，消费者面临着多重压力。

面对新的挑战，新乳业在过去的一年里更加注重盈利能力的提高和运营成本的控制。最新的财务报告显示，在五年计划的开始，新乳业迈出了坚实的第一步。

此外，2023年，新乳业还发布了“零碳乳业”行动计划，继续在农村振兴和保护自然生态方面投入资源倾斜。新乳业对提高公司“绿色含量”和ESG业绩、做好上市公司“第二份报告”有了更多的思考。

01

引导高质量增长

年度报告数据显示，2023年，新乳业实现营业收入109.87亿元，同比增长9.8%；净利润4.38亿元，同比增长21.0%；归属于母亲的净利润为4.31亿元，同比增长19.3%。

该公司连续第五年维持营收，净利润双增长。

与同行业相比，在Wind统计的21家“原料奶及乳制品加工”行业上市公司中，2023年实现营收同比增长的上市乳制品企业有15家，纯利润也呈正增长的只有6家。

也就是说，去年只有6家上市乳企能够实现营收和净利润的双重增长，很多公司面临着增收不增利的局面，利润正集中在头上。

另外，得益于销售规模的增长，2023年新乳业经营活动净现金流为15.57亿元，同比增长50.6%。

与此同时，其加权平均净资产收益率为16.76%，同比增长2.71％，而且明显超过Wind统计的21家同行上市乳企均值。这就是说，过去一年新乳业的盈利能力进一步提高。

上述净利润增长率、ROE水平等数据显示，新乳业在2023年跑赢了行业市场。

良好的经营趋势也造福了股东，今年新乳业的股息比例大幅提高，每股股息比例同比增长76.47%。

由于新乳业在商品结构和渠道能力上的不断优化——不断推进“新鲜立方战略”的深化实施，加强以“新鲜”为核心的市场定位，五年规划第一年获得了“好局”。

具体来说，在产品方面，2023年，新乳业以低温鲜奶和特色酸奶为重点，推出多种新产品，推动低温品类进一步升级。比如报告期内上市的“24小时新鲜有机乳”，只卖当天的有机新鲜牛奶，强化“24小时新鲜有机乳”。 “小时”品牌化，“24小时”高端系列产品同比增长近40%；“今日鲜奶店”推出高钙升级版，“浓”牛奶销量同比翻番。

包括“24小时新鲜有机乳”在内的新产品收入占去年新乳业总收入的12%，连续三年维持两位百分比，逐渐成为公司增长的新引擎。

在渠道方面，2023年新乳企持续提升DTC渠道增长和直营渠道管理能力，DTC业务总收入同比增长15%以上。

从方式上看，DTC削弱了代理商、经销商等中间环节，自然更容易提高净利率；同时，该渠道直接面向消费者，使品牌更容易联系消费者，了解消费者的需求，从而及时调整商品。

体现在业绩方面，上述核心业务能力的提升也带动了去年新乳业销售净利率的显著提升。

进入2024年，新乳业将继续保持这一势头。根据2023年年报同期公布的第一季度报告，新乳业实现营收26.14亿元，同比增长3.66%；归属于母亲的净利润为0.90亿元，同比增长46.93%，同比增长1.01。％。

02

乳企科技“特长生”

进一步探索业绩增长背后的战略规划，可以发现新乳业核心业务能力的提升离不开技术驱动。

实际上，新乳业作为乳企中的科技“特长生”，其技术基因早已体现在产品研发、经营管理、节能减碳等方面。

2023年，新乳业继续加大对生物技术的投入。其下属科技研究院专注于益生菌、酶工程等生物技术方向的研究成果转化，致力于搭建一站式科研服务平台。

截至去年年底，该平台菌种库共有1500多株菌种，实现了自有发酵剂和益生菌的产业化。异形发醇乳酸菌代谢途径研究、乳质构重建关键技术研究等基础科研项目。基于菌种库特色菌种的实施，已在“活润”、“初衷”等商品中取得成果转化。去年，新乳业获得25项受理申报专利和40项专利许可。

在管理方面，新乳业于2023年全面推出数字工厂，在流程优化、变更管理、决策支持、大供应链协调等方面效率明显提升。

举例来说，新乳业现在每天需要生产近百个SKU，数字化工厂即开通订单系统，SAP、MES实时同步，使工厂能够灵活调整生产计划，满足市场对多样化产品的需求。

反映效率，2023年新乳业供应链精益管理推动全业务体系和全渠道订单线上化率达到90%，实现人员精简和效率提升。通过供应链全系统的联合降本，年单吨人工和制造成本同比下降5%以上。这对于那些仍然需要争取业务量增长，人工成本不可避免地持续上升的公司来说，具有重要的现实意义。

然而，在食品安全方面，新乳业也依靠数字技术来提高管理和控制能力。2023年，新乳业继续推进“新鲜源头”项目。该项目建立的食品安全监管和可追溯数字平台已在新乳业所有生产公司全面推出，实现了质量控制、可追溯性和分析性的功能升级，并与云南等地方政府的食品安全信息系统对接。

在ESG治理方面，特别是在环境问题上，新乳业除了与本期业绩强相关的产品研发和管理外，还依靠技术驱动节能减碳。

2023年，新乳业发布“零碳乳业”行动计划，确立2030年碳达峰、碳排放强度比2021年下降25%、碳中和2050产业链的目标。

报告期内，通过与农业科学院饲料研究所的合作，对基于配方优化和精确养殖的减碳增效技术进行了研究，显著降低了饲料使用的效率和生产过程中的碳排放，并在生产设施中引入了光伏、沼气等清洁能源，最大限度地降低了工厂的能耗。

多措并举，2023年新乳业生产单吨用水同比减少 单吨商品用电量同比下降5.68%，单吨商品用电量同比下降7.12%，为8.30%。

03

ESG帮助长期中跑赢大市场。

根据新乳业2023年度企业社会责任报告，2023年沼气收集应用项目减少了16290吨二氧化碳排放，光伏项目减少了2748吨二氧化碳。另外，它还计划利用绿色碳汇来抵消剩余的碳排放，提高能源效率。

新乳业在节能减碳方面的技术投入，不仅减少了一个企业在生产经营过程中的碳足迹，也为整个行业提供了一个成功的绿色能源应用案例。

在整个ESG框架下，新乳业也不断投入到乡村振兴、保护自然生态等方面。

在过去的一年里，新乳业继续在宁夏海原县、宁夏吴忠市、甘肃永昌县租用约12000亩牧场周边闲置土地，提高土地资源利用率，促进种植业发展，年投资近600万元；各种养殖子公司与当地农民合作，指导青贮种植，收购农民商品。2023年，他们收购了32万吨玉米青贮。造福3万多农民；另外，向中国绿化基金会捐赠20万元生态基金。

回到企业内部，致力于提高“绿色含量”、实行社会责任，公司短期内可能需要支付部分资源和利润，相应的投资很难及时体现在本期的财务业绩上。但从长远来看，这种投资仍将有效帮助企业长期持续改善。

此前，安永大中华区金融服务气候问题与可持续发展合作伙伴、安永大中华区ESG管理办公室主任李菁曾提到，一家ESG业绩指数、评级结果、管理能力较高的公司，通过中长期ESG跟踪研究发现，一般可以在三年、五年或更长时间内跑赢市场。

这说明良好的ESG业绩可以提升一个企业的价值和市值，公司也可以通过ESG管理疏通现金流渠道、风险渠道和估值渠道。

特别是目前外部环境面临的不确定性增加，风险控制已经成为保持增长的重要抓手，提高ESG管理水平可以帮助企业抵御风险，在不断变化的经济环境中穿越周期。

2023年，乳制品行业受到外部压力，行业增速放缓，市场竞争更加激烈。在大多数行业都体现在增收不增利的环境中，新乳业连续五年保持收入和净利润的双重增长。除了依靠公司正确的战略规划，它还进一步验证了良好的ESG表现可以帮助企业跑赢市场的理论。

展望未来，新乳业的“新五年”仍将坚持“新鲜立方”战略。低温鲜奶产品面向健康理念强、消费能源水平高的主要客户。一般来说，这些客户对消费品牌的整体形象更加敏感。消费者不仅关注商品，还关注公司在环境、社会责任和公司治理方面的成就。

在这个现实中，一个不断提高ESG治理水平的公司，无疑会在这个集中度不断上升的行业中跑出更长远的增长曲线。

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