后面是a股大戏

假期过后的第一个交易日，a股就像市场预测一样爆发。

上证综指收盘上涨1.16%，深成指和创业板指均上涨2%以上，并形成较为明显的上升趋势。

盘面上，美容保养、化工、医药生物、食品工业、家电领先市场，而通信、银行、煤炭、有色金属、石油石化则表现不佳。从行业板块的解读来看，市场风险偏好有了很大的改善。

全天超过4500家公司的a股上涨，日涨停达88家，北向资金也再次大幅净流入93亿元， 短短4个交易日，累计流入340亿元。

总的来说，今天的市场情绪确实足够好。

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从四月底到现在，a股和港股市场都迎来了一波突破。

资金大量流入是市场大幅上涨最直观的原因，但最底层的驱动力是宏观基本面的现实和预期发生了一些积极的变化，吸引资金进入市场，导致市场爆发。

在宏观层面，经济正在复苏。虽然实力不够强，但边际改善势头并不差。这可以从实际数据中证明。—— 制造业PMI连续两个月位于50荣枯线之上，第一季度GDP数据超出预期。

此外，文化和旅游部发布的最新五一数据也不错——中国有2.95亿国内旅游业，比去年同期增长7.6%，比去年同期增长28.2%。；与2019年同期相比，国内游客出行总费用为1668.9亿元，同比增长12.7%，同比增长13.5%。

预计国内通胀有明显上涨迹象，水电上涨后，高铁价格也开始上涨。那么，地铁、公交、医疗等民生领域的价格会上涨吗？这是不确定的，但我们期待着。

虽然公共事业的一些领域对民生有一定的影响，但也有其原因。近年来，由于疫情、房地产和经济刺激，地方财政价格过高，导致财政持续紧张。公共事业的一些领域的涨价可以回笼一定的收益，可以作为刺激经济的补充弹药。同时，在大力推进消费政策的同时，消费品价格的上涨也促进了CPI的上涨，也有助于对冲下降的压力。

当然，在市场预测方面，最重要的是政治局会议给出了一个沉重的信号，对经济复苏给予了更多的期待。其中，关注房地产，原话是统筹研究消化现有房地产，优化增量住房。

当前，中国房地产库存再次创下历史新纪录，已经超过了2015年的高峰水平——截至3月底，总库存已经达到74833万㎡，同比增长15.6%，其中住宅库存39458亿平方米，同比增长23.9%。全国百城新建商品住宅库存去化周期已达25.3个月，41个城市已超过36个月。

将来怎样去库存？

市场普遍预期可能会有几招。

一是进一步调整新房销售相关政策。政治局会议召开后，北京市住房和城乡建设委员会立即出台了新政策——放宽五环外限购，这是自住房限制政策以来的第一次。此外，成都、苏州、广州、天津等重点城市已经发布文件取消或局部取消限购，预计下一步将有更多大城市放开。当然， 此外，武汉这样的城市开始发放5-10万的购房券，直接刺激了房市。

二是当地政府率先收购存量房屋，转为租赁房屋和经济适用房屋。这包括批量收购开发商手中的新房和市民手中的二手房。后者主要通过“新旧置换”的方式推广，包括郑州和江苏。

关键是钱从哪里来？要知道地方政府的财政压力很大，还面临着“化债”控制风险等各种压力。

从现有工具来看，PSL是“三大工程”、投资城中村和经济适用住房项目的特殊债券和超长期特殊国债可能是资金来源，但最终买家可能是央行。目前，央行已经确认可以直接在二级市场买卖债券，承接一些政府债券是最简单、最直接的措施。 中央加杠杆稳定经济的本质。

在过去的20年里，中央政府这样的说法只出现在2015年12月的“解决房地产库存”和2016年4月的“有序消化房地产库存”中。上一次，在棚改去库存的推动下，房地产市场走出了低谷。

这次消化房地产库存，我们会很快拿出“真金白银”的资金计划和实施细则，市场充满期待，积极定价。这也是香港a股市场最近飙升的最重要逻辑之一。由于房地产与经济基本面密切相关，只要房地产的累计较少，经济复苏的确定性就会更强。

当然，现在的市场交易是预期的。如果下面披露的数据显示今年的复苏仍然是一种“假复苏”，那么当时的回吐就会增加。

但是如果数据继续边际化，那么市场将加强复苏逻辑，价格中心位置将继续上升。

至少现在的房地产链已经在交易这一预期中继续存在(家用电器、建材等一些领域的业绩确实有所提升)。

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事实上，不仅a股市场正在复苏交易，商品市场和债券市场也在反映同样的想法。特别是最近国债市场大幅下跌，也在一定程度上反映了经济边际的良好预期。

如果经济复苏的大逻辑继续演绎，那么a股市场的下一个机会或者更多的是关注与宏观经济密切相关的板块。

首先，食品饮料板块以白酒为主。 最近8个交易日，中国证券白酒大幅上涨10%，最新报价自去年12月以来创下新高。只要经济边际持续改善，白酒的大市场就不会错过。此外，白酒行业并没有像许多细分赛道那样颤抖，而是表现出很强的韧性，估值在多年来处于相对较低的水平。

2023年，全年白酒收入分别为4103亿元、1550.7亿元，同比增长15.6%。、18.9%，保持双位数高增趋势。2024年第一季度，营收和利润同比增长15%左右，表现依然不错。尤其是以贵州茅台和山西汾酒为首的中高端白酒，其业绩持续超市预测。

估值方面，CSI白酒最新PE是24.58倍，仅略高于2018年底。而且白酒是外资的最爱，市值最大。一旦仓位得到补充，白酒将是加仓最重要的领域。

二是新能源汽车板块。 今年2月初之前，市场对新能源汽车产业链非常悲观，主要有两个逻辑。一方面，2023年国内新能源汽车渗透率已达到35.7%，未来渗透率难以进一步提高，业绩增速下降。另一方面，由于美国和欧洲的一些潜在打压措施，市场认为外国市场的成交量可能不会那么顺利。

现在，上述两个方面都发生了一些积极的变化。从今年4月开始，中国新能源汽车的渗透率突然飙升至50%以上，远远超出市场预期，而上个月只有30%以上。其次，中国新能源汽车竞争激烈，国外市场大踏步前进——今年第一季度出口30.7万辆，同比增长23.8%。这是在美国和欧盟渗透率基本不变或略有下降的趋势下实现的。

此外，以宁德时代和比亚迪为首的领导人在2023年和今年第一季度表现出色，远没有之前市场预期的那么悲观，以至于估值最近完成了良好的修复，推动了新能源汽车行业的稳定。

三是公用事业板块。 从逻辑上讲，如果经济持续复苏，会带动市场风险偏好持续改善，不利于偏防公用事业股。但有一些变化是，市场原本认为公用事业领域的价格长期不变或涨幅很小，业绩提升稳定，分红高，但增长相对较差。

如果未来更多的民生领域打开涨价，原本的预期就会被打破，其盈利能力和增长能力就会上升，一些潜在的投资交易机会也会存在。

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对于经济复苏，不要用个人微观感受来代替。只要宏观数据边际有所改善，即使复苏，也不会用绝对复苏来观察。此外，金融系统交易的是对未来的预期。一旦实际复苏明显，金融系统可能已经上升到高位，交易风险会更大。

这有点像2020年疫情爆发的那一年。恢复的宏观数据出来后，市场已经上升到绝对高位。这也是一个背后的例子——疫情在2022年11月初刚刚放开，市场给经济复苏带来了很好的预期。短短三个月，就大幅上涨。之后经济指标没有实现，复苏逻辑被证伪，市场全部下跌。

如今，a股市场的主流预期经济将会有一波复苏。在政治局相关政策实施之前，市场短期内无法证伪实效，震荡上行可能是一个大概率事件。因此，如果你想相信复苏的故事，你应该早点相信，不要犹豫。