全球债券市场暴跌，只有中国国债一枝独秀。

今年全球债券市场迎来新一轮暴跌，只有中国国债表现突出。对于投资者来说，中国与世界其他市场的低关联性再次凸显了其比较优势，许多参与者持续乐观。

根据彭博的总结数据，今年以来，中国10年期国债收益率下降了约30个基点，而美国国债收益率大幅上升了近80个基点。

然而，世界上其他以美国为首的经济体专注于保持高利率来抑制通货膨胀。经济和政策周期明显与中国背道而驰。4月以来，市场预计美联储降息将推迟，进一步加剧了美国债券销售。

“目前，大多数外国基金经理也受到美国国债利率的诱惑。但是，如果你考虑到这些市场的波动，我认为投资中国是合理的。”安本亚洲固定收益投资总监Edmund Goh称。

他保持超配中国债券，对美国债券配置持中性观点，认为对中国市场的投资是中期下注。“我们仍然认为中国(经济)的结构性放缓可以下注。”

偏贵？

然而，随着中美10年期国债利差上周扩大到约240个基点，自2002年以来最大，一些外国投资者调整了财务规划。根据官方数据，彭博发现外资在3月底拥有中国国债的比例下降到了7.5%，这是2018年以来的最低水平。

摩根资产管理亚洲外汇和利率投资组合经理彭逸升表示，目前中国国债估值偏高。鉴于美国国债的调整，进一步增加中国国债头寸的重要性越来越小。“我们正在考虑将资金从中国国债重新部署到美国国债或其他亚洲利率市场。”

随着中国长期债务利率的快速下降，中国央行在一个月内对利率风险进行了三次警告。大华银行全球金融市场部主任周石磊指出，如果利率进一步下降，央行可能会利用债券借贷、国债期货等工具，通过窗口引导大型国有银行缓解利率快速下降的势头。但他同时强调，央行的指导是有时效性的。如果10年和30年的国债利率分别达到2.3%、在2.5%以上，央行不会过多干涉。

从上周五开始，这两种期限的国债出现了明显的调整。周一，北京时间11：40，中国10年期国债活跃券回报率上升至2.38%，30年期国债回报率上升至2.60%以上。与中国债券相比，中国债券的估值均势达到两个月以上的高位；10年期和30年期国债期货均创下3月13日以来的低点。

周石磊甚至指出，中国的通货膨胀数据处于较低水平，中国央行的降息动力大于其他市场。包括高盛在内的许多机构认为，中国国债利率长期保持在较低水平的格局不会改变。