2023年下半年宏观经济形势与国有企业改革发展

目前，中国面临的内外环境仍然复杂，经济发展模式的转变、经济结构的优化和增长动力的转变仍然强调。结构性、制度性和周期性问题交织在一起，各种影响不断深化，经济下行压力仍然很大。国有经济是中国特色社会主义的重要物质基础和政治基础。国有企业在保护民生、促进增长、促进社会经济转型升级方面承担着至关重要的责任。
 

2023年上半年，随着我国经济正常运行，宏观政策取得了显著成效，社会经济回升良好，高质量发展有序推进。恢复宏观经济增长。国民生产总值在今年1-6月达到59.3万亿元，按不变价格计算，同比增长5.5%。城市市场已经恢复。社会消费品零售额为22.8万亿元，比去年同期增长8.2%。固定资产投资稳步增长。全国固定资产投资(不含农民)24.3万亿元，2023年1-6月。对外贸易平稳运行。我国货物进出口总额在2003年1-6月为20.1万亿元，同比增长2.1%。2023年6月底，广义货币(M2)余额为287.3万亿元，同比增长11.3%，狭义货币(M1)余额为69.56万亿元，同比增长3.1%。

第一，经济运行仍然存在深层次问题。
 

第一，宏观经济下行压力依然较大。尽管上半年我国经济增长率居世界主要经济体之首，但这是基于去年第二季度GDP增长仅为0.4%的低基数。从环比来看，今年第一季度GDP环比增长2.2%，第二季度GDP仅增长0.8%，说明经济持续增长在下降。另外，由于上半年人民币兑美元汇率平均下降了6.43%，如果按照美元计算，上半年我国GDP为8.56亿美元，而2022年上半年我国GDP为8.68亿美元，那么上半年我国GDP反而下降了。上半年企业所得税收入同比下降5%，个税同比下降1%，消费税同比下降13%，工业利润大幅下降(1-5月同比下降19%)。今年下半年，我国经济增长仍面临巨大压力。

第二，外部市场结构可能发生较大变化。虽然上半年我国外贸进出口规模首次突破20万亿元，创历史新高。但是6月份进出口总额同比下降了6.0%，其中出口下降了8.3%。与前五个月的数据相比，上半年进出口和出口的增长率分别下降了2.6％和4.4％；与前四个月相比，上半年进出口和出口增长率分别收缩了3.7和6.9％。2023年上半年，我国进出口总额为2.92亿美元，减少4.7%，减少4.7%。；在这些产品中，出口1.66万亿，下降3.2%，进口1.25万亿，下降6.7%。随着美联储未来高息环境、需求下降和去中国化进程的加快，出口增长率可能会进一步下降。虽然我国“一带一路”和非洲部分地区的出口增长明显，但新兴市场的出口可能很难对冲发达国家的出口下降，下半年的出口增长压力仍然很大。此外，去年同期数量较高，因此近期出口压力较大，生产过剩问题可能趋于严重。

第三，国内市场的约束可能会进一步加强。经过三年的疫情，我国居民部门的收入受到了很大影响。疫情爆发前，居民部门可支配收入同比增长约8%至2022年3.9%，限制了居民部门的消费能力。从2019年的10.1%下降到2022年的2.4%，居民部门的资产增速也大幅下降。2023年上半年，全国城市调查失业率为5.3%，6月16-24岁劳动力调查失业率为21.3%，这是年轻人社会消费的主力军。上半年，人民币存款增长20.1万亿元，同比增长1.3万亿元，而社会消费品零售额同比增长率从4月份的18.5%下降到6月份的3.1%。增强居民消费能力，拉动下半年内需的任务依然艰巨。

第四，固资投资增速下降，效率下降。2023年上半年全国固定资产投资年增长率为3.8%，自2021年以来继续创下新低，同比增长率为1-3月。 5.1%下跌至 1-6月的3.8%。2023年赤字率和专项债券安排均高于去年，新增赤字5100亿元，专项债券增加1500亿元，但基础设施投资增速从2018年前的20%下降到目前的10%以内。2022年，大约有4万亿增量资金流入基础设施，专项债务2.5万亿元，政策开发金融工具投资7400亿元，新增政策开发银行基础设施贷款8000亿元，但这些资金投入只带来8%的狭义基础设施投资增长。反映出中国传统基础设施项目已基本饱和，新基础设施尚未延续，导致基础设施投资效率大幅下降。

第五，货币政策没有达到预期的效果。2023年6月底，我国M2余额为287.30万亿元，比去年增长近30万亿元，比年初增长21万亿元，但上半年我国GDP增长3万亿元，换句话说，21万亿元的GDP增长仅为3万亿元。就社会融合而言，也存在低效率问题。上半年，我国社会融资规模增长21.55万亿元，比去年同期增长4754亿元，但自2014年以来，利息费用占新增社会融资规模的比例一直保持在40%左右，个别年份甚至接近50%。近三年来，累计利息费用占新增社会融资规模的36%，说明我国有不少企业和地方政府举新债还旧债。在金融市场上，2022年全年a股股东净减持金额为3310.85亿元；2023年上半年，a股重要股东净减持金额为1710.62亿元。央行降息降RRR，继续努力。货币增长率远快于经济增长率。与此同时，资金在金融体系中空转，货币政策对经济的推动作用减弱。

第六，地方政府和企业的债务问题仍然突出。目前，地方债务问题仍然突出。据估计，2022年底，全国只有5个省市杠杆率低于60%，处于稳定水平，其他省市债务水平较高或较高。2023年上半年共发行180只企业债券，总发行规模为1346.5亿元，企业债券净融资为-385.4亿元，较去年同期增长196.6亿元。与上半年相比，企业债务偿还规模为2107亿元，比上半年增长375.1亿元。2023年上半年发行了4786只城市投资债券，共计3.38万亿元，但净融资额从第一季度的5497.4亿元下降到第二季度的2808.8亿元。2023年下半年仍有存续期的债券余额为4361.6亿元，国内债务偿还压力较大。自2022年底以来，虽然部分房地产企业完成了信用债务或海外债务重组，推迟了偿债压力，但仍有大量出险房企未能完成债务重组，偿债压力较大。

第七，出口格局的变化导致了产业链的重建。自2022年下半年以来，我国出口增速放缓，外商直接投资明显下滑。据国家外汇管理局统计，2022年下半年外商直接投资下降70%以上，今年1-5月同比下降5.6%。与此同时，由于去年下半年以来欧美国家贸易投资“去中国化”的趋势加快，贸易结构和产业链格局也发生了变化。2023年，中国对美出口份额迅速下降。上半年，中国对美出口贸易被墨西哥和加拿大超越，15年来首次失去了美国最大进口国的地位。根据美国商务部的数据，今年1月至5月，美国从中国进口的产品总额比去年同期减少了约25%，部分减少由东盟、加拿大和欧盟增加。自2010年以来，从2010年的8.8%到2015年的12.2%，再到2022年的15.8%，中国对东盟的出口份额迅速上升，目前已超过美国和欧盟，成为中国最大的出口目的地。特别是今年1-5月，中国对东盟的出口份额进一步上升到16.2%，而欧盟、美国和日本的出口份额同期下降到16.2%。 15.4%、14.3%和4.8%。由于美国和欧洲等发达市场仍然促进高端产业的发展，仍然是一个高利润的市场。短期内，中国国内公司投资布局东南亚和“转口贸易”的影响，中国与东盟贸易的快速增长仍然支撑着中国的出口。然而，产业链的外迁可能会进一步削弱中国直接出口产品的竞争力，同时对国内产业造成降级的威胁，这也直接关系到中国产业体系的完善和稳定。

第八，人民币汇率下降压力较大。在过去的10年里，人民币兑美元的汇率变化与中美五年期国债利率的利差变化密切相关。随着美联储加息，美金国债利率持续上升，相比之下，我国国债利率持续下降，导致离岸人民币持续下跌。五月底，我国外汇存款达到8518亿美元，比去年年底下降0.4%，比去年三月美元加息下降18.7%。与2022年3月底相比，海外机构拥有的中国债券余额下降了5.4%，下降了17.4%。到2022年，美元对离岸人民币上涨了8.7%，到2023年上半年，美元对离岸人民币上涨了5%。

第二，国内企业面临的难题

首先，市场和资源的约束将会加强。在未来一段时间内财政货币刺激政策作用较弱、资源和环境约束紧张的宏观环境下，市场和资源对公司发展的约束将进一步加强，生产过剩问题可能会进一步突出，公司可能会两极分化，资源和利润都会聚集在优势企业，劣势企业将面临生存危机，转型升级缓慢的公司可能会被市场淘汰。优势企业对劣势企业的M&A重组将重塑市场竞争格局。由于公司破产和破产，经济转型缓慢的地区可能会增加财政困难，进入恶性经济循环。

第二，稳定增长压力增大。近几年来，我国民营企业固定资本投资增速逐年下降，但国有企业固定资本投资增速却大幅上升，2022年全国固定资产投资同比增长5.1%，其中国有控股增长10.1%，民间投资仅增长0.9%。2023年上半年，全国固定资产投资同比增长3.8%，民间投资减少0.2%。今年1-6月，央企累计完成固定资产投资(不含房地产)1.4万亿元，同比增长18.6%，其中战略性新兴产业投资同比增长40%以上，占总投资的四分之一以上。国有投资在稳定宏观经济、升级产业布局方面发挥主导作用。

第三，企业利润空间缩小，同时财政支持任务增加。国有企业在保证财政稳定、提供社会保障等方面，在当前财政运行紧张平衡、收支压力大的情况下，需要承担更多的责任。根据国家统计局的数据，今年1-5月，全国规模以上工业企业利润总额同比下降18.8%，其中国有控股企业同比下降17.7%。2022年，全国国有资本经营预算收入5689亿元，比上年增长10%，中央国有资本经营预算收入2343亿元，比上年增长17.2%。；本级国有资本经营预算收入3346亿元，比上年增长5.5%。国有企业迫切需要进一步提高资本运作效率，实现高质量发展，肩负起稳定财政收入、促进民生的责任。

第四，技术进步压力增大。近年来，中国制造业正处于从制造业大国向制造业大国转型的关键阶段。在当前的国际竞争环境下，中国制造业遭遇了三面夹击:国内制造业面临着元素成本全面上升的挤压，传统制造业面临着中国在东南亚的追逐和替代。2018年以来，高科技制造业面临美国等西方国家的围攻。通过技术引进和吸收，进一步增加了产业升级的难度。

第五，发达国家市场不乐观。目前，中美关系和中国与其他发达国家的政治经济关系仍然不稳定，西方国家仍然明显压制中国高新技术企业的趋势。国内高新技术和设施的限制很可能会持续一段时间，不仅影响中国商品向高附加值地区出口，还影响高新技术和关键设备的进口。部分产业链迁移也可能影响国内产业链生态。

加快国有企业国有企业改革发展，促进社会经济转型升级

今年4月召开的20届中央全面深化改革委员会第一次会议指出，要加强和完善国有经济管理，从服务构建新发展格局、促进创新发展、促进共同富裕、维护国家安全的战略高度出发，立足新时代、新征程国有经济使命和功能分区，完善国有经济安全管理、质量结构、资产和企业管理，深化国有企业改革。切实补短板、强弱项、固底板、扬优势，构建顶层统筹、权责明确、运行高效、控制力强的国有经济管理体系。贯彻落实中央精神，国有企业要深化改革发展，在保障安全、稳定增长、稳定信心、促进转型等方面做出贡献。

首先要承担和落实国家经济政治安全的重要责任。国有企业要牢记“国家大者”，牢牢把握国有企业新使命的新定位，推动国有资产集中在与国家安全和国民经济命脉相关的重要行业，集中在与国计民生相关的重要领域，如提供公共服务、应急能力建设和公益性，切实保障和促进我国粮食安全、能源安全和供应链安全。同时，国有资产要集中在前瞻性战略性新兴产业，坚持主要责任，加强主营业务，提高国有资产整体配置效率，聚焦重点领域，提高产业链韧性，充分发挥科技创新、产业控制和安全推动作用，建设现代产业体系，构建新的发展格局，推动国有央企真正成为当代重要国家的重要武器和强大国家的基石。

第二，加强创新驱动高质量发展。要建立健全企业创新发展的体制机制，加快实施创新驱动发展战略，集中精力掌握一批具有核心竞争力的关键核心技术和前沿技术，占领推动未来发展的科技制高点，切实构建现代产业体系，推动产业结构优化，实现产业技术自主可控，提高全要素生产效率。国有企业在推动科技创新发展的同时，也要通过管理创新和制度创新，建立健全促进科技创新的管理模式，实现科技创新、产品创新和商业创新的有机融合，创造新的发展动力，培养新的竞争优势，不断引领行业技术进步，推动中国经济转型高质量发展。

第三，努力提高资本效率。要加快处理国有企业长期经营效率低下的问题，以国际先进企业为对比，大力提高全要素生产率。2022年，我国全要素生产率与美国的比例约为40%，日本和韩国在高速增长阶段结束后，全要素生产率分别达到美国80%和60%。为了接近发达国家的全要素生产率水平，国有企业需要确保全要素生产率年增长率达到2.5%-3%，才能在2035年前基本实现社会主义现代化。

第四，要大力提高核心功能，培养核心竞争力。国有企业在不断提升核心功能的同时，要创造主营业务的核心竞争优势，促进国内产业的转型升级。要学习国际跨国企业提升核心产品和技术的能力，学习其高效的全球资源配置能力和品牌建设和培养能力，不断提高资本使用效率，实现从“做大”到“做强”、“做优”的转变。

五是全面加强风险管理。在内外市场环境复杂困难的情况下，企业应加强全面风险管理。企业越大，风险管理和控制就越应该融入到每一个重要的业务范围和重要环节。通过加强业务流程监管，加强资本管理和控制，加强合规体系建设，实现企业稳定经营，确保国有资本经营安全。此外，在当前复杂的市场环境下，我们必须更加重视公司价值链管理、资金链管理和现金链管理，科学判断重大投资M&A的经济可行性，加强资源整合能力建设，防止重大系统经营风险。

(作者是国有资深企业改革研究学者)

本文来自微信微信官方账号:经济观察报告 （ID：eeo-com-cn），作者：王绛

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