斥资300亿布局矿产，宁德时代剑指“矿王”宝座
美伊谈判进展不顺，使得电力在能源结构中的重要性不断凸显。即便抛开石油供应危机不谈，电力作为AI时代的核心能源基础，其产业链上的企业也将迎来重大发展机遇。
就在这个关键节点，宁德时代交出了一份亮眼的成绩单。
2026年一季度，公司实现营收1291.31亿元，同比增长52.45%，归母净利润207.38亿元，同比增长48.52%。这一利润数据甚至超过了理想等部分新能源汽车企业去年全年的净利润。
更引人注目的是，这份财报是在碳酸锂均价回升至15万元/吨以上、电池生产成本同比大幅上涨的背景下发布的，而宁德时代当季的销售毛利率仍高达24.82%。
这表明，当上游原材料涨价冲击全行业时，宁德时代依然能将成本压力顺利传导至下游车企。
除了无可争议的技术优势与规模效应，支撑其定价权的，还有一张早已在全球铺开的矿产资源网络，以及隐藏在这些矿产布局背后的野心——成为一家能源科技巨头，而非仅仅是电池生产商。
十年买矿路，坎坷前行
4月15日晚间，宁德时代发布了一则重磅公告：拟投资设立全资子公司时代资源集团（厦门）有限公司，注册资本300亿元，定位为新能源矿产领域的专业投资运营与管理平台。
市场对此高度关注，纷纷猜测宁德时代是否要系统性解决上游资源这一“卡脖子”问题。
回顾宁德时代过去十年的买矿历程，并非一帆风顺。公司对海外锂矿的并购几乎都赶上了周期上行、市场狂热的阶段，且对国内低品位矿的开发也暴露了其专业性短板。
宁德时代早期通过参股逐步介入上游资源，从零开始构建海外资源版图。
2016年，宁德时代收购北美锂业（North American Lithium）部分股权，并在后续逐步增持，最终于2018年实现控股。
2020年，宁德时代又以858万加元入股加拿大锂业公司Neo Lithium，该公司核心资产为阿根廷的Tres Quebradas（3Q）盐湖锂项目。
2021年后，随着锂价飙升，宁德时代的资源布局明显加速且成本上升。当年9月，宁德时代试图以3.77亿加元全资收购加拿大千禧锂业，虽击退了竞争对手赣锋锂业，却最终被美洲锂业加价截胡。
宁德时代只能转而出资2.4亿美元，入股全球第三大的非洲刚果（金）Manono锂矿。
2022年，宁德时代以8.65亿元报价，成功竞得江西省宜春市枧下窝矿区的含锂瓷土矿探矿权，该项目成为其后续重要的锂资源基地。
按当时50万元/吨的锂价计算，这笔投资是低成本锁定资源。但问题在于，该矿平均氧化锂品位仅0.27%（远低于锂矿床一般工业品位0.8%），提锂现金成本高达10-11万元/吨。
到2024年9月，碳酸锂现货价跌破7.5万元/吨，已低于成本线。同期，宁德时代计提资产减值损失66.52亿元，同比扩大133.54%，其中相当部分与锂矿等上游资产因价格下跌导致账面价值缩水有关。
（数据来源：百川盈孚、SMM、IFIND、长江期货有色产业服务中心）
此外，由于采矿许可证到期问题，枧下窝的复产时间仍在协商中。
尽管前期布局并不顺利，但宁德时代成为“矿王”的野心并未动摇。
据新京报报道，宁德时代内部人士确认，公司已正式聘请紫金矿业创始人、前董事长陈景河担任矿业部门顾问。陈景河不仅懂矿，更懂周期，是公认的矿产抄底高手。
2022-2023年锂价低迷期，紫金矿业拿出200亿元用于锂项目并购与建设。当时阿根廷3Q盐湖的并购估值较2021年高点下降40%，马诺诺锂矿的收购成本也较国际巨头报价低15%，通过逆周期布局再次印证了资源为王的逻辑。
有了陈景河的助力，宁德时代离“矿王”目标更近了一步。
掌控矿产，稳固王者地位
作为产业链中游企业，宁德时代布局上游资源的首要动力自然是控制成本、维持利润空间。
反常的是，尽管碳酸锂当前价格远低于2022年60万元/吨的历史峰值，但宁德时代的紧张感却比当年更强烈。这背后可能有三大原因：
一是供需格局的变化。2022年，新能源车销量爆发式增长，下游车企愿意承受电池涨价。
但如今，根据乘联会数据，中国新能源汽车渗透率已达47.4%，市场竞争激烈，车企和消费者都无法忽视成本上涨。在这种情况下，即便强如宁德时代，也无法将上游成本压力完全传导至下游。
因此，与2025年第四季度相比，宁德时代2026年第一季度的毛利率下滑了3.4个百分点。在财报电话会中，公司承认，毛利率环比下滑的重要原因是“以碳酸锂为代表的大宗商品价格上行”。
二是期货市场的影响。碳酸锂期货合约自2023年7月在广州期货交易所上市交易后，迅速成为锂价定价的核心锚点。期货市场的存在意味着碳酸锂价格不再只是实体产业链内的供需博弈，还会受到资本市场的影响。
2025年8月，枧下窝暂停开采的消息在4天内带动碳酸锂期货价格暴涨18.5%。此后，市场每次炒作枧下窝复产的消息，都会引发碳酸锂期货价格波动。无论宁德时代是否有意操控锂价，背后的舆论压力都值得警惕。
三是车企“去宁化”的压力。为降本增效，新能源车企业寻找动力电池二供已成共识。即便宁德时代不惧中创新航、国轩高科、亿纬锂能等二线厂商的竞争，也无法完全忽视比亚迪的挑战。
乘联会秘书长崔东树表示：“动力电池行业已形成宁德时代、比亚迪双强主导的格局。2026年两家企业的市场份额合计约68%，其余企业拥有超30%的市场份额空间。”
因此，宁德时代此时重兵布局上游矿产领域，绝非仅仅为应对短期成本压力，而是捍卫其业务护城河和产业链地位的关键举措。
毕竟在电力时代，电池技术竞争激烈，比亚迪3月发布的第二代刀片电池及兆瓦级闪充技术就给市场带来了不小震动。宁德时代真的能保证在技术上永远领先吗？
只有将技术优势、规模优势与上游关键矿产的控制权、定价权相结合，才能构建真正的垄断性竞争力。
能源科技公司的本质
在分析完宁德时代布局上游矿产的直接动机后，我们有必要跳出碳酸锂这一单一矿产视角，重新审视一个根本问题：宁德时代究竟是一家什么样的公司？
市场习惯将其归类为电池制造商，但这低估了宁德时代的野心。
宁德时代的战略定位始终是能源科技公司。从麒麟电池到神行超充，从储能系统到零碳电网，其产品迭代和应用场景拓展都围绕“能源”展开。
当前，电力是人工智能时代最基础、最不可或缺的能源形态。AI数据中心的单机柜功率已从过去的几十千瓦提升至数百千瓦，一座十万卡级别的智算集群，全年耗电量堪比一座小型城市。
国际能源署预测，到2030年全球数据中心的电力需求将在当前基础上翻倍，其中AI算力负载将成为最大的增量引擎。
电池作为电力储存与调度的核心载体，在未来的需求只会加速增长。
东吴证券预计2026年全球储能电池需求1024GWh，同比增长60%，2027-2029年全球储能装机需求增速均会超过20%。
宁德时代在储能电池领域已处于领先地位。2025年公司储能电池出货量121GWh，同比增长50%，其中动力储能出货50GWh，同比增长66%，储能系统出货71GWh，同比增长41%。
随着济宁二期120GWh产能逐步投产、国内产能布局推进及核心客户订单放量，宁德时代在产能释放速度、规模优势及交付稳定性方面持续领先，有望在今年实现储能市场份额的明显提升。
不仅是储能电池，宁德时代的各项业务大概率都处于扩产周期。2024-2025年，宁德时代总产能从676GWh稳步提升至772GWh，两年间产能增长率均维持在14.2%左右，扩张步伐相对平稳。
进入2026年，公司产能规划呈现加速扩张特征，预计总产能将突破1200GWh，同比增长率超过50%，扩张速度较前两年显著提升。
今年设立时代资源公司时，宁德时代管理层解释称，这是基于对未来电池产量持续提升、公司需要大量金属等资源的判断。
三元锂电池需要镍、钴、磷酸，钠离子电池离不开钠，高端涂覆隔膜和固态电解质需要钛和锆，全钒液流电池的核心是钒，还有广泛应用的工业金属铜和铝。
曾毓群2024年在接受央视《对话》栏目采访时明确表示，宁德时代的目标是成为绿色能源供应商，公司将开发和管理“零碳电网”。
从发电侧的光伏、风电，到输配侧的电网设备，再到用户侧的储能与充电网络，宁德时代希望成为一整套能源基础设施的运营者。
这一愿景一旦实现，宁德时代所需的矿产资源将远超锂的范畴。
只有将上游关键矿产正式纳入业务版图，宁德时代才能始终牢牢把握产业链中利润最丰厚的环节。届时，没人会再简单将宁德时代定义为“卖电池的”，而是将其视为能源科技时代的定价权制定者，是产业链真正的“王者”。
无论科技如何进步，从蒸汽时代到人工智能时代，能源始终是关键。我们正在见证的，或许是以宁德时代为代表的一批前所未有的能源科技巨头的诞生过程。
本文来自微信公众号 “财经故事荟”（ID：cjgshui），作者：财经故事荟，36氪经授权发布。
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