理财15亿与募资13亿并行，骄成超声资金操作引争议

前脚刚宣布动用闲置资金开展理财，摆出一副资金充足的模样；后脚就发布定增预案，向市场募集资金，又显得资金紧张。这样看似矛盾的操作，就发生在骄成超声这家公司身上。

4月17日，骄成超声发布股东会会议资料，定增相关议案将提交股东大会审议。在此之前的4月10日，公司披露了定增预案，计划募集资金13.44亿元，其中1.7亿元用于补充流动资金。

而就在3月30日，骄成超声董事会审议通过了一项议案，拟使用不超过7亿元的暂时闲置募集资金和不超过8亿元的闲置自有资金购买理财产品。在上述额度和期限范围内，资金可以滚动使用。

骄成超声之所以有闲置资金用于理财，与其2025年的业绩表现密切相关：公司的营业收入和净利润都创下了历史新高，货币资金规模也有所增长。同时，公司部分IPO募集资金暂时处于闲置状态，截至2025年底，其IPO核心募投项目的累计投入进度仅为25.47%。

如今，骄成超声计划募集13.44亿元，这一金额远超其2025年全年7.74亿元的营业收入。手里握着充裕的现金，还在不断进行理财，却又急于通过再融资获取资金，骄成超声到底打算做什么？

IPO募资14.59亿后再定增13.44亿，战略重心出现结构性调整

骄成超声的发展历程，是一段学霸创业的故事。公司创始人周宏建，1970年出生，毕业于上海交通大学。

青年时期的周宏建就展现出了出色的学习能力和工程素养。大学毕业后，他先后进入戚墅堰机车车辆厂、必能信超声（上海）有限公司工作，并成为了公司的中层管理人员。

其中，必能信超声（上海）有限公司是一家外资高新技术制造企业，在全球超声设备市场具有重要影响力。周宏建在该公司担任应用技术部门主管，掌握了超声波核心技术及其产业化应用逻辑。

2007年，周宏建创立了骄成超声。公司最初专注于轮胎行业的超声波裁切解决方案。2015年起，公司进军新能源行业，自主研发了超声波焊接监控一体机、超声波滚焊机、超声波楔杆焊机等焊接设备。

凭借技术实力和定制化服务能力，骄成超声的设备进入了宁德时代、比亚迪、国轩高科、中创新航、亿纬锂能、蜂巢能源等知名头部动力电池公司的生产线。

2020年以来，骄成超声将业务拓展到无纺布、线束、半导体等新行业、新领域，推动业绩持续增长，并顺利登陆资本市场。

2022年9月，骄成超声在科创板挂牌交易，其IPO募资主要投向智能超声波设备制造基地建设项目、技术研发中心建设项目以及补充流动资金。

根据招股书，骄成超声IPO募投项目的产品主要应用于动力电池、IGBT（一种功率半导体器件）、线束、无纺布等领域。

骄成超声表示，公司未来一方面将深挖超声波技术在新能源领域的应用，另一方面会扩大超声波在其他行业的应用，如半导体行业的超声波焊接和超声波清洗、无纺布超声波焊接、超声波喷涂、超声波医疗等。

时隔近四年，骄成超声启动了13.44亿元的定增计划。对比两次募资的逻辑和资金分配权重可以发现，骄成超声的战略重心正从以新能源为主，向新能源与半导体并重、且半导体权重显著提升的方向转变。

根据定增预案，骄成超声的募资将投向四大项目，其中两大核心产业化项目分别是“半导体先进超声设备研发及产业化项目”和“高性能功率超声设备研发升级及产业化项目”，拟投入金额分别为5.14亿元和3.22亿元。

对于募资的必要性，骄成超声认为，这两个项目一是为了“加速推进半导体封测设备国产化进程”，二是为了“顺应下游新能源产业持续增长趋势，巩固行业领先地位”。

从拟募资金额来看，在IPO阶段，骄成超声上演了“超募神话”——原计划募资4.25亿元，最终超募至14.59亿元。本次定增计划募资13.44亿元，不仅接近IPO实际募资额，还远超最初IPO的计划募资规模。

账上资金充足，理财与募资同时进行，骄成超声募资合理性受关注

骄成超声的定增计划迅速引发了市场关注，焦点集中在其融资的必要性上。

4月10日，骄成超声披露了定增预案，计划定增募集13.44亿元。而就在3月30日，公司还公告了两则理财计划，为提高资金使用效率，拟使用合计不超过15亿元购买银行及券商理财产品。

骄成超声的理财资金分为两部分，一部分是暂时闲置的募集资金，另一部分是闲置的自有资金。

根据公告，骄成超声部分IPO募集资金存在暂时闲置的情况。截至2025年底，公司IPO募投核心项目“智能超声波设备制造基地建设项目”的累计投入进度为25.47%。

2025年，骄成超声的营业收入和净利润双双创下历史新高。截至年末，公司货币资金规模从上年末的8.52亿元增加到9.34亿元，短期借款从2.10亿元下降至1.91亿元，且没有长期借款。

同期，2025年末骄成超声的资产负债率仅为24%。同花顺数据显示，锂电专用设备行业已披露年报的十余家公司，资产负债率平均值约为50%，骄成超声显著低于行业均值，财务结构稳健。

业绩规模创新高，手握超9亿元货币资金，还计划进行大额理财，骄成超声资金充裕的程度可见一斑。在这种背景下，公司仍推出13.44亿元的再融资计划，还专门安排1.7亿元用于补充流动资金。

外界不禁产生疑问：如果骄成超声现有的资金足以支撑日常运营和项目推进，为什么还需要通过定增融资？如果确实有迫切的资金需求，又为什么要将巨额闲置资金用于理财？

与此同时，在公司定增之外，重要股东的高位减持也引发了关注。

2月初，骄成超声公告称，第三大股东鉴霖企管在1月30日至2月6日这一周左右的时间里，以127.19元至140.53元的高价进行减持，套现总额高达2.38亿元。通过这次减持，鉴霖企管的持股比例从6.56%降至4.98%。

自2025年12月以来，骄成超声的股价持续走高，并在2026年1月19日盘中触及160元的历史高点。鉴霖企管的减持窗口恰好处于股价的历史高位区间。

值得注意的是，鉴霖企管并非普通的财务投资者。根据招股书，鉴霖企管是骄成超声的员工持股平台，出资人几乎都是公司的中高管人员，职务包括董事、副总经理、董事会秘书、财务总监、人事行政部经理、新能源事业部总监、总经办总经理助理、商务部经理等。

一边是管理层通过持股平台在高位套现、落袋为安，另一边是公司面向市场大举募资、声称用于长远发展，二者形成了鲜明的反差。这难免引发投资者对公司治理一致性和融资合理性的质疑。

综合来看，骄成超声计划通过定增加大在半导体等新兴领域的投入，这契合国家推动高端装备国产化的产业方向，再融资本身并不是问题，尤其是在技术密集型行业，前瞻性投入本来就需要资本支持。

真正关键的是，骄成超声如何向市场清晰解释：在账面资金充裕的背景下，为什么仍然需要新增13.44亿元的股权融资？尤其是1.7亿元用于补充流动资金的必要性。投资者关心的，不只是“要不要融资”，还有“为什么在这个时候融资、这笔钱怎么用”。

骄成超声此次定增，考验的不仅是其战略布局的远见，更是公司治理的透明度、信息披露的充分性，以及对中小股东利益的充分尊重。

本文来自微信公众号“德林社”（ID：delinshe），作者：张佳儒，编辑：刘振涛，36氪经授权发布。

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