周期反转，模拟芯片行业迎来上行新周期
经历2022至2024年行业供过于求与激烈价格竞争的调整期后，模拟芯片行业在2025年迎来回暖拐点。WSTS数据显示，2025年上半年模拟IC市场规模温和复苏4%，全年预计同比增长3.3%，2026年增幅将进一步扩大至5.1%。
国内头部厂商年度财报中，营收增长、扭亏为盈、毛利率修复成为核心关键词；海外方面，德州仪器、亚德诺半导体等巨头也纷纷呈现复苏态势。
01 业绩拐点已至：五家国产模拟芯片企业的复苏路径
若说2024年国内模拟芯片企业仍陷“增收不增利”困境，2025年则成为关键分水岭。多家企业不仅营收表现亮眼，更在利润端实现从亏转盈的跨越，展现从“量”到“质”的提升趋势。
纳芯微是2025年营收增长最突出的国产模拟芯片企业。据业绩快报，其2025年营收达33.68亿元，同比大增71.80%，增长主要源于三大驱动因素：汽车电子需求稳健增长且产品持续放量，泛能源领域复苏带动光伏储能、工业自动化客户需求回升，AI驱动下服务器电源客户需求快速增长。不过需注意，纳芯微2025年归母净利润仍为-2.41亿元，虽亏损较2024年收窄约40%，但已连续三年亏损。
芯朋微呈现不同态势。这家以“半导体能源赛道”为核心战略的企业，2025年营收11.43亿元，同比增长18.47%，归母净利润1.86亿元，同比大增67.34%。利润增速超营收的背后是产品结构优化——新兴市场（服务器、通信、工业电机、光储充、新能源车）营收同比增长约50%，新品类（DC-DC、Driver、Digital PMIC、Power Device、Power Module）营收同比增长约39%。值得关注的是，芯朋微2025年推出12款AI计算能源领域核心新品，完成服务器电源全链路布局，创新性功率模块营收同比增长1.9倍。
晶丰明源2025年实现从亏转盈的关键反转。全年营收15.70亿元，同比增长4.40%，归母净利润3600万元（2024年同期亏损），扣非后归母净利润约1800万元，同比增幅达299.79%。扭亏核心动力来自产品结构优化战略推进——电机控制驱动芯片和高性能计算电源芯片收入及占比同比增加，带动整体盈利能力提升。需注意的是，晶丰明源传统主业LED照明驱动芯片占比仍达51.44%，该领域增长空间有限，公司正通过布局高性能计算电源等新赛道改善收入结构。
必易微也是2025年扭亏为盈的典型。公司2025年营收6.83亿元，归母净利润1207.54万元（上年同期亏损1717.09万元）。营收基本持平下实现扭亏，核心在于成本管控和盈利能力改善。更具战略意义的是，必易微2025年完成对兴感半导体的收购，整合形成“电流检测—运动感知—电源管理—电池管理—电机驱动”完整产品体系，旨在提升工业控制、新能源汽车、航空航天等新兴市场竞争力。
老牌模拟芯片企业上海贝岭2025年营收31.74亿元，同比增长12.59%，增长稳健。但其归母净利润2.36亿元，同比减少40.28%，主要受非经常性损益变动影响。分产品看，集成电路产品收入20.60亿元，同比增长9.77%；半导体材料配件收入10.81亿元，同比增长19.66%，成为营收增长主要驱动力。这表明行业整体回暖下，不同业务板块增长分化仍明显。
02 汽车电子：国产模拟芯片最大增量市场
若问本轮复苏中哪个下游应用对国产模拟芯片拉动最扎实可持续，答案很可能是汽车电子。AI服务器带来的电源管理需求增长迅猛，但集中在高端多相电源、DrMOS等少数品类，市场规模相对有限；而汽车电子覆盖模拟芯片几乎所有品类——电源管理、信号链、隔离芯片、传感器、驱动芯片、MCU，为国产企业提供广阔价值空间。
业内人士认为，当前模拟芯片市场聚焦方向有限，AI端侧应用是当下热度最高、落地最快的赛道，尽管汽车电子赛道当前热度不及AI端侧，但其具有长期潜力。
从市场规模看，2025至2029年国内汽车模拟芯片市场年复合增长率将达18%，2029年有望超过消费电子，成为模拟芯片最大下游应用市场。然而，Frost&Sullivan数据显示，2024年中国模拟芯片CR10占比38.1%，其中海外厂商占比33%；汽车模拟芯片细分领域CR10占比86.1%，海外厂商占比84.3%。这一数据意味着巨大替代空间。行业认为，国家对车规级芯片国产化率的硬性要求，将持续推动国产汽车芯片受益，国产替代的确定性与市场空间将不断扩大，成为模拟芯片周期上行的重要中长期支撑。
从单车价值量看，当前国内电动车渗透率已接近50%，电动智能化将带动单车模拟芯片价值量达2200至4000元，而主流国产厂商目前覆盖能力仍有较大提升空间——纳芯微车载芯片覆盖单车价值量已超1500元，规划未来提升至3000至4000元，足见赛道成长弹性。产品应用层面，国产厂商正从外围器件向核心系统渗透：纳芯微隔离类产品已在汽车三电系统成熟量产，高低边开关、马达驱动等产品拓展至电池管理系统和底盘与安全等场景；上海贝岭车规级IGBT驱动芯片和电源管理产品已切入比亚迪、吉利等头部车企供应链；晶丰明源收购易冲科技后，汽车电源管理相关芯片有望成为新增长极；芯朋微在车载充电器领域持续布局，必易微通过“三电+感知+控制”一体化产品战略加速向新能源汽车领域拓展。国产模拟芯片企业在汽车电子赛道的布局已从“点状突破”走向“面状覆盖”，系统性竞争力正在加速形成。
03 海外龙头的战略转向
国产厂商的崛起，离不开全球竞争格局的变化。过去两三年，德州仪器率先发起激进价格战，试图以低成本优势挤压竞争对手市场空间。但2025年下半年开始，TI战略出现明显转向——承认误判行业周期，大幅下调2026年及以后资本开支，从“价格战”转向“利润修复”，连续两轮涨价是最明确信号。亚德诺半导体（ADI）紧随其后，2026财年第一季度营收31.6亿美元，同比增长30%，创近两年单季营收新高，GAAP净利润8.31亿美元，同比增长112%。所有终端市场均实现同比增长，工业、汽车和通信领域需求尤为强劲。这份财报被市场广泛视为模拟芯片行业复苏的重磅验证信号。
英飞凌也在调整中寻找新增长点。2026财年第一季度营收36.62亿欧元，同比增长7%。公司大幅提高AI相关业务营收目标，预计2026财年该领域营收将达约15亿欧元，到2030年末可服务市场规模预计达80亿至120亿欧元。今年2月，英飞凌宣布以5.7亿欧元收购艾迈斯欧司朗的非光学模拟/混合信号传感器业务，进一步巩固传感器领域领导地位，被收购业务预计创造约2.3亿欧元营收。
海外巨头的动作传递出几个重要信息：第一，行业头部玩家已放弃不计代价争夺市场份额的策略，转而追求盈利质量和股东回报，为国内企业创造更友好的价格环境；第二，汽车和AI是公认的两大高增长赛道，所有巨头都在围绕这两个方向配置资源；第三，并购整合仍在持续，行业集中度可能进一步提高。
中信建投预计，当前国产模拟芯片市场份额约在20%至35%之间，对应160亿至280亿美元的替代空间。这个体量显著高于国内厂商目前的整体收入规模，意味着未来数年成长天花板仍很高。参考全球模拟芯片市场格局——德州仪器一家就占据约19%的份额——行业预计未来中国大概率会诞生一家市占率超过10%、年收入超20亿美元的模拟芯片龙头企业。问题只是：谁会成为那一家？
04 复苏非均匀，分化为主旋律
模拟芯片行业的本轮复苏，本质是一次结构性分化。能够真正实现跃升的企业，必然是在汽车电子、AI计算等关键赛道上率先完成系统化产品布局和深度客户渗透的先行者。那些仍停留在低端消费电子市场、缺乏技术壁垒和差异化产品线的公司，即使行业整体回暖，也难以获得超额收益。
从五家公司表现可看出一些规律：纳芯微的汽车电子“基本盘”最扎实，隔离产品技术壁垒较高，横向拓展品类最丰富，属于“厚积薄发”类型；晶丰明源的并购整合战略见效最快，通过外延方式快速补齐短板，适合在行业整合期实现弯道超车；芯朋微在AI计算能源领域的全链路布局最具前瞻性，抓住了服务器电源国产替代的时间窗口；必易微的“三电+感知+控制”一体化方案体现小而精的差异化思路；上海贝岭依托央企资源和车规级产品卡位，在财务稳健性上具有独特优势。
这些路径没有绝对优劣，但都指向同一方向：从“量增”走向“质变”，从“替代”走向“创新”。过去几年，国产模拟芯片企业做得最多的是“pin-to-pin兼容”——做一颗与海外大厂功能、引脚完全相同的芯片，用更低价格抢市场。这种策略在消费电子领域行之有效，但在汽车、工业、服务器等对可靠性、系统方案要求更高的领域，单纯兼容和低价并不足以打动客户。真正能建立长期竞争力的，是那些能提供完整系统解决方案、与客户联合定义产品、在前沿应用上率先突破的公司。
本文来自微信公众号“半导体产业纵横”（ID：ICViews），作者：方圆，36氪经授权发布。
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