空头再发预警：特斯拉股价或暴跌60% 投资需高度警惕
就在Wedbush坚守特斯拉600美元目标价的多头立场时，长期唱空特斯拉的摩根大通，再次强调“减持”评级，并给出提示——建议投资者对特斯拉股票保持高度警惕。
通俗来讲，就是不建议买入特斯拉股票，否则极可能面临巨额亏损。
同时，摩根大通给出了最新目标价——仅145美元，而特斯拉当前最新收盘价为352.82美元，这意味着在他们看来，特斯拉股价还有高达60%的下跌空间。
即便与市场平均360美元的目标价相比，特斯拉当前的收盘表现也已跌破基准线。
不过，摩根大通还不是最激进的空头，不久前，汇丰银行（HSBC）就将特斯拉目标价从133美元下调至119美元，同样给出“减持”评级。
从110美元到600美元，目标价差距近五倍，实际上，特斯拉一直是华尔街的最大博弈场，有人因做空亏得血本无归，也有人靠投机赚得盆满钵满，至少目前来看，特斯拉股价依然保持坚挺。
01 车辆销售遇冷
摩根大通给出如此低的目标价，与特斯拉发布的第一季度交付数据密切相关。
今年一季度，特斯拉全球交付量为35.80万辆，虽然同比增长6.3%，但环比去年第四季度下滑14%，且低于市场预期的37万辆。
值得注意的是，今年一季度，核心车型Model Y与Model 3的产量比销量多出5万辆。特斯拉上一次出现如此大的产销失衡，还是在2024年第一季度，当时差额为4.6万辆。
产量与交付量之间5万辆的缺口，表明终端需求正面临压力，特斯拉的车辆销售出现困难。创纪录的库存积压，是摩根大通看空特斯拉的核心依据。
摩根大通分析师Ryan Brinkman在研报中明确表示：“未售出新车库存激增，进一步加剧了特斯拉的自由现金流困境。2026年一季度，特斯拉产量较交付量多出50363辆，单季库存积压规模创下历史新高。”
他还指出，自2023年第一季度以来，特斯拉产量增长80%，但同期汽车销量却下滑15%。这意味着，自2022年6月交付量达到峰值后，特斯拉的增长势头已大不如前。
尽管交付量增长乏力，“令人意外的是”，特斯拉当前股价仍比2022年6月交付量峰值时高出50%以上。
研报中还提到每股收益这一反映公司盈利能力的关键指标，预计特斯拉第一财季每股收益为30美分，而市场对该财季的平均预期“曾高达3.68美元”。
他表示，这只是特斯拉多年来预期大幅下调的一个例子，这种趋势“无法让人们对公司实现未来远大目标的能力建立信心”，并指出市场对2030年每股收益的预期已比2022年低约38%。
“尽管特斯拉股价上涨反映出市场对其未来数年盈利预期的大幅提升，但与此同时，至少到2030年前，所有业绩指标的普遍预期都出现了大幅下降，因此投资者需充分考虑执行风险和资金的时间价值。即便看涨投资者设想的美好未来能完全实现……其到来的时间也可能与预期大相径庭。”
基于此，他认为特斯拉股价将下跌60%，并给出截至2026年12月145美元的目标价。
此外，储能业务的意外下滑也成为投资机构调整评级的因素，特斯拉第一季度储能部署量骤降至8.8 GWh，较去年同期的10.4吉瓦时下滑15%，较上季度创纪录的14.2吉瓦时下降近四成。
这导致贝雅（Baird）将特斯拉目标价从548美元下调至538美元，称这一不及预期的业绩可能在短期内对股价构成压力。
02 估值逻辑的转变
有趣的是，当市场开始用这些数据判断特斯拉“走弱”时，马斯克并不认同，他在X平台上转发了一组2026年一季度主要纯电车企交付情况的数据。
其中，特斯拉交付35万辆，比亚迪约31万辆，蔚来和小鹏分别为8万辆和6万辆，Rivian、Ford、Lucid仅1万辆甚至更低。
马斯克想表达的很直接：如果只看特斯拉的环比数据和预期，会觉得问题不小；但横向对比整个行业，它仍是“相对最强”的玩家。
尽管特斯拉第一季度销售数据疲软引发多家机构调整评级，让摩根大通等机构极致看空，但看多阵营的声音依然强劲。
此前，美国知名“大空头”迈克尔·伯里发帖称正在做空特斯拉股票，认为其“估值高得离谱”。
另外，汇丰银行也多次下调特斯拉目标价，从133美元降至119美元，给出“减持”评级，认为市场赋予特斯拉的AI/自动驾驶出租车溢价完全不合理。
与这些看空者不同，不少人将希望寄托在自动驾驶出租车、人形机器人等项目上。
比如Wedbush明星分析师Dan Ives，维持特斯拉600美元的目标价，认为特斯拉在牛市情景下2026年中期可触及2万亿美元市值，并强调AI时代是特斯拉增长故事的重要篇章。
New Street Research分析师Peter Vogel同样给出600美元目标价，看好无人出租车扩张和Cybercab量产的催化作用。
Cantor Fitzgerald的分析师表示，特斯拉股价近期的疲软为投资者提供了“良好切入点”，认为2026财年是公司转型之年，将向自动驾驶、AI和机器人技术转型，给予“增持”评级，目标价510美元。
摩根士丹利维持410美元目标价，对特斯拉技术路线图持审慎乐观态度。该行分析师Andrew Percoco认为，无人出租车业务推进是特斯拉今年最重要的催化剂，垂直整合制造模式带来优越的单位经济效益。
美国银行将特斯拉目标价从341美元上调至471美元，维持中性评级，认为无人出租车和Optimus机器人已占其分部估值的近45%。
高盛和摩根士丹利虽下调目标价，前者从405美元降至375美元，后者从425美元降至415美元，但均维持“持有”评级。
有机构统计41位分析师给出的目标价，中位数达458美元，与当前股价相比仍有约23%的上行空间。
尽管销售疲软，看多特斯拉的机构并未动摇，在他们看来，特斯拉的核心逻辑已从“卖多少辆车”转向三个更长期的愿景：Cybercab无人出租车、Optimus机器人与太空AI蓝图。
至于特斯拉是会回归理性，还是依靠马斯克的“愿景”继续冲高，或许还需要时间来验证。
本文来自微信公众号 “超电实验室”（ID：SuperEV-Lab），作者：王磊，36氪经授权发布。
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