存储逻辑重塑：AI推理时代的战略物资跃迁

前几周，存储板块涨幅显著。

即便不涉足股票与基金，相关消息也大概率刷屏；关注该领域的朋友对此应较为清楚。

例如：西部数据股价近期大幅攀升，三周涨幅超60%；与英伟达算力体系相关的存储标的，均呈现暴涨态势。

笔者认为，这一现象背后的逻辑已发生根本性转变。

若仔细研究英伟达在CES上发布的最新架构图，以及DeepSeek刚推出的引发行业震动的Engram论文，便会发现此次涨价的底层逻辑已彻底改变。

变化究竟体现在何处？存储正从单纯存储数据的“仓库”，转变为AI架构中不可或缺的“外挂大脑”，成为AI推理时代的“核心生产要素”。

为何会出现这一转变？

首先需摒弃传统观念。过去二十年，存储在大众认知中是什么？说白了，就是“卖硬件”或“提供存储服务”的角色。

该行业具有典型的周期性特征，难以摆脱“周期幽灵”的影响：核心取决于三星、海力士的库存天数，以及全球手机、PC的出货量。

手机销量火爆时，存储价格便上涨；消费者更换手机的意愿降低时，存储产品则面临滞销，呈现出典型的可选消费属性，可称为“依赖下游需求”。

因此，以往分析存储股时，关注的重点是什么？

主要看美光库存的去化节奏、三星和海力士的产能扩产计划；市场给予的估值极低，市盈率仅10到15倍，完全将其视为大宗商品，认为缺乏技术含量，只是一种耗材。

但此次西部数据的大涨，逻辑已跳出传统框架。

值得注意的是，当前全球消费电子市场尚未完全回暖，消费者更换手机的意愿极低，而存储价格为何却大幅上涨？

原因在于存储已成为行业焦点，如今是“AI模型”在推动存储需求，这是估值模型的关键切换。

这里存在一个核心痛点，即“显存墙”，其大致含义为：当前GPU算力强劲，如同请博尔特搬运砖块，却仅配备一辆小手推车运输货物。

博尔特跑得再快，90%的时间都耗费在“等待货物”上，这无疑是巨大的浪费。以往或许可以容忍，但在AI进入推理时代的当下，已无法再忍耐。

因为若存储速度无法跟上，价值数万美元的H100显卡，大部分时间都处于“空转”状态，这消耗的可是实实在在的资金。

英伟达在CES上发布全新推理架构的原因是什么？本质上是出于急切需求。它在推动整个行业，不再使用传统的慢速存储，而是尽快采用新技术、高速SSD，以提升数据搬运速度。

再看DeepSeek的Engram模型，以及Claude Code这类具备状态的智能体；它们的核心需求是大量“消耗”数据。

AI需要具备长期记忆，要读取数百万Token的上下文，这需要多大的数据量？仅依靠显卡自带的HBM显存根本无法容纳。

而且，不仅要存储，还需要高速读取。像Claude Code这样的智能体，在编写代码、修改Bug、记录日志时，要求存储不仅容量大，还需具备极高的随机读写频率。

若存储速度稍慢，智能体思考时出现一秒卡顿，用户体验便会急剧下降，因此，如今的存储不再仅仅是存储数据，还参与计算过程，成为AI的工作记忆。

这便是西部数据股价大涨的原因，意味着存储股开始向AI算力股的市盈率（PE）靠拢，存储芯片也正式从“消费电子核心零部件”转变为“AI战略物资”。

存储价格上涨，是因为云厂商不得不采购。但有人可能会问：难道不能继续忍耐吗？以前算力不足时不也忍耐过来了？

答案是：此次确实无法再忍耐。

以往处于训练阶段，速度慢一些尚可接受；但进入“推理”和“智能体”时代后，存储已从“后勤部门”被推向“前线指挥部”。

这里有一个连黄仁勋都感到棘手的难题，即KV Cache（键值缓存）。

可能有人对此不太了解。简单来说，AI在与用户对话时，为了记住之前的内容，需要存储之前的对话逻辑；到2026年，上下文（Context）将标配百万级Token，这使得缓存的数据量大幅增加。

这便陷入了尴尬的境地：

英伟达的GPU算力每年翻倍，但自带的HBM（高带宽内存）空间却十分有限；就像一位数学天才（GPU），思维敏捷，可手中的草稿纸（HBM）却只有巴掌大小。

无法容纳怎么办？要么通过滑动窗口舍弃历史数据，要么将部分数据迁移到外部存储后重新计算。

因此，英伟达才在2026年的CES上公布了新方案；黄仁勋推出全新的推理算力架构解决方案，核心是为GPU配备“私人高速仓库”。

本质上，就是呼吁行业不要只关注显卡，还需升级SSD，使其与高性能GPU相匹配，打造高效的“数据补给站”。

再看DeepSeek的Engram模型，以及当前各厂商激烈竞争的长上下文技术，落实到硬件层面，便是对存储的一次“极限测试”。

试想一下，100万Token意味着什么？

相当于好几本《哈利波特》的信息量，换算成数据量约200MB，看似不大，但对高频随机读写的要求极高；GPU自带的HBM虽速度快，但成本高昂、容量有限，根本无法容纳如此多的“记忆”。

多余的数据该存放在何处？只能存储在SSD中；这意味着存储在AI机架中的地位实现了质的提升，成为“前线指挥部”的重要组成部分。

英伟达也正式将NAND闪存纳入其计算体系，作为HBM显存的高速扩展层，毕竟若存储速度无法提升，Blackwell架构GPU的性能便无法充分发挥，用户会觉得英伟达的性价比在下降。

因此，AI已发展到一个无法等待的阶段；这便是英伟达急切、DeepSeek投入大量资源、Claude Code提出高要求的原因，它们共同推动存储芯片升级：要么升级，要么被淘汰。

大家可能忽略了一个更隐蔽的变化：行业内的权力格局也已改变。

采购服务器的云厂商（如AWS、Azure）曾是绝对的甲方，拥有强大的议价权；但如今，他们手持巨额预算采购时，却发现一个残酷的事实：即使有钱，也需要排队等待。

即使是全球最富有的科技巨头，在面对三星、海力士、西部数据等存储原厂时，议价权也大幅下降。为何存储原厂能够实现对云厂商的议价权反转？

主要有两个原因：第一个原因是稀缺性，即有钱也难以买到。

AI存储需要承受每秒数百万次的随机读写，还需适配英伟达严格的CXL协议，延迟需低至微秒级。这一技术难度有多高？

全球能够生产这种AI级高端主控芯片的厂商，主要集中在台系、美系以及少数国产厂商，中小厂商根本无法涉足。

能够量产高品质原厂NAND颗粒的厂商，也仅有三星、SK海力士、美光、铠侠、西部数据这五大头部企业。第三方小型模组厂甚至连行业门槛都无法触及。

云厂商拿着支票说：给我10万块PCIe 5.0 SSD，我愿意多付20%的费用；存储厂商却只能无奈表示：没有货。产能有限，微软等企业都在排队，根本轮不到你。

可见，当供给有限时，价格取决于需求的迫切程度。

第二个原因更为关键，即云厂商无法承担的成本账；以AWS为例进行计算。一台配备8张H100的AI服务器，当前市场价约为四五十万美元，其中最贵的8张显卡占成本的60%以上。

现在存储厂商提出：要匹配你的显卡性能，高速SSD每张需涨价500美元；若在以往，AWS早就会表示不满：这简直是抢劫？不买了。

但如今，AWS的CTO会立即阻止采购经理：别拒绝，这500美元必须花；为何？

若使用廉价存储，速度无法跟上，导致价值数万美元的H100显卡有10%的时间处于空转状态；这10%的算力浪费，折算下来高达数千美元，远超过存储涨价的成本。

因此，云厂商不仅不敢压价，还需溢价抢购，甚至派高管亲自拜访存储厂商，以确保供货稳定。这便是西部数据、三星等原厂近期财报表现优异、毛利率上升的原因，他们掌握着“AI算力的入场券”。

就连英伟达的黄仁勋，如今也需与存储厂商保持良好合作；为了维持其行业地位，他甚至不得不亲自为存储厂商站台，默许其涨价行为。

由此可见，当甲方不得不向乙方妥协时，这标志着产业链利润分配格局的重大转变。

在这场“存储竞争”中，中国企业处于何种位置？是否又被甩在身后？

客观而言，从最顶级的技术参数来看，长江存储、长鑫存储与三星、海力士相比，确实存在一定差距。在高精尖领域，国际巨头仍保持技术领先，这一点我们必须承认。

但此次变革，也为中国存储行业带来了近五年来最好的发展机遇。

如今存储的核心需求已转变为解决卡顿问题、匹配模型需求、快速供货，关键在于定制化和响应速度，而在这两方面，中国企业拥有国际巨头不具备的优势。

第一，我们拥有全球最大的AI应用市场。

字节跳动、阿里、百度、腾讯等企业，目前在全球范围内积极争夺算力资源。他们面临的最大困扰是，即使拿着资金向三星采购SSD，也需看对方脸色，长时间排队等待，十分被动。

若此时长江存储或联芸科技表示：我们有现货。性能虽比三星顶配产品差5%，但价格便宜30%，还可派工程师驻场，针对抖音大模型进行优化。

你认为字节跳动会如何选择？

以往别无选择，只能接受；但如今有了新的选择。只要国产产品达到基本要求，为了保证供货稳定、降低成本，大厂必然会向国产厂商下订单。这便是我们的优势所在，通过市场换取技术，用订单扩大产能，逐步实现发展。

第二，我们在细分领域已找到突破口。

据了解，在SSD（固态硬盘）这一核心领域，我们已实现从“跟跑”到“并跑”的跨越。

当前的PCIe 5.0 SSD，核心技术主要包括两个方面：一是NAND颗粒，长江存储的Xtacking架构已达到国际主流水平；二是主控芯片，联芸科技也已具备生产高端产品的能力。

将这两项技术结合，便可生产出能与西数、三星竞争的中高端AI SSD，完全能够满足大部分场景的需求。

此外，在安防存储等细分领域，中国厂商早已占据主导地位；在车规级存储领域，也已实现技术突破并通过AEC-Q100认证，正逐步进入规模化供货阶段。

随着AIoT（人工智能物联网）的兴起，机器人、自动驾驶等领域对存储的需求，恰好与我们的技术优势相契合，这无疑是一个重要的发展机遇。

更为关键的是：华为的“鲶鱼效应”。

华为存储拥有全链路自研能力，多年前便开始自主研发存储主控、固件和算法；在被制裁的几年里，为了让昇腾算力体系摆脱对海外技术的依赖，更是全力扶持国产存储供应链。

这形成了一个内循环体系：

华为提出需求，国内存储厂商提供产品；通过出货量降低研发成本；凭借成本优势开拓海外市场。这与当年北斗导航、光伏产业的发展路径相似，先在国内站稳脚跟，再走向国际市场。

因此，不要一提到“技术壁垒”就感到绝望。此次AI存储变革，本质上是从“标准化大宗商品”向“非标准化战略物资”的转变。

在标准化赛道上，中国厂商处于追赶地位；但在非标准化、定制化、快速响应的赛道上，中国厂商具有显著优势。

我们只需在AI推理这一特定场景中，提供性能够用、价格低廉、供应稳定的存储产品，便足以占据这一巨大的增量市场；这一次，中国存储企业完全有机会从“备胎”转变为AI算力时代的“主力军”。

当然，机遇虽在，但能否抓住这一发展契机，仍取决于龙头企业的能力；不过，至少此次我们已跻身行业竞争之列，且手中的“筹码”比以往任何时候都更有优势。

那么，此次存储板块的暴涨，究竟是如以往般“超跌反弹”，还是标志着“AI时代的真正开启”？

若为后者，当前股价可能只是起点；若为前者，则当前的上涨可能只是散户的“接盘”行为。

在笔者看来，这是机构对全球算力产业链重新估值的开端；只要相信未来世界将由AI主导，存储便是“闭眼都需配置”的底层资产。

从产业发展趋势来看，AI存储是长期高景气赛道，相关标的具有长期投资价值，不过，当前整体估值偏高。

本文来自微信公众号“王智远”（ID：Z201440），作者：王智远，36氪经授权发布。

本文仅代表作者观点，版权归原创者所有，如需转载请在文中注明来源及作者名字。

免责声明：本文系转载编辑文章，仅作分享之用。如分享内容、图片侵犯到您的版权或非授权发布，请及时与我们联系进行审核处理或删除，您可以发送材料至邮箱：service@tojoy.com