抖音爆款品牌母公司花物堂赴港IPO 国货美妆护理品牌扎堆港股

“她低头闻花时，我仿佛看到玫瑰幻化成人。”

这是迪丽热巴代言半亩花田时的经典画面，短短半小时便登上热搜。这个或许不为大众熟知的国货品牌，却在抖音平台成为销售爆款。

如今，它即将冲击IPO——据投资界消息，山东花物堂化妆品股份有限公司（简称“花物堂”）已向港交所递交招股书，中信证券担任独家保荐人。

花物堂正是半亩花田的母公司。起源于济南平阴的玫瑰产业，山东夫妇亓云吉与商西梅从花植纯露起步，借助内容电商的发展机遇，逐步拓展至身体乳、洁面乳、面膜、洗发水等产品，快速成长为网红品牌。其中，抖音是花物堂的核心销售阵地。

由此可见，新年伊始，赴港上市的企业依旧络绎不绝——君乐宝、钱大妈、袁记云饺、老乡鸡等纷纷排队递交招股书。除了壁仞科技、智谱、MiniMax等科技公司，港交所门前还排着一长串消费类企业。

济南夫妇缔造IPO神话

半亩花田的发展故事，始于一对山东夫妇。

早年从山区走出后，亓云吉与商西梅夫妇曾从事花草茶饮生意，发现花瓣具有一定的功效价值。经过考察，两人将目光投向家乡——素有“玫瑰之乡”之称的济南平阴。

平阴的玫瑰种植历史可追溯至唐代，优越的地理条件赋予重瓣玫瑰药食同源的特性。2010年，夫妇二人创立半亩花田品牌，利用引种的格拉斯玫瑰研发出首款玫瑰纯露产品，同时着手打造原料种植基地。

与专注面部护肤的美妆品牌不同，半亩花田选择从身体护理领域切入，2012年推出首款身体乳，随后逐步拓展至身体磨砂膏、洁面慕斯、洗发产品等，进军面部及发部洗护市场。

2018年是关键转折点，当时国内短视频行业爆发。看到大量年轻用户涌入抖音，半亩花田抓住机遇——很快，带有“冰淇淋质感”标签、主打平价的磨砂膏在抖音广泛传播，意外成为爆款产品。

2019年，半亩花田签约首位明星代言人关晓彤，当年销售额突破10亿元，成功跻身天猫“亿元俱乐部”。此后几年，公司又陆续签约鞠婧祎、杨洋、迪丽热巴、李纯等知名艺人，投入力度颇大。

截至IPO前，创始人亓云吉持股25.7%，通过珠海坤泽、济南花之源等主体共同控制公司85.03%的表决权。公司家族色彩浓厚，但在递交招股书前密集引入多家投资机构。

去年9月，花物堂完成一轮增资。随后企业完成股改，更名为“山东花物堂化妆品股份有限公司”。

今年1月，公司先后完成A轮和A+轮融资，投资方包括宿迁华泰、南京华泰、Discounter Seed HK、青岛茂达、温州源飞翼展及上海房角石。其背后分别是华泰证券、江苏凤凰出版传媒股份有限公司、启承资本、丸美生物、源飞宠物及林清轩创始人孙来春。

此前，林清轩已成功赴港上市，自然堂、蔓迪国际、珀莱雅等也向港交所递交了招股书。不知不觉中，美妆护理品牌正集体奔赴港股市场。

抖音爆款业绩亮眼 九个月营收近19亿

招股书显示，花物堂以花植研究为核心，构建了覆盖身体、发部和面部洗护三大领域的产品体系，包括身体乳、洁面乳、面膜、洗发水等，目前拥有509个主要SKU。

根据弗若斯特沙利文数据，按2024年零售额计算，半亩花田是身体乳、身体磨砂膏和洁面慕斯品类的国货第一品牌。

财务数据方面，2023年、2024年及2025年前三季度，花物堂分别实现营收11.99亿元、14.99亿元、18.95亿元，同期经调整净利润分别为0.24亿元、0.83亿元、1.48亿元。

具体来看，身体洗护是公司收入的主要来源，2025年前三季度占比达41.8%。发部洗护品类增长迅速，收入同比增幅近5倍，占比从2023年的3.6%提升至25.4%。

主打平价洗护产品，花物堂的品类均价维持在20元左右。为拓展线下渠道，公司采取价格换规模的策略，平均售价从2023年的21.9元降至2024年的19.3元。

招股书显示，目前公司线下网络覆盖商超、化妆品专营店、新零售店和OTC药房等终端。不过，线上渠道仍是主力——2023年、2024年及2025年前三季度，线上销售收入分别为10.27亿元、11.37亿元、14.45亿元，占同期总收入的比例分别为85.7%、75.9%和76.3%。

线上主阵地是抖音——据青眼情报数据，2025年半亩花田在抖音平台的GMV稳定在5000万至7500万元以上，其中6个月GMV超过1亿元。

但电商平台天然依赖流量投入，无论是明星代言还是社交媒体投放，都需要高额营销费用。2025年前三季度，公司销售费用率高达47.3%，月均营销费用接近1亿元。相比之下，研发费用占比从去年同期的2.1%降至1.5%。

此外，公司存在一定财务压力。截至2025年9月末，花物堂资产负债率达67.6%，银行借款、租赁负债、应付税款合计1.47亿元，账上货币资金为1.62亿元，同期应付款项攀升至2.12亿元。

过去几年，国内个护市场竞争激烈，华熙生物推出洗护品牌三森万物，橘宜先后接管馥绿德雅中国业务、收购意大利护发品牌丰添。花物堂在招股书中也坦言：“公司持续面临既有品牌及新兴企业的双重挑战。”

开年消费企业扎堆 港交所门前排长队

2026年，消费企业赴港上市热潮涌动。

最新案例是君乐宝向港交所递交招股书。旗下拥有简醇、悦鲜活等品牌，君乐宝年销售额近200亿元，在伊利、蒙牛的竞争中占据一席之地，背后有红杉中国、春华资本等知名机构支持。2023年君乐宝启动A股IPO辅导，最终转向港股。

几乎同时，社区生鲜品牌钱大妈也赴港IPO。公司由女掌门冯卫华带领——2014年她加入弟弟冯冀生创立的“不卖隔夜肉”生鲜项目，推动钱大妈进入社区。招股书显示，十余年间钱大妈通过加盟模式开出2938家门店，年GMV达148亿元，成为中国最大的社区生鲜连锁企业。

此外还有众多企业排队：门店超4000家的袁记云饺、《哪吒》背后的玩具公司桑尼森迪、运动营养品牌西子健康、以信阳毛尖闻名的金星啤酒、连锁餐酒吧品牌COMMUNE幻师……队伍庞大。

近期引发关注的贾国龙和西贝，也曾计划今年上市。公司2022年提出“未来三年持续发展，2026年完成IPO”的目标。

“港交所的敲钟锣都不够用了。”

回顾2025年，港股上市热潮中消费企业表现突出。古茗、蜜雪冰城、沪上阿姨等新茶饮品牌排队IPO，纽曼思、布鲁可、舒宝国际、绿茶餐厅成功上市，巴奴火锅、鸣鸣很忙、伯希和等纷纷递交招股书。

加华资本创始合伙人、董事长宋向前曾向投资界表示：“拟港股上市的企业应加快IPO进程。”过去一年，头部投资机构内部也督促“有合适企业尽快推进港股上市”，投行同样忙碌，密集联系投资机构筛选上市标的。

上市时机，转瞬即逝。

本文来自微信公众号“投资界”，作者：余梦莹，36氪经授权发布。

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