中国最大餐酒吧COMMUNE幻师冲刺港股上市 年营收超10亿背后的全时段运营逻辑

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撰文/沐九九

中国连锁餐酒吧市场份额达7.8%的头部品牌COMMUNE幻师，正全力冲刺港股上市，有望成为“餐酒吧第一股”。这家以“餐+酒”融合业态为核心的企业，凭借日均16小时营业、年营收超10亿、毛利率长期维持65%以上的亮眼表现，构建了独特的全时段经营模型，其规模更是相当于行业第二名与第三名总和的两倍。

COMMUNE幻师赴港上市：业绩亮眼的行业标杆

2016年，伴随《成都》走红与精酿啤酒市场爆发，COMMUNE幻师在武汉花园道诞生，将老厂房改造为集酒水零售、吧台与就餐区于一体的餐酒吧。400-700平的大店设计、上百款自选酒水、高性价比定位及休闲社交场景，使其迅速俘获消费者。2021年门店超70家时，获高瓴领投的A轮融资；次年完成日初资本领投的A+轮融资，14个月内累计融资2.2亿元。

招股书数据显示，2025年前三季度COMMUNE营收8.72亿元，2024年全年10.74亿元，2023年8.45亿元，2025年全年营收有望继续破10亿。盈利方面，2025年前三季度净利约7800万元，超2024年全年的6600多万元；毛利率2023年达70.5%，2024年略降至67.8%，2025年前三季度回升至68.7%，始终保持高位。

截至2025年9月30日，COMMUNE已在全国40城开设112家直营门店，其中109家为COMMUNE幻师品牌，包括92家标准店与17家甄选店。门店布局以二线城市为主（72家），一线（28家）、三线及以下（9家）为辅，超80%位于商圈一层优质点位并带外摆空间。会员体系方面，其会员数已突破900万，超70%销售额来自会员，私域运营成效显著。

全时段运营：16小时盈利模型的核心逻辑

在餐饮竞争白热化的当下，全时段运营成为企业破局关键。COMMUNE幻师将营业时间从10:00延长至次日02:00，实现16小时覆盖，其策略值得借鉴：

1. **优质选址与大店设计**：门店聚焦一线至三线城市核心商圈，甄选店布局北京太古里、上海环球金融中心等地标商圈，标准店则灵活进驻二线及省会城市的购物中心与商业区。400-700平的大店规模，结合一层外摆空间，既提升品牌曝光与自然客流，又支撑多时段运营需求。

2. **场景融合与客群拓宽**：通过酒水自选区+超级吧台+西餐区的开放设计，打破传统酒吧与餐饮的功能边界。无封闭包间的布局、灵活组合的桌椅，配合灯光与音乐的时段性调整（白天明亮服务休闲需求，夜间温暖营造微醺氛围），覆盖20-45岁广泛客群，人均80-150元的定价实现丰俭由人。

3. **产品结构支撑多时段需求**：上百种SKU涵盖近100款酒水（威士忌、生啤、鸡尾酒等）、70款西式餐食（披萨、意面、牛排等）及创新早餐（牛油果吐司、华夫饼），满足早午餐、午餐、下午茶、晚餐、酒市全时段消费场景。2025年前三季度，餐食贡献54%营收，酒水占比44.8%，其中酒精饮品达85%，产品矩阵平衡了毛利与客流。

4. **高效盈利表现**：COMMUNE幻师平均投资回本期约17个月，首次盈亏平衡仅需3个月，快于行业平均水平。2025年前三季度单店日均销售额2.99万元、日均坪效60.5元，均较2024年有所提升，门店盈利能力持续增强。

经营隐忧：增长压力与下沉挑战

尽管COMMUNE幻师拟募资扩大门店布局（2026年计划新增30-40家、翻新25-35家），但其经营压力已显现：

1. **同店增长矛盾**：日均订单量从2023年256单增至2025年前三季度327单，但同店销售额未同步提升。一线城市2024年同店销售额2.09亿元，同比下降1.1%；三线及以下城市降幅达4.2%，仅二线城市保持3.6%正增长，客流增长未转化为营收增量。

2. **下沉市场瓶颈**：2025年前三季度，三线及以下城市单店日均销售额2.01万元，不足一线城市（4.03万元）的一半；日均坪效不足40元，远低于一线城市的93.2元，下沉市场的盈利效率待提升。

3. **成本压力攀升**：原材料成本2024年同比增长38.96%至3.46亿元，2025年前三季度再增10.53%；人力成本2024年增长38.1%至2.9亿元，2025年前三季度续增21.39%。成本涨幅远超2023-2024年27.1%的营收增幅，挤压利润空间，2024年经调整净利润较2023年下滑。

行业趋势与未来挑战

餐酒吧市场规模2024年达301亿元，预计2025-2029年将以15.4%的年复合增长率扩张，成为餐饮赛道的新增长点。COMMUNE幻师的业态创新为行业提供了范本，但随着更多餐企（海底捞、点都德、魏家凉皮等）涌入“餐+酒”领域，其增长故事仍需市场验证。如何平衡规模扩张与单店盈利、突破下沉瓶颈、应对成本压力，将是COMMUNE幻师上市后亟待解决的问题。

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