日元加息引发市场波动？货币“三国杀”背后的博弈

*此图由AI生成

作者| 史大郎&猫哥

来源| 是史大郎&大猫财经Pro

19日，日本宣布加息25个基点，这是今年第二次加息，利率升至0.75%，创30年来新高。

日元加息引发全球市场恐慌，其影响甚至超过美国降息。与此同时，人民币近期持续升值，汇率已达7.04，海外机构更预测明年有望触及6.7。这一系列剧烈变动的背后，实则是一场货币“三国杀”——美日似乎联手施压，最终谁能占据上风？

今天我们就来解析这一局势。

当前美国已进入降息周期。此前美联储长期维持高利率，意在持续吸引全球资金流入，防止资金流向其他经济体。为支撑这一策略，美国一度宣称就业数据强劲、经济形势向好，无需降息。

然而，就业数据的“水分”最终暴露：此前公布的新增就业179万中，下修幅度高达91万，过半数据不实，这表明美国经济并非表面那般景气，降息已成必然。

美联储降息直接导致美元指数下跌，从峰值114降至当前98.4，美元计价资产随之大幅缩水，大量资金开始撤离美国。原本，不少资金计划流入中国市场抄底。

就在此时，日本突然宣布加息，今年累计加息50个基点，这在30年历史中极为罕见，也是2006年后首次。此举可能引发全球资金的大规模迁徙。

为何会有如此影响？

过去20余年，日元长期维持零利率甚至负利率，借贷成本极低，日本因此成为全球最大的“货币批发商”。各类机构纷纷赴日“借日元”，将借来的资金兑换成美元，投入美股、美债等市场进行套利交易。

多年来，美股、美债收益可观，尤其是美国进入加息周期后，套利资金仅需将美元存入银行，每年即可稳赚5%收益。

这种“稳赚不赔”的模式吸引了大量资金涌入，套利规模持续扩大。除美国外，部分资金还流向新兴市场。尽管缺乏精准数据，但保守估计规模达5万亿美元，乐观估计则高达20万亿美元。即便按5万亿美元计算，每年利息也至少2500亿美元，堪称巨额收益。

然而，日元加息叠加美元降息，套利空间大幅收窄，甚至可能出现汇兑损失。因此，套利资金不得不紧急抛售资产，兑换成日元偿还债务，这或将引发全球资产的大规模流动。

原本美国降息后，大量资金计划流入中国；但日元加息后，部分资金被迫转向日本市场。

这一局面显然符合高市和特朗普的预期。

高市上台后，对特朗普采取“无底线巴结”策略，承诺向美国投资5500亿美元，且利益分配极不合理：回本前利润对半分，回本后90%归美国，仅10%归日本，堪称“日本版《马关条约》”。

高市此举意在通过与美国深度绑定，换取关税优惠。毕竟出口是日本经济的“基本盘”，不容有失。此外，日本还试图借人民币升值之机，抢夺中国的出口份额，尤其是汽车、机电等双方的出口大宗产品。

面对这一局势，中国手握主动权。

当前，美国是资金流出方，日本则试图与中国争夺外资和出口市场，双方直接竞争。

1、争夺外资的关键在于资产的升值潜力和保值能力，资金自然流向收益更高的市场。中国在这方面优势明显：拥有完整产业链，资产估值处于底部，经济增速达5.5%，这是日本难以企及的。不过，日本股市近期表现较好，这也凸显了中国推动股市走出持续牛市的必要性。

2、在出口竞争中，中国的主动权体现在政策工具上。不久前的重要会议明确提出，将同时实施积极财政政策和适度宽松货币政策，这是25年来首次。当前汇率也留有操作空间，若这两项政策适时推出，将直接刺激股市和出口。而日本刚从经济困境中复苏，缺乏此类“王炸”政策。

当然，关键时刻美国可能重启关税大棒帮助日本，但经过过去几年的应对，这一手段已不足为惧。