美国11月CPI超预期回落 美联储宽松政策预期增强

当地时间12月18日周四，美国劳工部发布的最新数据显示，该国11月消费者价格指数（CPI）涨幅低于市场预期，这让投资者看到了通胀压力缓解的曙光，也进一步推升了对美联储实施货币宽松政策的预期。

具体数据显示，美国11月未季调CPI同比上涨2.7%，低于此前市场普遍预期的3.1%；剔除食品和能源这两项波动较大品类的核心CPI同样表现温和，同比涨幅为2.6%，创下2021年3月以来的新低，而市场预期值为3%。

数据公布后，金融市场迅速做出反应：现货黄金价格短时间内上涨15美元，美元指数则短线下跌22点，非美货币普遍走高；美股三大股指期货也出现了短线跳涨的行情。

值得注意的是，美国劳工部通常在每月月初发布通胀数据，但由于政府长期停摆至11月12日，相关官员无法现场收集10月的消费者价格数据，因此并未单独发布10月的价格变动情况。

由于此次报告中缺少10月的可比数据，经济学家们可能难以将其直接认定为通胀进入下行通道的明确信号。

即便如此，投资者仍在仔细分析这份报告，试图从中寻找美联储未来货币政策走向的线索。本月早些时候，美联储已连续第三次将基准利率下调25个基点。

undstrat研究主管Tom Lee在周四数据发布前就曾表示：“温和的CPI数据将强化美联储对就业市场的关注立场，这意味着美联储已经为经济提供了‘底线保护’。也就是说，一旦经济出现下行风险，美联储可能会通过宽松政策进行干预，这通常会推动股市上涨。”

尽管明年1月美联储降息的可能性依然较低，但交易员们已开始上调3月降息的预期。芝商所的FedWatch工具显示，3月降息的概率已升至60%，高于前一天的约53.9%。

分析人士指出，本次CPI涨幅低于预期，很大程度上是因为数据采集延迟到了月末，而零售商在此期间推出了假日促销折扣，因此部分经济学家预计12月的物价水平可能会有所回升。

物价上涨问题已受到越来越多美国人的关注，甚至对地方选举产生了影响，也迫使特朗普政府重新审视其经济政策宣传。虽然年度通胀率已从2022年的高位回落，但仍高于政策制定者认为的舒适水平。

部分企业已通过提价来应对特朗普的新关税政策，而另一些企业则选择观望，待关税落地后再调整价格，以免吓跑消费者。由于年初通常是企业调整价格的窗口期，未来通胀水平可能会进一步走高。

Pantheon Macroeconomics首席美国经济学家Samuel Tombs称，截至9月，零售商仅将约40%的关税成本转嫁给了消费者，他预计到明年3月这一比例将逐步上升至70%，之后趋于稳定。

自今年4月起，美国对全球进口商品征收了10%的基准关税，而针对主要贸易伙伴及钢铁、铝等重要产品的更高关税，则在数月内逐步实施。

哈佛大学对美国主要零售商截至10月的数据进行分析后发现，地毯、服装、咖啡等受关税影响的商品价格，明显高于无关税时的水平。

经济学家们还担心，商品价格上涨的压力可能会传导至服务业，包括理发、托儿、机票、汽车保险等领域。部分涨价因素可能源于特朗普政府对移民的限制政策，而移民在园林、家庭护理等服务岗位中占据重要地位。

政策制定者更担心的是，一旦消费者和企业形成价格持续上涨的预期，通胀可能会自我强化，变得难以控制。那些能够将成本上升转嫁给消费者而不流失客户的公司，可能会继续推高价格。

会计师事务所RSM的经济学家Joseph Brusuelas表示，高收入家庭的需求支撑了服务价格的上涨，而这些家庭从股市上涨中获益，但这最终会导致普通民众难以承受的通胀水平上升。

尽管特朗普一直承诺要“控制通胀”，但近期他在这一问题上的态度反复无常：时而称其为“骗局”，时而将责任归咎于前总统拜登，同时又承诺明年美国民众将从其经济政策中受益。