高盛警示：拉斯维加斯消费疲软再现2008年衰退前期信号
高盛分析师表示，当前消费者支出环境正释放早期预警信号，其特征与2008年金融危机爆发前极为相似，拉斯维加斯的博彩收入再次成为经济周期变化的“先行指标”。
由Lizzie Dove带领的高盛分析团队发布报告称，拉斯维加斯的消费趋势已开始走弱，这重现了当年经济衰退初期的疲软迹象。
尽管当前消费环境呈现K型分化与双轨特征，但这一早期信号仍需市场高度警惕。
高盛认为，投资者应密切关注至2026年初的消费趋势。目前航空业需求虽保持坚挺，但后续若该领域需求下滑，将是经济疲软范围扩大的明确信号，或迫使美联储主席鲍威尔考虑更多降息措施。
财政部长贝森特此前透露，针对工薪阶层消费者的利好因素预计将在第一季度内逐步显现。
同时，高盛的分析框架为识别消费者压力在旅游休闲领域的传导路径提供了重要参考。
衰退周期的传导路径
高盛分析师Lizzie Dove通过复盘2008-2009年衰退期间旅游休闲行业各细分领域的反应及复苏过程，构建了识别消费者压力传导顺序的分析框架。
分析显示，不同行业进入衰退的时间存在明显差异。
2008年全球金融危机期间，拉斯维加斯与航空业最先受到冲击。拉斯维加斯博彩收入早在2008年2-3月就开始下降，航空公司登机量则在2008年年中出现下滑。
相比之下，酒店和邮轮行业的衰退相对滞后。
美国酒店每间可供出租客房收入（RevPAR）在2008年中后期才开始下降；邮轮行业的低迷通常处于周期末端，其净收益率到2009年年中才达到最大降幅，直至2010年年中才恢复增长。
这意味着，邮轮行业的晚周期低迷与拉斯维加斯、航空业的早周期回撤之间，存在18至24个月的时间差。
K型复苏下的预警信号
高盛当下强调这一历史消费行为模式，源于当前K型复苏与分化的支出环境正释放早期预警信号。
报告指出，拉斯维加斯的消费趋势已转向下行，符合经济低迷初期特征。
不过当前市场呈现割裂状态：航空公司表现依旧稳健，“婴儿潮一代”也在持续预订加勒比海邮轮旅行。
从历史经验看，邮轮行业低迷多发生在周期末端，而博彩、航空和酒店的回撤通常在周期转向下行前就已出现。
高盛建议2026年初前持续追踪这些消费趋势，观察疲软是否会向整个旅游行业蔓延。若拉斯维加斯之后航空需求也开始下降，将为经济疲软扩散提供更清晰证据，届时宏观政策调整或难以避免。
本文来自微信公众号“华尔街见闻”，作者：叶慧雯，36氪经授权发布。
本文仅代表作者观点，版权归原创者所有，如需转载请在文中注明来源及作者名字。
免责声明：本文系转载编辑文章，仅作分享之用。如分享内容、图片侵犯到您的版权或非授权发布，请及时与我们联系进行审核处理或删除，您可以发送材料至邮箱：service@tojoy.com