营收利润齐升，十月稻田的增长引擎能否持续轰鸣？

出品/消费财眼

在2025年多数消费品企业遭遇增长瓶颈之际，家庭食品品牌“十月稻田”却逆势交出了一份亮眼的成绩单。

根据其2025年第三季度业务情况自愿公告，单季收入预计达17.4亿至18.2亿元人民币，同比大增约25.7%至31.5%；经营利润增速更猛，较2024年同期增长约71.5%至90.5%。营收与利润的双高增长，彰显出公司强劲的发展动能与盈利能力。

不过，在这份亮眼业绩的背后，更值得探究的是其增长动力的本质与可持续性。当前市场的核心疑问在于：十月稻田的增长是依旧依托传统大米业务的稳固基础，还是通过有效的战略调整，构建起了具有韧性的新增长支柱？

玉米业务的爆发逻辑与持续性挑战

观察十月稻田近年的业务构成，能发现明显的变化。公司核心大米业务的收入占比，已从2023年的79%降至2025年上半年的约67.5%，取而代之的是以玉米产品为代表的新品类快速增长。2025年中报显示，玉米业务营收高达8.15亿元，同比增幅超523%，营收占比从一年前的微乎其微迅速攀升至约14%。从数据来看，玉米品类已从边缘新品，成长为公司重要的增长贡献者。

十月稻田2025年第三季度的业绩爆发，核心动力已从传统大米转向以玉米为核心。目前，公司通过对玉米产品进行零食化、即食化创新，使其从2023年仅占营收2.7%的“新星”，快速成长为2025年上半年贡献14%收入的支柱品类。这一结构性转变，并非传统业务的简单增长，而是公司通过多元化品类突破与全渠道战略深化共同推动的结果。

这种结构性变化表明，十月稻田正尝试通过品类多元化来降低对单一主粮品类的依赖。公司将玉米产品进行零食化、即食化改造，比如推出开袋即食的甜玉米粒、玉米饭团等，契合了市场对健康便捷零辅食的需求。同时，其渠道策略也体现出聚焦性，如与山姆、胖东来等特定零售渠道深度合作，并布局即时零售平台，以抓住渠道红利。

然而，尽管玉米业务的爆发让财报增色不少，但这一增长模式的可持续性仍面临一系列内外部考验。

当前业绩的强劲增速，很大程度上由玉米这一单一品类的爆发驱动。这引发了市场对其增长模式健康度的质疑，比如公司是否具备持续孵化新爆款的能力？从大米到玉米的成功跨越，能否在燕麦、杂粮或其他品类上有效复制？如果公司增长过度依赖某一阶段的“明星单品”，而非建立起系统的产品研发与消费者洞察体系，那么当前的增速可能难以维持。一旦玉米产品的增长进入平台期，而后续品类未能及时接力，整体增长将面临动力不足的风险。

更深层次的担忧来自外部竞争与盈利保卫战。玉米零食赛道的火热必然吸引众多竞争者入局，激烈的价格战与营销战可能迅速压缩现有利润空间。同时，作为大宗农产品，玉米等原材料价格易受气候与贸易政策波动影响，成本端的剧烈变化直接威胁当前的高盈利水平。因此，能否通过向上游延伸或远期合约等供应链优化手段来平抑成本，成为十月稻田守住利润的关键。

此外，渠道战略的“双刃剑”效应也是关键挑战。当前业绩增长很大程度上得益于与山姆、胖东来等少数高势能渠道的深度绑定。这种合作初期效果显著，能快速提升销量并获得品牌背书。但长期过度依赖个别渠道，可能导致公司议价能力下降，埋下销售渠道过于集中的风险。同时，线上销售模式面临流量成本高企的问题，维持增长的推广费用可能持续侵蚀利润。

对十月稻田而言，当下急需构建多元、均衡、自主性强的全渠道网络，而非将过多“鸡蛋放在少数篮子里”，这是分散风险、实现长期稳定增长的必由之路，否则极易陷入被动局面。

综上，十月稻田的“玉米奇袭”是一次成功的战略转向，证明了其捕捉消费趋势和落地执行的能力。但其增长故事能否从“爆发”走向“长久”，取决于公司能否成功应对上述挑战，并构建起超越单一品类与单一渠道的体系化长期竞争力。这决定了其高增长到底是昙花一现的市场红利，还是真正坚实可靠的可持续增长曲线。

双轮驱动与隐忧并存：战略布局下的风险透视

十月稻田的强劲增长，源于其清晰的“双轮驱动”战略布局。一方面，公司积极构建“主食+休食+调味”的多元化产品矩阵，在稳固高端大米基本盘的同时，成功将玉米零食化打造为“核心增长驱动力”，并拓展到手抓饼、沙拉汁等新品，以覆盖更广泛的家庭消费场景。另一方面，公司推行线上线下双线渠道扩张，线下深耕山姆、胖东来等高势能商超，线上则巩固传统电商并加码抖音及即时零售，旨在构建高效触达的全渠道网络。

不过，这一进取战略背后，内外部风险正逐渐累积。内部挑战主要集中在治理与品控方面，公司的家族化治理模式引发了对决策透明度与稳定性的担忧，核心高管变动也可能影响战略连贯性等。随着玉米等新品销量激增，相关食品安全投诉有所增加，这对品牌信誉构成直接威胁，十月稻田必须提前审视这些风险，并制定规避或应对方案。

外部压力同样严峻。在主业高端大米市场，公司面临金龙鱼等巨头的激烈竞争，增长空间受限。在新兴的玉米零食品类中，火热赛道吸引大量玩家涌入，未来可能陷入价格战与营销战，侵蚀利润。同时，对少数头部渠道和线上流量的依赖，也使得渠道成本高企和集中度风险成为必须解决的难题。

接下来，如何在这些隐忧中平衡增长与健康发展，是十月稻田从爆发走向长期成熟的关键。

破局与未来

站在从“现象级黑马”迈向“可持续长跑选手”的关键转折点，十月稻田的破局之路，核心在于将单点突破的爆发力转化为体系驱动的长久生命力。

跳出具体业务维度，十月稻田的未来破局，本质上是一场从“抓住机会”到“构建组织”的深刻进化。其高增长能否延续，不取决于是否找到下一个“玉米”，而取决于公司整体能否进化出支撑持续创新的系统能力。

真正的考验在于，公司能否从依靠商业直觉的“创业型组织”，转变为依靠系统能力的“平台型组织”。这意味着增长驱动力需从创始人的敏锐洞察和外部渠道红利，转向内部可复制的流程、数据和人才体系。近期高管团队的职业化引入与治理结构调整，正是这一进化开端的关键信号。

但未来，公司还需在战略、运营和资本层面完成三重构建。

首先是战略的系统化与预判力。公司需建立基于消费者数据的常态化洞察机制，将偶然的成功转化为可预期、可规划的创新漏斗。这不仅关乎产品研发，更涉及对供应链的提前布局与改造，以主动管理成本波动，将供应链从成本中心转化为竞争优势和利润来源。

其次是运营的精细化与数字化。在渠道扩张的同时，必须同步建设一体化的数据中台，实现从生产、库存到渠道动销、用户反馈的全链路可视化。这能让增长不再是盲目“铺货”，而是基于效率的“深耕”，精准控制费用，提升整体盈利质量。

最后是资本的战略性运用。随着H股“全流通”落地，公司拥有了更灵活的资本工具。未来，资本不应仅用于扩张产能，更应投向关键技术研发、潜在品类并购或核心渠道的战略联盟，最终通过资本手段加固护城河，加速公司战略目标的实现。

十月稻田在2025年交出的成绩单，无疑在低迷的市场中带来了一抹亮色。其以玉米品类为突破口实现的快速增长，展现了战略调整的初步成效。但不容忽视的是，这份亮眼数据背后隐藏的品类依赖、渠道集中、竞争加剧及内部能力匹配等挑战，同样清晰且紧迫。

市场的最终评判将基于其增长的可持续性，而非单一季度的爆发力。对十月稻田而言，当前阶段的高增长既是对过去策略的肯定，也意味着更关键的转型期已经开始。其未来的发展，正是在解决这些增长伴随的挑战中展开。十月稻田真正的“成绩”，仍需在更长的时间维度上接受检验。

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