险企风险因子调整落地 千亿级增量资金或加速流入股市

近期，金融监管总局对保险公司多项风险因子进行下调，旨在进一步发挥险资作为长期耐心资本的独特优势。受此政策利好影响，A股大金融板块出现了久违的反弹行情。

为持续完善保险公司偿付能力监管体系，切实发挥保险资金长期投资的优势，增强服务实体经济的能力与成效，金融监管总局日前发布了《关于调整保险公司相关业务风险因子的通知》（以下简称《通知》）。

在股票投资领域，《通知》明确了两项重要调整：一是保险公司持仓时间超三年的沪深300指数成份股、中证红利低波动100指数成份股，其风险因子从0.3降至0.27，持仓时间以过去六年加权平均持仓时间计算；二是保险公司持仓时间超两年的科创板上市普通股，风险因子从0.4下调至0.36，持仓时间依据过去四年加权平均持仓时间确定。

受该政策消息推动，A股保险指数在上周五（12月5日）尾盘大幅拉升，中国太保、中国平安等头部险企当日涨幅均超5%。

风险因子优化持续推进 险资长钱入市步伐加快

实际上，此次调整并非首次对保险公司风险因子进行优化。2023年9月，国家金融监督管理总局就曾发布《关于优化保险公司偿付能力监管标准的通知》，将险资投资沪深300指数成份股的风险因子从0.35调整为0.3，投资科创板上市普通股票的风险因子从0.45调整为0.4。

今年5月，央行、金融监管总局与证监会在国新办新闻发布会上公布了一系列金融支持政策，其中涉及保险行业的增量举措包括：扩大保险资金长期投资试点范围，为市场引入更多长期资金；调整偿付能力监管规则，将股票投资风险因子进一步下调10%。

招银国际在今年5月的研报中分析指出，若险资将股票投资风险因子下调释放的最低资本全部配置沪深300股票，预计可带来超1500亿元的增量资金，险资长期资金加速入市的趋势值得期待。

从A股市场险资持股情况来看，以十大流通股东数据为参考（保留中国人寿、平安银行等险资作为大股东的个股），截至2025年三季度末，险资持股数量近996亿股，持股市值（按期末收盘价计算）达1.56万亿元，持股数量与市值均创下近10个季度以来的新高，较2023年二季度末的增幅均超15%。

中泰证券的研究显示，2025年三季度末保险资金投资股票的期末余额为3.62万亿元。假设其中沪深300和中证红利低波动100成份股、科创板股票投资占比分别为40%、5%，且符合《通知》要求持仓时间的标的占比为20%，在不考虑风险分散效应的静态测算下，此次调整可释放最低资本326亿元。若将这部分资金全部增配沪深300股票，对应流入股市的资金规模（除以风险因子0.3）约为1086亿元；若不增配股票，也将为行业偿付能力充足率提升约1个百分点。

46只险资长期持有个股名单揭晓

据证券时报·数据宝统计，截至2025年三季度末，险资持仓个股数量超600只。其中，持仓超三年（2022年四季度至2025年三季度）的沪深300指数成份股、中证红利低波动100指数成份股，以及持仓超两年（2023年四季度至2025年三季度）的科创板个股，共计46只。具体来看，科创板个股12只，沪深300指数成份股30只，中证红利低波动100指数成份股21只，同时属于沪深300指数与中证红利低波动100指数成份股的有17只。

按险资最新持股比例排序，南玻A、民生银行、浦发银行位居前列；科创板个股中，广钢气体、松井股份、云路股份的险资持股比例较高。

市场表现方面，截至12月5日，这46只个股年内平均涨幅超10%，超四成个股年内涨幅在10%以上，安集科技、睿创微纳、中国铝业涨幅居前，均超过60%。

安集科技自2023年二季度起获险资连续10个季度持仓，截至2025年三季度末，险资持股比例为1.73%。公司产品已广泛应用于逻辑芯片、存储芯片、模拟芯片、功率器件、传感器、第三代半导体等多个领域，并进入半导体行业领先客户的主流供应商体系。

睿创微纳获险资连续11个季度持仓，截至2025年三季度末，险资持股比例1.53%。公司自主研发的卫星互联网宽带终端中频芯片已完成客户评测及与基带芯片的联合调试，具备低轨宽带卫通终端应用能力。

从持股变动情况看，今年三季度险资环比加仓的个股有13只，包括邮储银行、无锡银行、南京银行等；科创板个股中，广钢气体、睿创微纳、安集科技等获险资环比加仓。

9只个股业绩有望保持高增长

业绩层面，在上述46只个股中，机构一致预测2025年、2026年净利润增幅持续超20%的个股有9只。其中，科创板个股7只，沪深300指数成份股、中证红利低波动100指数成份股各1只，分别为南玻A、纳思达。

具体而言，广大特材、安集科技、睿创微纳、纳思达4只个股获机构一致预测2025年净利润增幅超40%。

广大特材2025年净利润增幅被机构一致预测超200%，今年前三季度公司实现净利润2.49亿元，同比增长超210%，其齿轮箱零部件业务正处于产线建设收尾与产能爬坡阶段。

安集科技今年前三季度净利润同比增长近55%，华西证券认为，公司受益于晶圆厂先进制程扩产、稼动率提升及客户端份额增长，同时成本控制效果显著，机构一致预测其2025年净利润增幅超45%。

睿创微纳今年前三季度净利润同比增长超45%，公司自研的GaAs及GaN系列MMIC套片已达国内先进水平，X-Band、Ku-Band系列产品已批量应用于后端TR组件与SiP产品并实现交付；自研GaN射频功率器件全系列产品覆盖DC-X波段，功率等级5W-1600W，达到业内先进水平。民生证券表示，公司已形成以红外业务为核心，微波、激光等多维感知领域协同发展的格局，业务覆盖工业制造、应急安全、智能汽车、户外消费、低空经济、卫星通信等领域，盈利能力持续提升。

这9只个股中，年内股价下跌的有纳思达、南玻A，佰仁医疗、联瑞新材的年内涨幅相对较低。