“闪赎闪卖”的烟台芝罘万达广场：万达融资循环游戏的缩影？

贝壳财经原创出品

记者 段文平

编辑 杨娟娟

实习生 郭栩君

在累计售出超80座万达广场后，万达“赎回”烟台芝罘万达广场的逆向操作刚引发市场聚焦，便迎来戏剧性转折。

12月2日，烟台芝罘万达广场有限公司（简称“烟台芝罘万达广场”）股权变动，万达正式回归该项目股东席位。

但仅一天后，烟台芝罘万达广场股权再次变更。天眼查信息显示，12月4日，苏州联商玖号商业管理有限公司成为其股东，持股比例100%。

先“赎”后“卖”，烟台芝罘万达广场股权变更背后藏着什么？

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一日之内完成“赎回-转卖”流程

过去两年，“出售资产”一直是万达对外的核心动作，没想到年底竟出现“回购”的反向操作。

天眼查信息显示，12月2日，烟台芝罘万达广场进行工商变更。股东方面，新华保险旗下的坤华（天津）股权投资合伙企业（有限合伙）、坤元辰兴（厦门）投资管理咨询有限公司退出，新增上海万达锐驰企业管理有限公司，后者持股100%。

公开资料表明，上海万达锐驰企业管理有限公司成立于2023年，由大连万达商业管理集团股份有限公司100%全资控股。

然而，仅隔一天，烟台芝罘万达广场股权再次变动。天眼查显示，12月4日，苏州联商玖号商业管理有限公司成为其股东，控股比例100%，法定代表人从吴华变为牟舟。

其实，2024年7月，万达曾将烟台芝罘万达广场卖给上述两家新华保险旗下公司，当时大连万达商业管理集团股份有限公司已完全退出该项目股东行列。

一日之内先“赎”后“卖”，这场股权变更背后有何缘由？截至目前，万达尚未公开回应烟台芝罘万达广场股权变更的具体原因和细节。

从中指研究院企业研究总监刘水的分析来看，烟台芝罘万达广场年租金约1.2亿元，商铺出租率常年接近100%，是能为万达提供稳定优质现金流的重要资产。

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业内观点：不排除是新一轮融资操作

此次烟台芝罘万达广场被赎回后，坤华（天津）股权投资合伙企业（有限合伙）仍持有13座万达广场股权，其中包括北京万达广场。作为万达CBD的首个项目，北京万达广场不仅是万达集团总部所在地，更是万达开启规模化发展的标志性项目。

回顾过往，受上市失败、对赌失利等多重因素影响，万达陷入现金流危机，司法纠纷不断。以大连万达集团为例，天眼查显示，其累计被执行10次，总金额达52.6亿元，今年以来就有9次；还涉及50条“股权冻结”信息，今年新增18次。关联公司万达地产集团有限公司面临的司法压力更大，被执行人信息累计408条，限制消费令多达92个。

为缓解流动性紧张，万达不得不频繁出售资产获取资金。自2023年下半年起，万达开始出售万达广场，至今累计出售数量已超80座。

其中规模最大的交易发生在今年5月。据国家市场监督管理总局网站近期披露，太盟珠海、高和丰德、腾讯控股、京东潘达、阳光人寿保险等经营者联合收购北京银河万达企业管理有限公司等48家公司股权案已获批。此次收购中，各收购主体通过直接或关联方共同设立合营企业，受让大连万达直接或间接持有的48家目标公司100%股权。

此外，万达今年还陆续出售了宣城、铜陵、安阳、四平、扬州等地的多座万达广场。

仅10月下旬，就有两座万达广场完成股权变更。10月17日，黄石万达广场投资有限公司股东变更，大连万锐企业管理有限公司退出，北京嘉君科技发展有限公司新增入股；10月21日，广州增城万达广场有限公司完成工商变更，万达商管退出股东行列，北京嘉君科技发展有限公司全资持股。

对于万达赎回烟台芝罘万达广场的行为，上海镜鉴智合信息咨询有限公司创始人张宏伟认为，从背景分析，烟台芝罘万达广场的相关交易可能基于此前签订的协议框架，比如通过抵押该项目或采用加层融资等模式获取资金，本质是一种融资安排。这类交易或许设有明确期限，此次赎回可能是兑现此前的融资承诺，即偿还资金。

张宏伟进一步表示，烟台芝罘万达广场仅隔一天股权再次变更，万达又退出股东行列，不排除是新一轮融资行为。

在他看来，“当前市场环境下，万达为维持现金流稳定，不排除继续出售部分非核心资产的可能。”

实际上，万达当前的债务状况仍不乐观。12月3日据媒体报道，大连万达商业管理集团面临两笔总值7亿美元的债券，将于2026年初到期。