“国产GPU第一股”上市市值超2700亿，早期投资人浮盈超百亿
12月5日，通用GPU企业摩尔线程正式登陆科创板，成为“国产GPU第一股”。上市首日市场热情高涨，开盘价650元/股，市值达3055亿元；截至目前股价585元/股，较发行价上涨411.9%，总市值2749.67亿元。
此次IPO创下多项纪录：从科创板受理到过会仅88天；发行2938.24万股新股，募资净额80亿元，为近两年科创板最大规模IPO。发行价114.28元/股对应2024年摊薄后静态市销率122.51倍，高于行业均值，仅低于寒武纪的478.25倍。
成立五年的摩尔线程，正赶上国产GPU的竞速赛道。在AI算力基建中，国产GPU需担起重任。其IPO背后是市场对自主GPU的期待，公司在招股书中预计2027年实现合并报表盈利。
出身英伟达体系，剑指自主GPU
国内GPU创业公司多有国际大厂背景，摩尔线程的英伟达基因尤为显著。创始人张建中2005年加入英伟达，曾任全球副总裁、大中华区总经理，将英伟达在华市占率从2008年的不足50%提升至2020年的80%。
这位曾助英伟达开拓中国市场的“老将”，因意识到AI时代GPU对产业的关键作用，加之国际局势影响，决心研发自主知识产权GPU。2020年10月，他与英伟达市场生态高级总监周苑正式启动创业。
凭借行业人脉，张建中组建了一支集结英伟达、英特尔、AMD等巨头核心工程师的团队，聚焦自主GPU研发，为AI、数字孪生等领域提供计算加速平台。成立19个月后，摩尔线程推出首款全功能GPU“苏堤”；2022年发布首款国产游戏显卡MTT S80，实现消费级GPU从0到1的突破。
其产品路线与英伟达相似，但体量仍有差距。面对英伟达CUDA生态的高壁垒，摩尔线程自研MUSA架构，为开发者提供统一开发环境，不仅卖硬件，更打造自主计算平台，以国产化替代为破局点。
资本疯抢股权，早期投资方回报丰厚
创立五年间，摩尔线程吸引众多资本入局。成立不足百天完成两轮融资，估值超10亿美元，刷新当年独角兽晋升速度纪录。2022年12月前，红杉中国、腾讯、联想等四十余家机构已成为股东；此后融资规模持续扩大，2024年12月启动IPO辅导时，38家投资主体合计认购52.25亿元。
2025年初最后一轮股权变动中，机构高价收购老股。股权结构上，公司无控股股东，张建中直接持股11.06%，通过一致行动人和员工持股平台合计控制36.36%股份，为实际控制人。
上市后资本获得丰厚回报：最大外部股东深圳明皓持股4.24%，市值约120亿元。其2020年9月首轮投资8000万元，当时公司投前估值4.2亿元，账面浮盈超百亿；红杉中国、闻名投资等机构也收益颇丰。
研发高投入，预计2027年盈利
AI时代GPU需求激增，国内GPU行业快速发展。摩尔线程重视研发，2022-2024年及2025年上半年研发费用分别为11.16亿、13.34亿、13.59亿和5.57亿元，三年累计研发投入占营收比例达626.03%。
目前产品矩阵覆盖“苏堤”“春晓”“曲院”“平湖”四代，应用于AI智算、图形渲染等领域，涵盖政务、数据中心及消费端市场。业绩方面，2022-2024年及2025年上半年营收分别为4608.33万、1.24亿、4.38亿和7.02亿元，呈增长趋势；净亏损从18.94亿元收窄至2.71亿元。
公司预计2027年实现盈利，实际控制人张建中及一致行动人承诺未盈利不减持。募集资金将用于新一代AI训推芯片、图形芯片等研发及补充流动资金。
摩尔线程上市让“国产GPU第一股”落地，虽与国际巨头仍有差距，但为自主GPU发展注入信心。上市不是终点，国产GPU的突破之路仍需持续探索。
本文来自微信公众号“猎云精选”，作者：邵延港，36氪经授权发布。
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