3000亿市值诞生！科创板年度最大IPO落定，国产GPU第一股敲钟

这一天终于到来。

据投资界消息，12月5日，摩尔线程正式登陆科创板，成为国内“国产GPU第一股”。此次IPO发行价为114.28元/股，募资总额达80亿元，开盘即暴涨468%，中一签最高可获利近27万元，开盘市值突破3000亿元。

至此，摩尔线程不仅成为今年A股发行价最高的新股，更摘得科创板年内最大IPO的桂冠。

总部位于北京的摩尔线程，在创投圈早已声名鹊起。其核心掌舵人是芯片领域的重量级人物——前英伟达全球副总裁、大中华区总经理张建中。在他的带领下，摩尔线程仅用五年时间便从初创企业成长为“国产GPU四小龙”之一，并率先冲刺IPO成功。

这无疑是具有行业风向标的标志性事件。当前，多家GPU独角兽企业集体向IPO发起冲击，几乎所有VC/PE机构都在押注中国诞生本土的“英伟达”。上市，或许正是国产GPU行业的重要分水岭。

行业大牛领衔，国产GPU巨头今日上市

提到摩尔线程，绕不开的核心人物便是张建中。

出生于1966年的张建中，本科毕业于南京理工大学计算机系，早年曾在冶金自动化研究设计院国家计算机实验室担任高级研究员。1992年，他加入中国惠普有限公司，出任产品总经理一职。

2001年，张建中转战戴尔(中国)有限公司全球客户部，担任总经理。2006年4月，他加盟英伟达，从大中华区总经理逐步晋升至全球副总裁，在此深耕十余年。

2020年，张建中决定投身创业，摩尔线程在北京成立，并于同年10月正式启动运营。为打造顶尖团队，他邀请了两位老同事——周苑与张钰勃加入，两人均曾在英伟达与张建中共事多年。

AI芯片领域的主流技术路径主要有三条：通用型全功能GPU、GPGPU、DSA/ASIC。其中，通用型全功能GPU是兼顾通用计算、AI加速计算与图形计算的综合处理器，技术门槛高且应用场景广泛，在吸收DSA芯片优势的同时，仍保持GPU固有的灵活性与扩展性。

自成立以来，摩尔线程始终聚焦全功能GPU的研发创新。基于自主研发的MUSA架构，公司率先实现单芯片同时支持AI计算加速、图形渲染、物理仿真、科学计算及超高清视频编解码的技术突破。

截至目前，摩尔线程已成功量产五颗芯片，完成四次GPU架构迭代，构建起覆盖AI智算、高性能计算、图形渲染、计算虚拟化、智能媒体及个人娱乐与生产力工具等领域的多元计算加速产品矩阵，同时实现“云-边-端”全栈AI产品线布局。

招股书显示，摩尔线程2022年至2024年营收分别为4608.83万元、1.24亿元、4.38亿元，2025年上半年营收达7.02亿元，超过此前三年营收总和。公司预计2025年全年营业收入为12.18亿元至14.98亿元，同比增长177.79%至241.65%。

其中，AI智算产品在2024年及2025年上半年成为核心收入来源，占比分别达77.63%、94.85%。摩尔线程表示，这主要得益于市场对大模型训练、推理部署及GPU云服务等需求的大幅增长。

需注意的是，截至公告披露日，摩尔线程尚未实现盈利，2022年至2024年归属于母公司所有者的净利润持续为负，分别为-18.94亿元、-17.03亿元、-16.18亿元。公司预计最早于2027年实现合并报表盈利。

如今，张建中终于站在IPO敲钟舞台上，宣告公司开启新的发展征程。

80家投资机构集结，资本迎来收获期

摩尔线程的融资热度，给创投圈留下深刻印象。

招股书披露，公司背后机构股东超80家，五年内完成八次增资与八次股权转让。2020年9月，摩尔线程迎来首次增资：沛县乾曜以投前估值1000万元、1元/注册资本的价格入股；深圳明皓则按投前估值4.2亿元确定增资价格。

值得一提的是，此举是摩尔线程对沛县乾曜的“投桃报李”。据上市审核问询函回复，公司创立初期融资体系尚未完善，沛县乾曜作为早期投资人，为其引入深圳明皓的大额投资，因此以优惠价格获得增资资格。

2020年底，红杉中国、五源资本、和而泰等5家机构参与天使轮投资。2021年初，摩尔线程完成Pre-A轮融资，由深创投、红杉中国、纪源资本联合领投，招商局创投、字节跳动、小马智行等机构联合参投。同年3月，联想创投加入投资，此时投前估值达45亿元。

当时，深创投芯片行业专家谷岚曾表示，在GPU领域评估众多团队后，摩尔线程汇聚了经验丰富的系统架构师与图形技术科学家，拥有成熟且经市场验证的本土团队，这在行业中十分稀缺。

纪源资本管理合伙人符绩勋也认为，国产芯片行业虽已有不少“点亮可用”的产品，但研发世界级性能GPU并实现商业成功的难度极大，对团队能力要求极高。“我们相信，摩尔线程的自主创新将加速本土科技生态发展，对行业产生深远影响。”

2021年11月，摩尔线程完成20亿元A轮融资，由上海国盛资本、五源资本等联合领投，建银国际、前海母基金等九家机构参投。洪泰基金作为A+轮投资方加入，投前估值119亿元。

至此，摩尔线程仅用一年便成长为百亿级独角兽。

2022年12月，公司获15亿元B轮融资，由中移数字新经济产业基金、和谐健康保险领投，红杉中国等机构参与。2023年10月，福建拓锋等机构以投前估值240亿元参与第七次增资。

厚雪资本创始合伙人侯昊翔回忆，在公司最具挑战的阶段，厚雪资本与团队结缘并完成首次投资，后续持续追加。连续投资体现了对摩尔线程长期价值的认可，公司在困境中实现跨越式发展，证明了中国算力产业的韧性。

2024年12月，摩尔线程完成Pre-IPO轮融资，上海丽华等38家投资主体合计投资超50亿元。同时，公司老股交易火爆，年初多笔股份转让使投前估值接近300亿元。

随着摩尔线程成功上市，背后的投资机构也将迎来收获季节。

竞速IPO，国产GPU企业集体冲刺

这只是国产GPU行业的一个缩影。

在摩尔线程之后，“国产GPU四小龙”的另外三家也加速赶来：沐曦股份于本周五开启股票申购，发行价104.66元/股，有望成为第二家登陆科创板的国产GPU公司；8月，燧原科技上市辅导备案获证监会受理，自2018年成立以来完成十轮融资，累计融资近70亿元，腾讯连续多轮参投并位列第一大股东；壁仞科技今年3月获上海国投先导人工智能产业母基金联合领投，此前已办理辅导备案登记，曾传出考虑在香港IPO的消息。

此外，AI芯片企业清微智能不久前完成超20亿元C轮融资，由京能集团领投，北创投、建投投资等机构跟投，老股东持续追投，公司已启动上市筹备。

作为“AI芯片第一股”的寒武纪，常被视为摩尔线程、沐曦的对标企业，今年市值一度突破6000亿元，股价多次超越茅台成为A股“股王”。

背后逻辑清晰：过去国内云计算及互联网公司倾向采购英伟达等成熟企业的AI芯片；如今，以寒武纪为代表的国产AI推理芯片已能满足计算需求，这在以往难以想象。

中国高端AI芯片长期依赖进口，供应链风险可能导致产业瘫痪。因此，国产AI芯片的突破是AI产业崛起的关键，催生了一批本土企业。

正如某国资机构所言：“从算法到芯片是单点突破，从芯片到集群是生态崛起，人工智能发展离不开算力支撑，国产当自强。”

浙商证券研报指出，2025年国产算力将崛起：需求端大厂资本开支高增，算力国产化共识形成；供给端先进制程突破，寒武纪、摩尔线程营收放量，华为公布昇腾产品规划，自主可控的算力产业链逐步成型。

2025年，或将成为国产算力“扛旗”的元年。

“那些从海外回国的GPU专家，怀着赤子之心投身国产化研发，他们的爱国情怀令人动容。”某一线VC投资人感叹。“投出中国的英伟达”，已成为无数投资人的奋斗目标。

尽管道路漫长且充满挑战，但中国绝不会缺席这场算力革命。

本文来自微信公众号“投资界”，作者：刘博，36氪经授权发布。

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