万亿美元资管巨头富达：中国股票乐观前景的两大核心支撑

万亿美元资管巨头富达：中国股票乐观前景的两大核心支撑

近日，富达国际全球股票首席投资官Niamh Brodie-Machura接受独家专访时指出，人工智能浪潮的推进速度与冲击力度均超过互联网革命。历史上每一次创新与技术飞跃，虽常被担忧冲击就业，但人类总能在旧模式衰落中催生新商业模式与机遇。

Niamh Brodie-Machura明确表示，对中国股票持高度乐观态度，其背后依托两大关键支撑：一是创新驱动，二是企业盈利改善的潜在空间。

此次中国之行的所见所感远超她的预期。她观察到，中国的飞行出租车与无人机正切实解决实际问题，技术进步显著提升生活与物流便捷性。相较欧洲，中国应用技术更先进、覆盖范围更广，人工智能已深度融入经济运行。

她强调，投资是一场马拉松，擅长短跑不代表能在投资中持续冲刺，一味求快易面临失败风险，时间积累下的复合回报对财富创造影响深远。

富达国际作为全球知名主动管理巨头，最新客户资产规模超1万亿美元。在中国，其设有独资公募基金富达基金，近期还在新设外资独资公募中率先推出养老目标基金。

人工智能浪潮与互联网革命的差异

中国基金报：科技繁荣是否掩盖了美国经济的脆弱性？

Niamh Brodie-Machura：美国经济整体增长放缓，生活成本上升，但股市表现亮眼，科技股更是繁荣的集中体现。高收入消费者在支出、情绪与预期上保持韧性，支撑企业表现与前景；而中低收入群体则承受生活成本上升与人工智能就业冲击的双重压力。

人工智能驱动的资本支出上升，但就业未同步增长，这种情况较为罕见。不过资本支出真实存在且将持续，众多企业管理层已准备部署相关计划。

经济分化不仅存在于消费者间，更贯穿整个经济体系，形成脆弱性。美国约半数家庭持有股票敞口，2025年收获不错收益，不少年轻人选择投资股票而非购房。投资股票的消费者体验到财富效应，未涉足股市的则更关注商品价格与融资成本，压力较大。

中国基金报：在美国，人工智能崛起会带来哪些冲击？

Niamh Brodie-Machura：人工智能提升生产效率，但亚马逊等企业的裁员可能对美国经济造成问题，尤其影响低收入群体。

不过人工智能对就业市场的影响仍存不确定性，两大因素或提供支撑：一是货币政策，美国利率预计继续下降，量化紧缩将停止甚至反转，货币宽松改善流动性与融资成本，减轻消费者利息压力；二是2025年出台的税收减免政策。

尽管就业市场可能受冲击，但也有乐观转向的可能。回顾互联网时代，商业模式与竞争格局巨变，但其影响历经多年才显现，旅游、企业信息管理等行业经多年积累才发生深刻变革。

中国基金报：人工智能浪潮与互联网革命的异同？

Niamh Brodie-Machura：人工智能的独特之处在于终端产品已到用户手中，多个模型已部署，技术创新传播渠道建立，工具在企业与消费者中普及。这比以往技术革命更快，意味着冲击更大，可能引发裁员并对经济产生负面影响。

但能彻底改变企业流程的应用案例尚未出现。亚马逊虽宣布大规模裁员，也有企业表示将重新投资其他业务。历史证明，每次创新与技术飞跃虽被担忧冲击就业，但人类总能找到出路，新模式与角色会取代旧有模式。

当前不确定性高，需密切关注数据，尤其“注意差距”。若此次技术革命比以往更快，而技术演进与社会准备存在差距，部分岗位可能在新岗位出现前就被取代。

2026年新兴市场或成潜力最大领域之一

中国基金报：2026年全球投资者是否会进一步降低对美国资产的集中持有？

Niamh Brodie-Machura：在美国，公司盈利是股市最重要驱动因素之一，关键在于美国企业盈利增长能否持续。若2026年美国盈利增长未达13%以上，市场难有好表现。相比之下，欧洲、中国和日本估值远低于美国，盈利预期不依赖单一部门，长期看实现稳定复合表现的基础更坚实。

2025年，一方面投资者倾向选择全球基金和交易所交易基金而非单纯美国敞口；另一方面，对欧洲和日本增长前景产生兴趣。央行、机构投资者和财务主管开始思考多元化好处及回报机会更平衡世界的投资意义。新兴市场可能是2026年潜力最大领域，相比发达市场有显著估值折扣，过去几年逆风消散，对风险承受能力强的投资者而言最具吸引力。

中国基金报：2026年关税会对消费者带来哪些影响？

Niamh Brodie-Machura：目前关税影响相对温和，企业吸收大部分成本，仅小部分体现在商品价格，消费者未感剧烈冲击，低收入群体除外，基本商品涨价对其造成压力。

但关税全面影响尚未在最终价格显现，因企业已预订囤积库存，企业与消费者需时间消化，全面影响将在2026年显现。若货币财政政策支持及内部经济动力允许企业吸收成本，不会给终端消费者带来太多痛苦，不过关税对通胀的影响仍存不确定性。

通胀是美股最大风险

中国基金报：怎么看2026年美国市场面临的风险？

Niamh Brodie-Machura：2026年，通胀可视为股市前景最大风险之一。若通胀未受控，将限制央行行动空间，可能需维持或提高利率，但许多市场参与者已预期明年获货币政策支持。

若长期通胀预期不稳定也会带来问题，通胀预期改变时，股市实质风险是收益率曲线长端上升。股市最终参照债市预期回报率，尤其是收益率曲线长端，这是长期限现金流折现模型关键指标。

目前对通胀不过度担心，但需密切关注，通胀超预期并影响货币政策轨迹将是2026年潜在脱轨因素之一。

中国股票前景信心源自两大因素

中国基金报：怎么看2026年中国投资机会？

Niamh Brodie-Machura：对中国前景非常乐观，富达许多投资组合经理在全球基金中持有大量中国公司主动头寸。中国拥有世界级公司，估值相比美国等市场有实质性折扣。

具体而言，两大因素支撑对中国的乐观看法：

一是创新。中国人工智能模型与美国模型性能差距缩小，从消费者角度看模型已相当不错，企业角度模型仍在改进，中国在开发高性能模型方面处于领先水平。

且中国开发高性能模型成本远低于美国生产商或技术公司，意味着能以更低价格向消费者和企业提供产品。对消费者是更好体验与更充裕可支配收入，对企业客户是更好投资回报率。中国正将人工智能工具融入整个经济，创造帮助所有企业提升生产率的产品。

二是企业盈利改善的可能性。过度竞争不利于经济和公司发展，“反内卷”将帮助公司和股市复苏。

因美国已获全球投资者广泛关注，中国拥有广阔机会。2025年国际投资者对中国香港和内地股票兴趣增加，这种趋势可持续。

中国人工智能已深入融入经济

中国基金报：此次中国行，哪些见闻或体验印象较深？

Niamh Brodie-Machura：对经济复苏力度感到鼓舞，最大惊喜来自新兴技术，如人工智能与机器人、自动化结合，融入低空经济相关产品，这些应用在不远未来就能产生利润和回报。

比如飞行出租车和无人机解决生活实际问题，让生活和物流更便捷；餐厅机器人帮助清洁，欧洲机场机器人引导乘客，但中国应用技术更先进、范围更广，人工智能已深深融入经济。

中国基金报：回顾年初对今年的预测，做对了什么？有哪些预测与事实出入？

Niamh Brodie-Machura：年初对股市持积极态度被证明正确，发达市场和新兴市场都有积极表现。被低估的趋势是美国以外市场的强势表现，政策制定者积极应对推出新举措，对公司和行业盈利做出贡献，带来收益增长、预期改善和估值增长。对市场总体前景预期正确，但美国以外一些市场带来惊喜。

中国基金报：对年轻人有哪些理财建议？

Niamh Brodie-Machura：投资是一场马拉松，优秀短跑运动员在投资中一味冲刺有折断腿风险，复利随时间推移对财富创造影响巨大，无需赢得每一段也能在终点获出色成绩。

建议是：坚持投资，理解所持公司，保持组合多元化，充分享受复利好处。

本文来自微信公众号“中国基金报”（ID：chinafundnews），作者：吴娟娟，36氪经授权发布。

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