海底捞与高瓴资本加持，“中式面馆第一股”遇见小面启动港股招股

出品/红餐网

撰文/卢子言

“生意做遍，不如卖面”的传统说法，如今在资本市场得到了生动诠释。

11月27日，知名面馆品牌遇见小面正式开启港股招股流程，计划于12月5日在港交所挂牌上市。

从去年年末到今年上半年，餐饮行业掀起了一波上市热潮，多家内地餐饮品牌成功登陆港交所。然而进入下半年后，这股热潮却骤然降温，自6月以来，尚无一家餐饮企业在港交所主板成功挂牌。

此次遇见小面向港交所递交招股申请，打破了这一沉寂局面，也意味着“中式面馆第一股”的归属即将尘埃落定。

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海底捞与高瓴资本联合加持，“中式面馆第一股”呼之欲出

“民以食为天”的属性，决定了餐饮行业是一个能够跨越经济周期的长青赛道。

2010年前后，中国餐饮业迎来首轮上市潮。2007年3月，味千中国在港交所上市，成为内地首家赴港挂牌的餐饮连锁企业；同年11月，全聚德登陆A股，成为内地首家A股上市的餐饮企业。

2012年，互联网浪潮的兴起推动中国餐饮业向大众化、便民化转型，一批贴近普通消费者的大众餐饮品牌开始崛起，资本也逐渐将目光聚焦到这个与民生紧密相关的赛道。

呷哺呷哺、周黑鸭、海底捞、绝味食品、九毛九等餐饮企业的上市，向市场证明了中餐可以通过标准化、连锁化的运营模式获得资本市场的认可。

2020年后，疫情给各行各业带来巨大冲击，但危机也加速了餐饮行业的变革，短短几年内，餐饮业的工业化、现代化进程大幅推进，对资本的吸引力进一步增强。中国连锁经营协会的数据显示，2021年8月，中国餐饮行业投融资金额达到439.1亿元，是2020年的两倍。

与此同时，随着行业竞争的加剧，头部企业也更积极地寻求资本支持，不少品牌选择赴港上市，如奈雪的茶、海伦司等。

今年，资本对餐饮赛道的热情依旧不减，蜜雪冰城、沪上阿姨、霸王茶姬、绿茶餐厅等多家餐饮企业成功上市。值得注意的是，这些上市餐饮企业主要集中在新茶饮与正餐两大赛道。

相比之下，市场规模更大、消费属性更偏向刚需的中式快餐赛道，却鲜有成功上市的品牌。尽管多家相关企业曾递交招股书尝试上市，但始终未能成功。

如今遇见小面叩响港交所大门，打破了这一局面，意味着中式快餐赛道终于迎来了资本市场的“破冰者”，“中式面馆第一股”即将诞生。

△门店客流兴旺

市场对这位“破冰者”给予了高度认可。从招股认购情况来看，遇见小面此次招股吸引了全球资本的关注。根据公告，其基石投资者包括高瓴资本、海底捞等知名机构和品牌，合计认购金额达2200万美元，约占募集资金总额的25%。

值得一提的是，近年来海底捞一直在通过对外投资巩固其行业龙头地位。

此前，海底捞以约2.04亿元收购了U鼎冒菜的全部股份，随后又收购了汉舍中国菜及其旗下的面馆品牌Hao Noodle、自助小火锅品牌举高高。由此可见，海底捞一直在火锅场景之外寻找刚需消费赛道的投资标的，以构建多元化的餐饮生态。此次选择遇见小面，在一定程度上是看中其在中式面馆赛道的发展潜力。

而长期聚焦消费赛道的高瓴资本，也曾以基石投资者的身份参与认购海底捞、呷哺呷哺、蜜雪冰城等上市餐饮企业。此外，高瓴资本还投资了百丽、良品铺子、名创优品、喜茶、皮爷咖啡、完美日记等消费行业龙头企业。

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上半年利润翻倍增长，平均每3天新开一家门店

市场对遇见小面的青睐，与其稳健的经营业绩密不可分。

最新招股书显示，2022年至2024年，遇见小面的营收从4.18亿元增长至11.54亿元，两年间近乎翻了3倍，年复合增长率高达66.2%。2025年上半年，其营收达到7.03亿元，同比增长33.8%，若下半年能保持这一增速，全年业绩有望再创新高。

利润方面，自2023年起，遇见小面的盈利势头持续强劲，今年上半年经调整净利润同比大幅增长131.56%，达到5217.5万元。

过去两年餐饮市场面临诸多经营挑战，仅今年上半年，据不完全统计，就有至少10家上市餐饮企业出现净利润同比下降的情况。在这样的背景下，遇见小面实现营收与利润的双增长，展现出较强的抗风险能力。

这一良好表现得益于规模效应的凸显。遇见小面近年来的开店速度明显加快，2022年初门店数量仅为133家，到2025年已增至465家，三年间翻了3倍多。按此速度计算，2023年遇见小面净增82家门店，平均每4.5天开一家新店；2025年则提速至平均每3天开一家门店。

规模的扩大不仅没有降低盈利水平，反而推动了整体利润率的提升。招股书显示，2023年至2025年上半年，遇见小面直营门店的经营利润率分别为12.5%、13.3%和15.1%，呈现逐年上升的趋势。

这背后是规模提升带来的降本增效。对于连锁品牌而言，规模扩大意味着固定成本得以摊薄，采购议价能力增强，整体运营效率也随之提高。数据显示，遇见小面直营店的原材料及耗材成本占直营店收入的比例，从2023年的29.0%降至2024年的28.4%，2025年上半年进一步降至26.9%。

招股书还指出，遇见小面直营店的平均回本周期为14.9个月，这意味着新店开业后能快速贡献利润，形成了拓店、增收、提效的良性循环。

支撑门店快速复制的关键因素之一，是遇见小面完善的标准化运营体系。从菜品研发、供应链管理到门店运营，遇见小面建立了一套体系化、数字化的管理流程。

△招牌红碗豌杂面

例如，在产品制作环节，几乎每个步骤都有明确的操作标准。由于创始人宋琦曾有“麦肯系”的工作经历，深谙标准化的重要性，将西式快餐的标准化逻辑应用到了遇见小面的经营中。

具体而言，他将辣椒两勺、盐少许、煮至变色等传统厨房“经验式”操作，转化为油温210度、盐20克、煮制30秒等高度标准化的SOP（标准作业程序）。这样一来，每一碗面的辣度、面条的软硬程度都能保持一致，这种“去厨师化”的模式有效降低了对人工的依赖，也保证了全国门店口味的统一，让地道的重庆风味得以复制和落地。

而成熟的数字化体系进一步放大了这套标准化体系的效果。据悉，遇见小面的数字化体系已渗透到营业分析、数字化营销、供应链管理、人力安排、员工培训与考核等各个方面，将所有餐厅、运营人员及菜品纳入统一管理体系。这不仅能有效降低跨区域管理成本，还能快速响应市场变化，让标准化运营更高效、更可控。

在门店高效复制的模式下，遇见小面在下沉市场和海外市场的表现也十分亮眼。招股书数据显示，2025年上半年，遇见小面在二线及以下城市的总商品交易额达1.39亿元，同比增长31.21%。

香港市场的表现同样出色，招股书显示遇见小面已在香港开设14家门店，上半年香港地区总商品交易额达4227.2万元，同比增幅超10倍，香港市场的增长贡献了其整体增长的21.3%。

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1600亿规模的面馆赛道，头部品牌如何突围？

作为传承千年、深受中国消费者喜爱的品类，遇见小面所处的面馆赛道一直备受关注。据红餐产业研究院测算，2025年中国面馆市场规模有望突破1600亿元，同比增长8.0%。

不过，目前这个庞大的市场仍处于“大而散”的状态，行业集中度相对较低。以遇见小面为例，尽管已是中国第四大中式面馆经营者，但其市场份额仅为0.5%。

另据红餐大数据，截至2025年4月，在更细分的重庆小面赛道中，门店数超过50家的品牌占比仅为0.3%，77.4%的品牌门店数在5家及以下。

连锁化程度低在一定程度上意味着行业准入门槛不高，竞争也更为激烈。红餐大数据显示，截至2025年5月，全国面馆门店数量超过66万家，规模与竞争白热化的新式茶饮赛道相当。

在这样的市场环境下，遇见小面通过精准的品类定位和模式创新实现了突围，成为面馆品牌跨越行业周期的参考范例。

△遇见小面香港西九龙高铁站店

餐饮行业有“选品定生死”的说法，在品类定位上，遇见小面选择了认知度高、无需过多市场教育的川渝口味。

在经营模式上，与大量分布在街边、社区的重庆小面馆不同，遇见小面主要进驻商场，从选址上实现了品牌差异化。

中式餐饮连锁的一大难题是“千店千味”，而遇见小面通过建立完善的供应链和中央厨房，保证了出品的标准化。无论在全国哪家门店，消费者都能吃到口味一致的小面，这也呼应了其品牌 slogan“不在重庆，遇见小面”。

同时，面对日益激烈的市场竞争，遇见小面从经营时段、产品结构等维度进行突破。

2018年，遇见小面推出了24小时营业门店，目前全国已有近69家。今年以来，遇见小面继续加码全时段运营，在早餐时段推出免费粥饮。这看似增加了成本，实则通过低成本提升了性价比，吸引了更多上班族到店吃早餐。

除了早餐，遇见小面还推出了“好搭下午茶”“冒菜撸串小夜市”等系列产品，切入下午茶和夜宵时段，进一步提升单店坪效和翻台率。

△遇见小面菜品丰富

在产品层面，遇见小面采用“面条+”策略，即在小面的基础上，推出肥牛小锅冒菜、烤鸡、锅巴土豆、冰粉等产品，丰富门店SKU。这样的产品矩阵既能满足一人食的需求，也能适配两三人朋友小聚等轻社交场景。

这些策略已取得一定成效，根据招股书数据，截至10月8日，遇见小面的会员数量已突破2210万，2024年储值会员复购率达到44.5%。

总体而言，面馆赛道规模庞大，虽然竞争激烈，但品牌化、连锁化的发展空间依然广阔，关键在于面馆品牌能否打造出可复制、可持续的运营模式。遇见小面之所以能持续获得市场青睐，正是因为其在这方面已经取得了显著成果。

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