唯品会三季报出炉：净营收214亿，SVIP用户贡献过半线上销售额

唯品会Q3营收达214亿，Non - GAAP净利增长14.6%，SVIP活跃用户贡献超五成销售额。

11月20日美股盘前，唯品会公布2025年第三季度财报。三季度，唯品会净营收为214亿元（人民币，下同），同比增长3.4%；Non - GAAP净利润15亿元，同比增长14.6%。

从核心运营数据来看，三季度唯品会商品交易总额（GMV）达到431亿元，同比增长7.5%，订单量为1.66亿单，同比增长1.5%。同时，平台第三季度活跃用户数为4010万，同比增长1.3%。

在主营业务上，本季度唯品会不断提升买手制好货能力，与Alexander Wang、bebe、OUTDOOR PRODUCTS、PINKO等国际品牌加深合作，增加货品供给。此外，三季度“唯品独家”销售业绩增速明显，同比增长41%，新增合作品牌超100个。

会员方面，唯品会本季度围绕高价值品牌商品开展私享特卖活动，像超V品牌日、超V补贴日等，以此增强超级VIP（SVIP）用户粘性，为他们提供更多专属货价权益。财报数据显示，三季度唯品会SVIP活跃用户数同比保持两位数增长，SVIP用户贡献了线上销售的51%。

AI创新方面，唯品会多个业务场景在AI助力下实现体验升级。例如平台推出AI试衣功能“穿上看看”，支持用户虚拟试衣和社交分享。同时，平台通过模型、算法及产品运营的系统性升级，构建更高效的搜索推荐系统。

唯品会董事长兼首席执行官沈亚表示：“AI在驱动增长与效率提升方面的作用日益重要。通过深化团队协同，公司积极抓住市场机遇。我们对实现长期可持续增长充满信心。”

招商证券分析称，今年随着宏观环境和可选消费持续复苏，以及唯品会供应链能力的建设和营销获客能力的优化，平台实现逐季边际改善。

从长期来看，该机构认为唯品会在品牌服装正品特卖领域竞争力稳定。供给端，平台深耕特卖赛道，长期与品牌深度合作，为品牌带来独特的增量价值，打造出差异化的深度折扣服装供应链。用户侧，平台提供高性价比商品和无限次免邮的优质服务体验，为SVIP核心用户创造差异化价值，目前核心客群仍在稳步扩大。

鉴于平台正品特卖的心智和供应链优势，平台价值及核心客群保持稳定，且公司持续分红并通过回购提升股东价值，彰显经营信心，招商证券给予唯品会25.29美元的目标价，维持“强烈推荐”评级。

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