285亿！今年美妆界或迎最大收购案

出品/青眼

撰文/叁肆

据外媒消息，法国奢侈品巨头开云集团正与欧莱雅集团就美容部门出售事宜深入谈判，交易估值约40亿美元（约合人民币285.06亿元）。若谈判成功，欧莱雅将收购高端香水品牌Creed，还能获得开发开云旗下时尚品牌美容产品的相关权利，涉及Bottega Veneta葆蝶家、Balenciaga巴黎世家、McQueen亚历山大麦昆等核心品牌。

不过，开云集团和欧莱雅集团均未对该消息置评。青眼向欧莱雅中国求证，截至发稿也未获回复。

值得一提的是，开云集团2025年上半年业绩不佳，营收和净利润双位数下滑，但美妆业务（Kering Beauté）却表现出色，以9%的增速实现1.5亿欧元（约合人民币12.45亿元）营收，是集团业绩中少有的增长板块。

若消息属实，这将是今年最大的美妆收购案。

曾野心勃勃瞄准美妆市场

实际上，开云集团曾对美妆市场野心勃勃，还大力优化美妆业务内部组织架构。

2023年初，开云集团成立全新美妆部门开云美妆（Kering Beauté），并任命雅诗兰黛前高管Raffaella Cornaggia负责；同年6月，以35亿欧元（约合人民币290.61亿元）收购英国高端香水品牌Creed恺芮得的100%股份，为美妆业务打下核心基础。

图源Creed恺芮得微信服务号

2024年初，时任开云集团董事长兼首席执行官的François - Henri Pinault明确战略：“未来几年，香水是开云美妆的绝对优先发展方向”，将香水市场作为核心发力点。

此后，开云美妆动作不断：2024年10月，开云集团重启Bottega Veneta葆蝶家美妆线，推出5款新香水；同年11月，Balenciaga巴黎世家宣布重启香水线，并提交相关商标申请；今年9月，正式推出首个现代高端香水系列，含10款香水，每款售价320美元（约合人民币2280.45元）。

至此，开云美妆形成了由Bottega Veneta葆蝶家、Balenciaga巴黎世家、McQueen亚历山大麦昆、Pomellato宝曼兰朵、Qeelin麒麟、Creed恺芮得组成的6大品牌矩阵。不过，开云集团旗下最大品牌GUCCI古驰美妆香水业务授权在Coty集团，合约2028年到期；Saint Laurent圣罗兰的美妆业务早在2008年就被开云集团卖给了欧莱雅。

截自开云集团官网

从业绩看，开云美妆部门为集团带来了显著增长，领先于其他部门。

财报显示，2024年开云美妆部门总销售额达3.23亿欧元（约合人民币26.82亿元），同比增长421%，Creed恺芮得表现优异驱动了部门业绩增长。2025年上半年，集团整体业绩不佳，其美妆业务仍有9%的增速，是集团少有的持续增长板块。

或为缓解债务压力

今年五月，开云集团发行7.5亿欧元（约合人民币62.27亿元）债券，称能增强财务灵活性。

公告未公布资金用途，外媒报道称用于支持美容部门产品创新、营销活动及化妆品收购。虽开云集团未回应，但这曾被视为加码高端美妆市场的信号。

由此可见，开云集团此前重视美妆业务。所以在此次收购方案中，仅出售Creed恺芮得香水品牌，其他品牌是出售美妆“开发权利”。

那么，增长潜力不错的美妆业务为何被出售？从开云集团今年业绩和人事变动看，这或许是战略转向。

一方面，今年6月，开云集团任命Luca de Meo为新任首席执行官，9月15日正式上任，创始人之子François - Henri Pinault继续担任董事长。这是Pinault家族首次将最高执行权交给“外部将领”。

另一方面，开云集团近年受业绩下滑和债务问题困扰。财报显示，2024年总营收同比降12%至171.94亿欧元（约合人民币1467.62亿元），净利润同比下滑62%至11.33亿欧元（约合人民币94.07亿元）；2025年上半年，总营收下降16%至75.87亿欧元（约合人民币629.95亿元），净利润同比暴跌46%至4.74亿欧元（约合人民币39.36亿元）。

相比之下，开云美妆营收仅占集团总营收约1.88%，难以弥补核心品牌下滑缺口。截至2025年6月30日，开云集团债务高达约95亿欧元（约合人民币788.79亿元）。

因此，出售美妆部门可能是新官上任的“第一把火”。开云美妆虽有增长潜力，但短期内难扭转集团局面；若成功出售获约40亿美元现金流，或能减轻债务压力，为核心业务重振提供缓冲。

将强化欧莱雅高端美妆布局

对于欧莱雅集团来说，若收购开云美妆业务成功，不仅能获得高端香水品牌Creed恺芮得，还能拿下Bottega Veneta葆蝶家、Balenciaga巴黎世家等奢侈品牌的美妆业务，强化其在香水及高端美妆市场的竞争力。

近年来，欧莱雅积极推动品牌组合升级和业务拓展。2024年投资闻献、观夏两个国产高端香氛品牌；今年1月重启旗下高端香水Cacharel卡夏尔；2月收购奢侈香水品牌Amouage少数股权；6月以10亿欧元（约合人民币83.03亿元）收购英国高端护肤品牌Medik8多数股权。

可以说，欧莱雅通过一系列资本运作，快速扩充高端香水及美妆版图，丰富品牌矩阵。

不过，欧莱雅高档化妆品部门近年增长乏力。

财报显示，自2023年起，该部门增长明显放缓，仅个位数增速，失去最大事业部地位，连续两年（2023 - 2024年）是集团四大部门中增长最慢的。

但在最近财报中，欧莱雅多次提及YSL圣罗兰美妆及香水表现出色，称高档化妆品部门增长得益于香水产品。

2008年，欧莱雅以17亿欧元（约合人民币141.15亿元）收购YSL圣罗兰美妆，该品牌为欧莱雅贡献了不错增长，在中国市场表现突出。据青眼情报，2024年YSL圣罗兰位列中国线上彩妆香水品牌榜榜首，2025年上半年再度登顶线上平台彩妆品牌榜。

在此背景下，欧莱雅拿下Bottega Veneta葆蝶家、Balenciaga巴黎世家等品牌开发经营权，或许是想复制YSL圣罗兰美妆的成功，加码奢侈品美妆布局。

一方断臂求生，聚焦核心；另一方借势扩张，补全版图。无论结果如何，都将冲击美妆市场，影响未来市场走向。

注：

1. 本文货币已按10月19日实时汇率换算；

2. 2024年中国线上彩妆香水品牌榜与2025年上半年线上平台彩妆品牌榜中，线上平台包括淘系、京东、抖音、快手，数据范围分别为2024年1 - 12月和2025年1 - 6月。

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