OpenAI股权风云：微软或登顶，英伟达入局添变数
OpenAI首席执行官山姆·奥特曼
10月13日有消息传出，OpenAI本月初通过大规模股票出售，将自身估值推高至5000亿美元，成为全球估值最高的初创公司。与此同时，在其向营利性公司转型的核心重组方案里，股权分配框架基本确定，这有望为公司未来的首次公开募股（IPO）奠定基础。
OpenAI要推进核心愿景，就必须与最大投资者微软就“转向更传统营利性公司”展开谈判。这一举措是OpenAI上市前的关键环节，也是投资者实现收益的最可能途径。目前投资者仅拥有利润分成权，若转型成功，他们将获得OpenAI营利性子公司的股权。
OpenAI重组后的股权结构：微软持股约30%成第一大股东
据知情人士透露，按照OpenAI当前拟定的方案，已注资超130亿美元的微软作为早期主要投资者，预计会成为最大单一股东，持股约30%；公司员工持股接近30%；控制集团的OpenAI非营利母公司持股约30%；剩余股权则由软银（已承诺投资超300亿美元）、Khosla Ventures、Thrive Capital，以及OpenAI此前收购的乔纳森·伊夫（Jonathan Ive）硬件公司LoveFrom io股东瓜分。
在新架构下，非营利母公司将不再拥有特殊股东权利，仅保留营利性子公司董事提名权。这一做法是为了满足加利福尼亚州与特拉华州检察长的监管要求（两州有权在转型损害公益使命时阻止交易），但有批评者认为，这不足以保障非营利机构对集团的有效控制。
值得一提的是，OpenAI首席执行官山姆・奥特曼（Sam Altman）的股份需等转型完成后再进行谈判，目前尚无实质性进展；埃隆・马斯克（Elon Musk）2015年在OpenAI成立初期捐赠的4500万美元被视为“捐款而非投资”，没有股权。马斯克目前正通过诉讼阻碍OpenAI转型，称其“背离创始使命”。
不过，OpenAI近期的多项重大交易让其本就复杂的股权结构更加复杂，也让外界对主要股东投资回报的时间和方式产生了更多疑问。
在过去不到1个月的时间里，OpenAI先后与英伟达、AMD签署巨额合作协议，帮助仍处于亏损状态的OpenAI在未来数年推进“部署1万亿美元算力”的计划。英伟达的1000亿美元投资方案让局势更加复杂，这意味着OpenAI的股权结构会随着投资的落实而持续调整。
业内普遍担心，OpenAI转型完成后的任何新融资轮都会进一步稀释现有股东的权益。同时，该公司员工规模从两年前增长了近四倍，达到3000人，并且仍在与Meta等企业争夺人才，新员工期权的不断发放也会持续削弱现有股东的持股比例。
对于持续融资导致股权被稀释的问题，OpenAI的一位高管表示，公司其实完全可以减少在研究和新数据中心上的投入，先实现收支平衡。但如果未来五年业务能保持三倍速增长，就不应把收支平衡作为目标，而应继续加大投资，这样公司市值会更大，股权稀释的问题自然就不那么明显了。
本文来自“腾讯科技”，作者：无忌，36氪经授权发布。
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