渐入佳境的阿里，开启香港地产“抄底”模式，“股楼共振”下香港楼市拐点已至？

作者|王晗玉

编辑|张帆

日前有市场消息传出，阿里巴巴正以约70亿港元的价格洽谈收购位于香港铜锣湾的港岛壹号中心。若交易达成，这家科技巨头在香港的办公室将从目前租用的时代广场，迁至自家持有的铜锣湾新地标。

内资大厂前往香港购置房产，在一定程度上体现出香港房地产的吸引力正在逐步恢复。

香港股市比楼市更早展现出“吸金能力”。从年初南下资金涌入推动港股领涨全球，到7月全球外资加速回流，截至10月10日，恒生指数年内累计涨幅达54.22%，恒生科技指数涨幅更是高达66.29%。

回顾历史上的指数走势可以发现，香港股市往往对楼市具有领先效应。根据Wind数据，2015年8月至今，代表香港楼市价格的中原城市领先指数大致与恒生指数走势一致，且前者基本滞后数个月。

当下，恒生指数进入新一轮上涨周期，市场又频繁传出内资、外资抄底房地产的消息，这是否会推动香港楼市走向企稳乃至复苏呢？

香港租金、楼价双双上涨，阿里买楼锁定成本？

当前市场传闻阿里巴巴有意购置的港岛壹号中心位于告士打道281号，是一幢24层的甲级写字楼，由文华东方酒店集团持有。该写字楼总面积约50万平方英尺，零售楼面约5.5万平方英尺，每层楼面面积超过2万平方英尺。

据市场消息，阿里巴巴洽谈收购的是这栋写字楼最顶层的13层楼面，总面积约27万平方英尺。以70亿港元的交易价格计算，相当于每平方英尺2.6万港元。

若交易达成，阿里巴巴将打破多数内地大厂在港租用办公室的惯例，成为业主。

在香港住宅租金、楼价齐涨，写字楼租赁需求增强、租金跌幅收窄的趋势下，一次性“买断”，意味着阿里巴巴能以当前较低的价格和资金成本持有办公物业，抵御未来可能出现的租金成本上涨。

本月8日，戴德梁行香港董事总经理萧亮辉提到，今年三季度香港甲级写字楼的净吸纳量及新租赁成交依旧活跃，未来两三年香港写字楼市场暂无新项目落成，将进入库存与新货的消化期。其中，中区写字楼表现最佳，三季度租金跌幅进一步收窄。

而在私人住宅市场，香港房价已经连续上涨了四个月。

9月，香港差饷物业估价署最新数据显示，7月份香港私人住宅楼价指数报287.9点，环比上升0.4%，且已连升四个月，累计升幅超过1%。这是自2023年1 - 4月后，该指标再度出现“四连升”现象。

香港租金水平更为坚挺，截至7月份已连续八个月上涨。7月租金指数报196.3点，接近2019年8月的历史高位200.1点。

2025年7月香港住宅租金指数达到196.3点，连续8个月上涨，创下近6年新高。私人住宅租金指数已连续7个月上升，地铁口房源空置率普遍低于3%，部分区域租金回报率可达4% - 5%，形成“租金托底、房价稳升”的良性循环。

据华泰证券统计，此前香港住宅租金回报率进入上升通道。截至2025年3月，A类（小型单位）至E类（大型豪宅）单位的租金回报率分别为3.7%、3.2%、2.8%、2.6%和2.4%。而当时部分银行按揭利率一度低至2%。

租金回报率高于房贷利率，意味着香港房地产市场租售比进一步修复，形成 “供平过租” 格局。这一变化改善了房地产的投资属性，也为后续市场需求释放与复苏奠定了基础。

在这样的背景下，阿里巴巴抄底房地产的消息，无疑为香港楼市注入了一针强心剂。

“股楼共振”现象或将重现

与大厂抄底释放的积极信号类似，自2024年9月以来，港股整体上涨的态势也为楼市企稳起到了催化作用。

一方面，随着港股IPO回暖，香港金融业复苏，推动香港甲级写字楼在今年前三个季度需求及租赁动力增强——作为香港经济的核心，金融业在写字楼租赁市场占比超过50%，该行业向好可带动其他行业租赁需求。

另一方面，更重要的是，回顾此前几轮恒生指数的牛市，总能带动香港房地产市场的持续繁荣。

例如2003年SARS后的经济复苏阶段，恒生指数从2003年3月的8634点涨至2007年10月的31353点，涨幅达263%，而私人住宅成交量同比增速在7个月后转正，楼价同比增速则在11个月后回升。

又如2009年QE货币宽松周期中，恒生指数触底后5个月，楼市成交量开始反弹，8个月后楼价实现同比正增长。

基于几轮周期的指数趋势对比，华泰研究认为，香港股市与楼市在趋势上存在联动关系，恒生指数的上涨往往领先于楼市成交量和价格的修复。

结合当前情况来看，这一规律似乎仍在延续。

2024年9月以来，港股市场整体迎来估值修复，恒生指数已持续上涨超44%，而香港私人住宅楼价指数也从今年3月开始连续上涨。

中原地产亚太区副主席兼住宅部总裁陈永杰表示，港股近日表现强劲，恒指回升，投资者信心回流，资金也更加充裕，楼市自然能够搭上“顺风车”。

戴德梁行预测，2025年全年香港楼市成交量有望达到58000至60000宗，全年楼价有望止跌回升，最多上涨2%。

现在是去香港买楼的好时机吗？

在股市活跃的拉动下，后续香港楼市复苏还有三个驱动因素：股市带来的财富效应、供需结构以及利率水平。

首先，随着港股市场估值修复，更多中概股、内资科技股和消费股选择赴港上市，进一步提升了港股市场的活跃度。2025年上半年港股IPO融资额重夺全球首位。资本市场带来的财富效应外溢至楼市，有望形成 “股市活跃—资金流入—楼市回暖” 的正向循环。

其次，在供需层面，从港府供地量来看，2025年1 - 2月地政总署卖地面积近6万平，已超过2023年全年。总供应规模维持高位，反映需求复苏去化速度有所改善。

更重要的是，在影响香港楼市的核心变量上，利率走势已明确指向“长期下行”。由于香港实行联系汇率制度，不同期限的HIBOR利率均受美联储货币政策主导。2025年美联储持续降息且预期未来持续降息的趋势明显。

从楼价方面来看，戴德梁行统计显示，至9月香港全城二手房每平方尺报价回升至12500港元，较8月环比微涨0.02%。

同时，楼市成交数据的改善更为明显。今年前8个月，香港新房、二手房成交量分别为1.3万份和2.7万份，同比分别增长13.9%和13.8%。9月单月，香港二手住宅注册量达到3351宗，环比上涨29.3%。

楼市销售呈现“量价齐升”态势，而香港租金水平已率先回升至历史高位。至今年8月，香港三大板块租金水平整体超越2019年8月的高点。

图片数据来源：香港差饷物业估价署、Wind

值得注意的是，传统中租金最低的新界自2024年底以来租金涨幅逐渐超过港岛和九龙。原因在于去年港府“高才通”计划吸引大量内地人才及留学生涌入，导致市场对新界板块的大围、元朗等租赁需求旺盛，同时当地新增供应有限，供大于求推动新界租金上涨。

不过就租金回报率来看，新界仍不及港岛和九龙。因此对于投资客而言，后两者仍是置业首选。

图片数据来源：安居客

尤其在本轮金融业复苏支撑香港楼市回暖的背景下，金融业办公租赁、购置需求提升，金融从业者收入水平与就业状况亦同步提升，最先受益的必然是金融企业扎堆的“港岛精英圈”。该地楼市也更易获得“金融人才租金托底、产业结构带动需求”的房价支撑。

展望后续，多家机构对香港楼市持乐观态度。华泰证券预计，今年下半年香港私人住宅成交量价将企稳回升，2025年、2026年成交量同比分别增长3%、5%，成交价格同比分别上涨0%、3%；瑞银预计，如果美联储持续减息且美国长债息率下降，2025年香港楼价及租金将同步上升 5% - 10%；财通证券则判断，香港楼市已进入新一轮复苏周期，本地开发商与商业运营商将率先受益。

不过，市场仍需警惕潜在风险。当前香港已完工未售的私人住宅库存达28000套，去化周期超过21个月，高于历史均值的9.3个月，库存压力可能制约房价上涨幅度。此外，美联储降息节奏存在不确定性，叠加全球经济复苏放缓等因素，也可能影响资金流入香港市场的节奏。

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