腾讯美团参投的减肥药企业欲 IPO
体重管理风口正催生一个 IPO。
9 月 19 日，港交所披露，杭州先为达生物科技股份有限公司（简称：先为达生物）向港交所主板提交上市申请书，摩根士丹利及中金公司为联席保荐人。
先为达生物由创始人潘海创立于 2017 年，他凭借在生物医药行业的多年经验，精准判断行业趋势，看好 GLP - 1（胰高血糖素样肽 - 1）领域，创立该公司以满足体重管理领域的迫切医疗需求。
成立后，先为达生物专注于超重/肥胖症及相关疾病的创新体重管理疗法研发。基于其技术平台 SciwindCoreTM，业务从 GLP - 1 受体激动剂拓展到口服多肽及小分子药物、Amylin 多肽类似物以及其他创新靶点药物。
公司核心产品埃诺格鲁肽注射液（XW003）是备受关注的“明星”。目前，XW003 接近商业化，有望成为全球首个获批并具卓越疗效的 cAMP 偏向型 GLP - 1 受体激动剂，可用于治疗超重/肥胖症、2 型糖尿病等多种适应症。
为巩固研发优势，先为达生物制定了层次清晰的管线战略开发计划。核心产品埃诺格鲁肽注射液（XW003）作为“第一层次”，有望成为全球首个获批的 cAMP 偏向型 GLP - 1 受体激动剂，验证了 SciwindCoreTM 平台的潜力。
口服治疗创新药物构成“第二层次”，包括有望成为全球首个且唯一的长效周制剂口服 cAMP 偏向型 GLP - 1 多肽药物 XW004，以及有联合治疗潜力的口服小分子 cAMP 偏向型 GLP - 1 受体激动剂 XW014。
“第三层次”聚焦新一代治疗方案研发。Amylin 多肽类似物 XW015 及 XW016 可为 GLP - 1 不耐受患者提供治疗选择；创新药物 XW019 致力于开发每月一次注射生物制剂用于减重及代谢紊乱治疗；XW020 作为长效注射型多肽药物，有减重同时保留肌肉量的双重效果。
业绩方面，因尚无产品商业化上市，先为达生物仍处于亏损阶段。
2023 年 - 2025 年上半年，其营收分别为 0 元、0 元、9107 万元，2025 年上半年营收来自对外授权、研发服务及临床供应收益；期内亏损分别为 6.20 亿元、4.86 亿元、1.08 亿元；同期研发支出分别为 4.56 亿元、2.84 亿元及 6500 万元。
尽管未实现产品商业化，但先为达生物凭借优质研发管线和清晰发展战略，获资本市场高度认可，腾讯、IDG 资本、美团等知名机构纷纷投资。
IPO 前，潘海合计持股 28.28%，包括直接持股 6.53%、透过北京君亦达持股 9.84%、透过雇员持股平台持股 11.91%。此外，腾讯投资持股 12.83%，IDG 资本持股 9.81%，美团持股 9.6%。
从行业看，先为达生物所处的体重管理行业机遇巨大。据弗若斯特沙利文资料，体重管理及肥胖相关并发症是全球增长最快的迫切医疗需求。全球体重管理药物市场规模庞大且稳步增长，预计从 2024 年的 1128 亿美元增至 2029 年的 1659 亿美元。全球超重/肥胖症药物市场增长潜力强劲，预计到 2029 年市场规模扩大至 417 亿美元，2024 年起复合年增长率达 19.8%。
国内市场“肥胖经济”崛起，“体重管理”成热门话题。从行业动态看，5 月派格生物、8 月银诺医药先后成功上市，反映出体重管理生物医药领域成为资本市场新风口。
然而，机遇背后挑战并存，行业竞争激烈。截至最后实际可行日期，中国有 10 款获批的注射用 GLP - 1 受体激动剂及超 28 款相关在研药物进行临床试验。这意味着先为达生物在推进产品研发与商业化时，将面临已上市药物和其他在研药物的竞争，如何突出重围是公司需持续应对的问题。
本文来自微信公众号“直通 IPO”，作者：韩文静，36 氪经授权发布。
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