特斯拉的新走向：会吞并xAI吗？

在科技与资本交织的领域，一些起初在爱好者论坛中流传的传言，会逐渐发酵，最终登上严肃的议事日程。特斯拉（Tesla）与马斯克旗下的AI初创公司xAI的合并，就是这样一个正逐渐成为现实的预言。

上周日，天桥资本（SkyBridge Capital）创始人Anthony Scaramucci在推文里表示，随着马斯克加快将AI融入其商业版图，特斯拉与xAI的合并“感觉不可避免”。这一言论让原本就热度很高的合并预期再度升温。

其实，并非只有他有这样的看法。当一份敦促特斯拉投资xAI的股东提案被提交，当摩根士丹利从马斯克价值可能高达万亿美元的新薪酬方案中发现隐藏的“合并条款”时，大家都意识到，一个横跨数字与物理世界、估值可能冲击8.5万亿美元的AI巨头正在浮现。那么，这背后是资本的幻想，还是马斯克的精心布局呢？今天，硅兔君结合与专家团队的交流，深入剖析这场世纪合并的可能性以及它所指向的AI未来。

01 合并信号逐步显现

将估值千亿美元的xAI并入万亿市值的特斯拉，并非一时冲动之举。从四个关键信号中，能清晰看到合并路径是如何一步步铺就的。

1. 提案推动：从民间讨论到正式议程

一切源于特斯拉散户股东Stephen Hawk的一份正式提案，他建议公司对xAI进行投资，该提案将在11月6日的公司年度股东大会上进行投票。这看似平常的一步，却意义重大，它标志着“特斯拉与xAI资本联合”从舆论讨论进入了公司治理的正式议程。Hawk表示，他的灵感来自马斯克在社交媒体上的暗示，他认为确立这种伙伴关系对确保双方共同利益至关重要，这也代表了部分忠实投资者的心声，他们投资特斯拉就是为了支持马斯克的AI愿景，不希望错过xAI的巨大成功。

2. 薪酬方案：暗藏“合并条款”

如果说股东提案是自下而上的推动，那么马斯克的新十年期薪酬方案则是自上而下的顶层设计。摩根士丹利等投行认为这是解开合并之谜的关键。大摩分析师Adam Jonas指出，方案中关于收购的补充条款很重要：“市值和调整后EBITDA里程碑目标可能会进行调整，以计入被认为对里程碑实现有重大影响的特斯拉收购活动。”简单来说，如果特斯拉未来进行重大收购（如收购xAI），马斯克的业绩考核目标可相应调整。华尔街认为，这是为未来合并xAI预留的灵活制度接口，说明这场潜在合并早已在特斯拉的长期战略规划中。

3. 马斯克的控制权考量

马斯克对合并持开放态度，他在X平台征求粉丝意见，还对投资者表示会根据股东意愿行事。这背后是他对特斯拉控制权的考虑。他希望持有特斯拉至少25%的股权，以在公司控制权变更中拥有一票否决权，但在二级市场增持成本太高。通过合并xAI能解决这个问题，因为他在xAI占有大量股份，若xAI被收购，其股份将置换为特斯拉新增股份，既能提升持股比例，又能回应投资者对他精力分散的担忧，将核心业务集中在特斯拉平台，一举两得。

4. 华尔街的热情

资本市场对故事的追逐很贪婪。当深水资产管理分析师Gene Munster称特斯拉与xAI结合可能使前者市值达8.5万亿美元时，华尔街为之兴奋。这种观点意味着对特斯拉商业模式的重新评估，它将不再只是电动车或能源公司，而是一家真正的、端到端的、软硬件一体化的人工智能平台公司，应享受更高的“AI估值溢价”。

02 合并是“天作之合”

市场的热情需要坚实的商业逻辑支撑。特斯拉与xAI的合并被认为是“天作之合”，因为它们分别占据AI世界的两极，互为对方所需。

1. 补齐版图拼图

马斯克多次强调，特斯拉是“现实世界的人工智能公司”，其核心是让AI理解并与物理世界互动，如自动驾驶（FSD）让汽车在复杂交通环境中决策，人形机器人（Optimus）在非结构化物理空间执行任务。而xAI专注于“数字世界的人工智能”，其核心产品Grok大语言模型致力于理解和生成人类语言、代码和逻辑。对于Optimus等硬件载体，物理世界感知执行能力是“身体”，语言模型认知推理能力是“灵魂”，二者结合才能打造“身心合一”的通用人工智能体。

2. 形成数据闭环

AI竞争本质是数据竞争。特斯拉拥有全球最大且不断增长的真实道路驾驶视频数据，这是训练物理世界AI的宝贵资源。但过去这些数据多用于“感知”任务训练。合并xAI后，Grok强大的多模态能力可对海量视频数据进行深层次“标注”和“理解”，形成数据飞轮：特斯拉车队收集数据，Grok模型在云端深度理解标注，训练出更聪明的FSD和Optimus模型，部署后表现更好，吸引更多用户产生高质量数据，循环往复，指数级进化。这个飞轮一旦转动，竞争对手将难以超越。

3. 软硬件深度耦合

大模型竞赛的最终是软硬件垂直整合竞赛，既要有好算法，也要有适配的芯片和数据中心架构。特斯拉有自研的Dojo芯片，xAI有Grok模型，合并后可实现从底层芯片设计到数据中心建设再到上层模型训练的极致优化，提高算力效率。实际上，两家公司的协同早已开始，Grok已整合到部分特斯拉车辆和Optimus原型机中，xAI的算力中心电力由特斯拉能源的Megapack工业储能电池保障。

03 合并的时间与方式待解

当所有逻辑都指向合并时，剩下的问题是何时以及如何合并。对于特斯拉股东来说，这是个紧迫的问题。xAI估值快速增长，寻求2000亿美元新融资，而特斯拉投资者却无法直接分享这一红利，这让他们很煎熬。特斯拉与xAI的合并不是简单的资本游戏，而是马斯克构建AI垂直整合帝国的必然一步，这个帝国涵盖底层能源、定制芯片、超级算力、顶尖算法，并落地于汽车和机器人两大物理载体。11月6日的股东大会是关键节点，无论投票结果如何，我们或许正在见证一个AI新纪元的开启。

结语

当您在技术路线、投资决策、产品战略等方面遇到困惑时，请记住，这些困惑可能是专家早已解决的问题。硅兔君相信，真实的一手经验来自推动行业变革的人。硅兔君拥有超30,000名来自硅谷一线的大厂高管、核心技术专家、知名高校教授与创业者，他们经验丰富，参与产业变革，有鲜活可信的洞察。

本文来自微信公众号 “硅兔君”（ID：gh_1faae33d0655），作者：硅兔君，36氪经授权发布。

本文仅代表作者观点，版权归原创者所有，如需转载请在文中注明来源及作者名字。

免责声明：本文系转载编辑文章，仅作分享之用。如分享内容、图片侵犯到您的版权或非授权发布，请及时与我们联系进行审核处理或删除，您可以发送材料至邮箱：service@tojoy.com