具身智能投资热潮：抢搭IPO大船

“IPO的大船要开，再不投就没机会了”，如今很多资本出手，目的之一就是为了买一张船票。

现在很多资本出手，目的之一就是为了买一张船票。

近日，在上海举行的WAIC，为具身智能再添一把火，据说有150个机器人在会同台竞技。最近，具身智能大爆发，几乎每周都有重磅融资消息。

6月23日，银河通用完成11亿元融资，刷新今年最大机器人单笔融资纪录；7月7日这周，具身智能公司云深处、星动纪元分别完成5亿元融资；之后，它石智航（TARS）、星海图各自完成超1亿美元融资，智元机器人获正大机器人战投，千寻智能完成近6亿元Pre - A+轮融资。整个赛道融资火爆，投资人纷纷“竞购”具身智能这一“上船”的船票。

一位Base在上海的投资人表示，现在很多资本出手就是为买船票。“从资本端看，在宇树、智元机器人IPO计划前讨论具身智能投资机会，业内会觉得是最后一批有机会上船的头部项目。随着宇树、智元IPO推进，市场掀起投资热潮，因为投资人看到了明确的退出渠道。”

“船马上要开了，再不投就没机会了”

“船马上要开了，再不投就没机会了”，这是近期询问投资人具身智能赛道时他们的反应。一位美元基金头部人士称，“如果行业向好，大家都会跟着好。抓住上船机会，是当下最重要的事。”在他看来，赛道融资虽火爆，但市场不怕火，有点泡沫才能把“势”造起来。

另一位Base在上海的投资人表示，从投资人角度，除“买船票”外，在当前热度高涨背景下，还面临LP的压力。“LP希望投资人参与热门项目以获取更多资金。大部分投资人从事资产管理行业，用的是LP资金，而非自有资金。通过投资热门项目获取收益，证明自身策略有效，也是一种权衡。”他坦言，投资人的行为更多基于自身职业立场和利益考量，并非完全基于对项目的绝对信心。

他举例一家知名机构，今年只出手具身智能赛道且连续出手。该机构曾只投了智谱和月之暗面两家明星公司，不到2年，智谱便启动A股IPO辅导，让这家老牌VC机构成功登上“IPO这艘大船”。

一年估值翻20倍，抱团投成一种策略

上半年赛道融资中，具身智能交易多发生在早期，即天使轮和种子轮。但有投资人表示，资金更想投“中后期”，因中后期项目确定性更强，退出周期更快。不过，能出售的“船票”有限。

CVSource投中数据显示，今年以来，A轮投资吸金最多，16笔融资事件吸引45亿元资金；其次是天使轮，33笔事件中31.3亿元资金出手；第三名是Pre - A轮阶段，19笔事件共计30.6亿元资金下注。

一位出手具身智能的投资人称，2024年在天使轮投的一家公司，不到一年估值翻了20多倍，且随着赛道火热，预计倍数还会增长。另一位投资人表示，目前腰部具身智能公司估值水涨船高，大概在20亿到50亿元区间。

该投资人认为，资金涌入有好处也有坏处。好处是为企业和行业发展提供资源，早期行业需要资金培育、研发；坏处是估值增长迅速的企业会面临挑战，关键是CEO有钱后能否保持清醒，明确目标。

从DPI角度看，具身智能早期项目账面回报可观，但一级市场要的是退出后的实际收益。上述Base在上海的投资人表示，现在很多隔轮退不了，市场更想投中后期，而投中后期最好的策略是抱团。“没证伪前一起欣欣向荣，证伪了一起亏损，不投万一别人赚钱就显得自己傻，也不利于后续融资。”于是市场上出现很多具身智能公司A+轮、A++轮，甚至A+++轮的融资，这既是资本入场加码赛道的态度，也是抱团投资的做法。

最朴素的投资逻辑浮现

除融资火爆，近期具身智能企业拿订单也受关注。7月12日，宇树科技和智元机器人分别获得中移（杭州）信息技术有限公司的订单，在2025年至2027年人形双足机器人代工服务采购项目中中标，宇树科技中标订单预算为4605万元（含税），智元机器人中标订单预算为7800万元（含税）。

仅隔9天，“人形机器人第一股”优必选宣布中标觅亿（上海）汽车科技有限公司9051.15万元的机器人设备采购项目。股权穿透显示，觅亿（上海）汽车科技有限公司由十堰林安运营管理有限公司、十堰融创国际贸易有限公司、上海联高会展（集团）有限公司合资成立，其中十堰融创国际贸易有限公司为国有企业，十堰市国资委通过下属公司最终受益股份为35%。

公开信息显示，十堰市国资委未直接投资优必选，但优必选在十堰市落有产能。2025年5月29日，优必选在十堰市成立“优必选（十堰）机器人科技有限公司”，注册资本5000万元。

一位投资人表示，如今人民币基金中90%的资金来自地方政府和国企，本质上是地方政府在推动。“相比其他行业，机器人公司，尤其是早期A轮公司，往后发展有落地研发中心或产能的需求，这让拿了人民币基金的VC也有意愿投这类项目。”

人民币基金的出手让人想起字节跳动2015年融资PPT被挂出引发创业者求购一事，也引发思考：字节跳动的融资PPT真有那么简单吗？放到现在，人民币基金的投资人还会出手吗？答案或许不简单。有创业者认为，放到现在可能要考虑迁址、回购、质押、无限连带责任、轻资产运营、产品竞争力等因素，有人调侃该项目不能投，因为不能落地产能。

于是，最朴素的逻辑出现了：如果是国家大力发展的行业，政策驱动的方向就是投资方向。“即便头部几家具身智能公司投不了，中腰部的机器人公司也可以投。”上述美元基金头部人士表示。

顺着这一路径，一位美元基金头部人士称，投了机器人本体这一“旗舰项目”后，今年开始投一些做关节、灵巧手之类的早期公司，还有“大脑”的项目。“因为低成本的零部件制造，是具身智能跑出量产赛的关键。”另一位做早期投资的人士表示，即便赛道方向正确，但在某个垂直细分领域，投资人出手机会只有两次：一次是投资该领域第一名公司，另一次是排名第二的公司。“这是对自己的要求，早期投资要有这样的决心，才能在后续融资中有更大想象空间。”

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