IPO猜测小红书

出品/零售公园

作者/叶子

最后，小红书在香港的“新薯地”揭开了神秘的面纱。

六月七日，香港财政司司长陈茂波亲自担任主礼嘉宾，并在办公室开幕式上发表演讲。

事实上，有关小红书到香港设立办公室的消息，早就在坊间流传了。

去年，财政司司长陈茂波在浏览上海时，特意去了小红书总部，并邀请他去香港发展。从那以后，小红书开始计划去香港。

今年二月，小红书的办公地点明确表示。

据当时香港媒体报道，“小红书租用了铜锣湾时代广场约7000平方英尺的面积，月租金约28万港元。铜锣湾时代广场位于香港岛区繁华的核心区域，是香港最大的购物中心之一。无论你在香港哪里，你几乎一眼就能看到这两栋楼。”

小红书进入铜锣湾时代广场，与阿里巴巴集团成为邻居。这不仅是其全球化布局的关键一步，也吸引了投资者对香港IPO的诸多联想。

首先，将香港作为海上跳板

由于美国对TikTok的禁令临近，2025年春节前夕，大量海外客户涌入小红书海外版RedNote，使其下载量一度达到美国、加拿大、澳大利亚等43个国家的免费AppStore榜首，海外日用户数量猛增至340万。

这一事件不仅让小红书在世界范围内备受关注，也给其全球业务发展带来了难得的机遇。也许是小红书抓住这个机会，进一步开拓海外市场的重要举措。

事实上，自2013年成立以来，小红书一直与香港保持着密切的联系。在最早的七本跨境购物指南中，包括香港的购物策略。

过去，小红书为香港与内地的交流搭建了桥梁；如今，与香港社区建立更紧密的联系可能会为香港当地商家在产品和服务的设计和营销推广方面开辟新的视角和渠道。

香港作为国际投资、贸易和创业中心，具有独特的优势，可以很好地连接内地和全球市场。小红书选择在这里开办公室，可以充分利用香港的金融资源，进一步拓展全球业务布局。

正如小红书商业跨境业务总经理千月所说:“香港不仅是我们的重要市场，也是我们的关键桥梁。跨境业务团队将发挥双向链接作用:一方面协助海外品牌与mainlandChina客户对接，另一方面支持mainlandChina品牌向香港等海外市场拓展。”

小红书的香港团队不仅为当地用户服务，还支持亚洲等海外市场的市场拓展。同时，小红书还与香港本地大学合作，为香港新一代提供就业和实习机会，培养精通中西营销策略的人才。

由此可见，由于TikTok客户的意外涌入，小红书的全球化进程明显加快。随着下载量和用户活跃度的大幅提升，小红书的估值也达到了更高的水平。

二是小红书估值创新高。

根据金沙江创投3月份的一份内部文件，当时小红书的估值已上升到260亿美元(约1870亿人民币)。

随后，有媒体报道称，实际成交价格可能已经提高到300亿美元，而最近，小红书老股的价格已经达到了350亿美元(约合2500亿人民币)。

有记者分别向小红书和金沙江风险投资主管合伙人朱啸虎确认了这一估值。但小红书没有回复，朱先生的回复相当艺术，只说“没有股东愿意卖”。

外界普遍认为，这种回应实际上是在向市场传递信号，即小红书的估值还有进一步提升的空间。这是一种预期管理，有利于在IPO之前保持较高的估值水平，为未来上市打下良好的基础。

一方面，由于市场对公司未来发展的预期较高，企业在IPO时通常会获得较高的估值。比如小红书目前估值350亿美元，上市成功后市值可能会更高。

另一方面，IPO是实现股东的关键机会。IPO前，股东持有的股票流动性较差，只能通过私人交易(如老股转让)实现，价格和交易对手相对有限。IPO后，股票可以在证券交易所自由交易，价格更透明，交易更方便。股东可以更容易地将股票变现为现金。

多年来，小红书的估值一直是一路跌宕起伏：

2016年，估值为10亿美元，2018年上涨至30亿美元。2017年，小红书遭遇业务困难，几乎无法筹集资金。2020年，随着用户数量的突破，成为第四大互联网社交平台，估值达到200亿美元。2023年，估值再次下降到140亿美元，但2024年又回升到170亿美元。

今年年初，由于TikTok美国禁令的实施，大量海外客户涌入小红书，推动估值再次飙升，现已攀升至2500亿元。此外，小红书在香港设立了一个办公室，长期以来一级市场似乎都在等待小红书的IPO敲钟，以此来提振市场信心。

年内IPO有可能吗？

对于股东来说，IPO是实现利益最大化的关键一步，所以持有股份直到IPO仍然是股东的共识。

小红书的IPO谣言由来已久。2018年，小红书创始人瞿芳表示，由于地缘政治和数据监管问题的影响，可能在2-3年内上市，但随后搁置。

2021年，花旗集团高管杨若在投资银行背景下担任小红书CFO，这一举动被外界视为小红书打算上市的信号。然而，两年后，小红书冲刺美股，然后转向香港，但仍表示暂时没有上市计划。

从那以后，每隔一段时间，小红书就会传播IPO的谣言。去年10月，上市消息传出。今年2月，据香港媒体报道，小红书在香港铜锣湾时代广场租赁时，去香港IPO的谣言再次沸腾。

但小红书的回复还是和往常一样:会分阶段与金融市场沟通，但目前还没有明确的IPO计划。或许，金融市场还在等待小红书展示更多的商业潜力。

尽管小红书一直抱着电子商务的梦想，但目前电子商务的收入比例并不高，仍处于建设物流、售后服务等电子商务基础设施的阶段。

广告是小红书的主力军，利润占70%-80%左右。这似乎不足以支撑一个估值1000亿元的IPO，但广告毕竟是最近的生意。而且现在流量成本越来越高，品牌越来越重视投放效果。（ROI）。

所以不难看出，小红书不同于抖音断开外链、构建电商闭环的策略，但现在却以不变应万变，再次向阿里、JD.COM开放外链，让用户可以直接跳到淘宝、JD.COM购物小红书。

五月七日，小红书与淘宝天猫签署战略合作，推出“红猫计划”；五月二十九日，小红书再次与京东推出“红京计划”。以淘宝天猫的合作为例，主要涵盖两个方面：

一是种草战略升级，小红书与淘宝种草共创账户共同管理能力。商家可以查看预算中的一些集中流量数据。淘宝天猫将为种草笔记提供温暖和流量支持，提高消费互动。

二是增加效果广告功能，在阿里母亲UniDesk平台上合作，增加效果广告功能。商家可以一键跳转到淘宝，直接下单或者种草。该功能首先在一些行业试点，然后逐步全面开放。

这些合作旨在放大种草价值，获得阿里和JD.COM的品牌广告订单，高效利用超过1亿的流量。但这并不意味着小红书会放弃电子商务的探索。

归根结底，电子商务的发展需要时间，而首先将广告业务发展壮大，或许可以在短期内增加收入和利润，为资本市场呈现更具说服力的故事。

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