港股突然爆发，最强暴涨300%

港股市场牛味浓厚！

今天，香港恒生指数突破24000点，恒生科技指数大幅上涨2.78%，科技、药业、消费等集体大幅上涨。自4月份以来，恒生科技指数和恒生国有企业指数均上涨20%以上，走向技术牛市。更值得注意的是，今天有17张认购证在半天内翻了一番，上午最大涨幅达到300%。

分析人士认为，在政策支持和AI热潮的推动下，2025年港股具有强大的吸引力。从年初到现在，恒生指数和科技指数已经跑赢了美国、日本等重要股指，资金回流趋势明显，科技和AI板块成为主要阵地。现在，流通仍然比较充裕，离岸人民币香港银行同业拆息。(CNH Hibor)周一主要期限利率全线下降；其中，Hibor隔夜下降15个基点至1.34985%，创5月28日至今新低。

涨疯了

今年以来，港股市场的整体表现比很多市场都要好。今天，恒生科技指数和恒生国企指数自4月份以来都上涨了20%以上，走向了技术牛市。盘面上，由Deepseek驱动的科技股、大交易驱动的创新药、近期持续爆发的新消费成为市场主力军。

值得注意的是，今天港股市场的认购证格局百花齐放。盘面上曾有17张认购证翻了一番，其中涨幅最大的是300%，涨幅超过50%的认购证一度超过50张，主要包括Aautorapper、美团、商汤、JD.COM、金蝶、理想等。

香港市场流动性相当充足。香港银行离岸人民币同业拆息(CNH Hibor)星期一显示：主期利率全线下降；其中Hibor隔夜下降15个基点至1.34985%，创5月28日至今新低。在日间回购协议中，香港金管局200亿元的流通已经被调用超过80%。Hibor一周期下跌13个基点至1.56212%，触及5月22日至今的低位；Hibor两周期下跌9个基点至1.61%，创5月29日至今低点；Hibor一年期下跌至1.94303%，创5月30日至今新低。

另外，由于港币兑美元汇率之前接触到了7.75的强方保证，香港金融管理局通过贴现窗口投放港元流通，从而降低了Hibor，Hibor最近从4月底的4.07%迅速下降到现在的0.559%。在这种背景下，随着港股市场流动性的提高，股息收益率比市场利率更具吸引力，居民抵押贷款和企业融资成本也有望边际下降，香港房地产开发商的关注度也有所提高。

美国银行上周援引EPFR数据称，新兴市场股市和债券市场8周来资金流入最为强劲。截至上周的最后一周，1月以来现金流入创下最大纪录，接近950亿美元。

将来怎样演绎？

在当前全球经济不确定性仍在增强的背景下，港股市场行盘至此，未来该如何演绎？

从估值水平来看，来自华西证券的数据显示，目前美股TAMAMA科技指数市盈率为32.2，仍处于30以上的高位区间；费城半导体指数市盈率上升至45.8，仍处于45以上的高位区间；纳斯达克指数市盈率仍为39.9，美国科技股份占比较大，接近40的偏高区间；标准普尔500席勒市盈率也上升到36.91，明显高于历史平均值和中位数。这一背景下，恒生指数估值约10倍显然仍有明显优势。

从流通趋势来看，香港金融管理局通过联系汇率系统将美元/港元的汇率保持在7.75-7.85之间。当港币需求激增时，金融管理局将以固定汇率出售港币，并在此过程中完成基础货币扩张，从而降低香港银行间的利率水平。

华泰证券认为，5月初港元增值触及7.75强方保障后，香港金融管理局推出近1300亿港元，推动港元短期流通高度宽松，美元/港元套利交易空间开启，带动港元汇率接近弱方保障。这种汇率变化也是历史上最快的强弱方之间的调整。从展望来看，目前美元-港币套利交易(汇率对冲后)空间约为11bp，后续资金流出压力可控，港币流通仍相对充裕。

就风险偏好而言，在中美积极信号的带动下，港股短期风险偏好可能会进一步回升。从中长期来看，即使特朗普对华贸易政策的调整并不总是一帆风顺，市场对美政治风险噪音的重定价阶段也已经到来。由于特朗普在最后一刻经常收回毁灭性的政策措施，“TACO交易”在国外市场的受欢迎程度很高，这可能会成为未来投资者面临特朗普关税威胁的操作标准。