市盈率超 500 倍，AI 巨头 Palantir 明亮而迷人

①Palantir 通过 Gotham(政府业务) Foundry(商业客户)双平台布局，AIP推动AI原创结构创新，深层客户绑定形成高堡垒。它不仅是一个软件平台，也帮助客户重塑决策方式。这种“战略合作伙伴”方式带来了长期合同和深度运营整合。

②Palantir 环城河(政府关系) 技术壁垒)，但是 3000 亿市值、500 高价估值倍市盈率令人怀疑。纵观过去 9 每季度收入增长率，Palantir 更像是一家“稳健增长”的科技公司，而不是“爆发性增长” AI 前沿。另外，高度依赖政府合同也埋下了隐患。

③RockFlow 投资研究小组认为，优秀的愿景仍然需要合理的定价。Palantir 短期估值泡沫明显，持股人应适当减持。观望者可以等待回调，但长期来看，他们仍然看好自己。 AI 战略价值的时代。

在科技投资的舞台上，Palantir 它一直是一个特立独行的角色。这个家庭 Peter Thiel 成立的公司，从最初致力于政府情报分析的神秘科技公司，逐渐成为一家神秘的科技公司 AI 最炙手可热的科技巨头之一。不久前 25Q1 财务报告的发布，不仅使我们能够看到该公司的业绩现状，而且给市场带来了更大的困难。

股价在过去一年暴涨 500% 后，这家 AI 技术巨头是否值得 500 天价两倍的市盈率？本文，RockFlow 从基本面出发，结合最新的财务报告、估值和风险视角，投资研究团队将对这一备受争议 AI 对标的进行深入剖析。

1. Palantir 长期环城河:商业模式、政府关系和 AI 的三重加持

Palantir 最近公布的最新业绩表明，公司不仅在建立完善的软件平台，还在政府和企业领域建立了强大的战略堡垒。所有这些都取决于它的双核驱动商业模式。Palantir 以两个旗舰平台为中心的营销中心：

Gotham – Gotham 最初，它以政府为核心，被美国情报机构、军队和执法机构广泛使用。它擅长将多源数据整合成反恐、战场决策和监控的关键任务。它的优势在于可视化、目标跟踪和链接分析，这对国防安全行动尤为重要。

Foundry – Foundry 专门为商业客户设计，支持预测模型、供应链管理和运营优化。空客、英国石油、辉瑞等全球巨头使用 Foundry 消除数据孤岛，加快战略决策。Foundry 的“Ontology“层将领域模型映射到领域模型 AI 工作流程，使企业能够将自动化嵌入核心环节。

AIP(人工智能平台)是的 Palantir 下一个核心增长点。AIP 于 2023 每年启动一个大模型(例如 ChatGPT 等等)集成到安全的私人部署中。现在已经用于国防模拟和企业决策， Palantir 推向 AI 原始结构的前沿。

Palantir 采用混合模式——提供订阅软件和嵌入式咨询服务。它不仅是一个软件平台，也帮助客户重塑决策模式。这种“战略合作伙伴”模式带来了长期合同和深度运营整合。也就是说，一旦 Palantir 加入，很难被取代。

2. 商业辉煌，成长引擎全面发力

尽管华尔街多次上升业绩预期， Palantir 最近一季度的收益仍然超出预期：总收入同比增长 如图中蓝线所示，39.3%。 Maven 和 Titan 随着项目的推进，政府收入部门同比增长 45.2%。

Palantir 预估，25Q2 总收入中值为 9.36 亿美元，继续高于市场预测。对 25 财年展望，指导中值显示同比增长36%，仍高于36%， 24 财年的 28.8%。

RockFlow 投资研究小组认为，这份财务报告至少有四个亮点可以证明。 Palantir 绩效提升并重质量和数量：

美国的商业业务正在蓬勃发展

Palantir 美国的商业业务正在全面发展，增长指标引人注目：

• 美国的商业收入同比增长 环比增长71% 19%，达到 2.55 亿美金
• 同比增加，美国商业客户数量增加 环比增长65% 13%，达到 432 家
• “美国商业剩余交易价值”RDV")同比增长 环比增长的127% 30%，达到 23 亿美金
• “美国商业合同总额”TCV)创历史新高，达到新高， 8.1 亿美元，同比增长 183%

Palantir 已经显著发展，不再局限于其政府基础。它的人工智能平台 (AIP) 极大的商业需求正在得到推动。

公司的交易速度正在加快。

截至 公司已完成25Q1：139 笔至少 100 交易万美元，51美元 笔至少 500 交易万美元，31美元 笔至少 1000 一万美元的交易。

在美国做生意 TCV 同比增加 企业客户183% Palantir 平台的投资也越来越大。主要企业客户包括 R1 RCM、花旗集团财富管理部门和美国国际集团 (AIG)。AIG 预估，Palantir 人工智能承保解决方案将使其五年收益复合年增长率翻一番，从 10% 增至 20%。

除了人工智能之外，还有许多增长引擎。

虽然人工智能是一个重要的推动力， Palantir 增长催化剂有多种：

• 政府业务继续蓬勃发展，同比增长 45%，达到 3.73 亿美金
• TITAN 该项目被美国陆军领导人评为表现最好的项目。
• Maven 在北约作战部队中，智能系统正在部署
• Warp Speed 与制造业客户一起，“推动美国再工业化”
• 净美金保留率高达 124%，表明现有顾客的消费量在增加。

她们还推出了“Palantir Degree“计划，招收高中毕业生直接参加实习，绕过传统的高等教育，获得全职工作。

四是每个顾客的收入大幅增加

尽管 Palantir 这个指标没有明确提供，但是数据显示，每个客户的商业收入都在大幅上升。25Q1，622 一个商业客户创造了它 3.97 每个商业客户每季度平均收入约为1亿美元。 63.8 一万美元。收益集中度的持续提高说明，Palantir 公司的客户市场正在成功登陆并不断扩大。

Palantir 一季度的出色表现延续了连胜势头，但其高估值让投资者不禁要问：豪情壮志的代价是否过高？

3. 风险隐患：高估值和政府依赖的双重压力

Palantir 过去一年股价上涨 488％，现在已经跻身美国十大最有价值的科技公司之列。

投资者必须怀疑：一家收入规模较小的公司，如何实现市值？ 3000 亿美元？为什么市盈率超过了？ 500 倍数？即使是高质量的成长股，其平均市盈率也是最高的。 30-50 倍的水准。

当前的估值代表着市场。 Palantir 对未来的增长寄予了极高的期望。但是， 9 每季度收入增长率，Palantir 更像是一家“稳健增长”的科技公司，而不是“爆发性增长” AI 前沿。当市场情绪转向时，这种预期与现实的差距可能会带来明显的回调。

和 Palantir 一家规模接近的科技巨头是 Salesforce，但是后者的市值只有 2600 亿美元，市盈率 43 倍。Palantir 真的值得 500 市盈率翻倍？这一溢价是基于基本面，还是基于政府合同以外的炒作？

你可以说 Palantir 仍处于增长阶段，企业更加注重收益增长，而不是每股收益增长。但是，即使是企业的价值/销售（EV/Sales）衡量，Palantir 的 93.5 倍也几乎是 AI 英伟达的芯片霸主 4 倍。而且不像其它拥有更多客户群的软件公司，Palantir 随时都有可能改变与美国政府的关系，这给其估值带来了很大的下行压力。

对 Palantir 而且，最大的风险正是它目前最被市场认可的“环城河”——政府关系。

因为 Palantir 大部分收入来自与政府的业务往来，集中风险很大。这可能会给其未来的增长前景带来不确定性，尤其是美国国防部可能会削减其预算。一个分析师在 25Q1 在财务报告电话会议上就此提出了担忧。

此外，穆迪最近下降的美国信用评级可能会间接增加。 Palantir 的风险。Palantir 高估值应该意味着未来的增长前景更加乐观。然而，由于美国国债利率居高不下，贷款成本持续增加。此外，特朗普为了应对其关税计划，推动了增加减税政策，这可能会进一步推动财政赤字。

穆迪的降级可能会给美国政府敲响警钟，促使他们调整开支，这可能会影响美国政府。 Palantir 政府合同收入。

RockFlow 投资研究小组认为，是的 Palantir 感兴趣的投资者：

短期操作要谨慎。持有股票的投资者应考虑适当减持和设置止损位，密切关注估值变化和市场情绪。观望者应耐心等待回调机会，或采取分批开仓策略。

长时间的布局仍然可以保持积极。Palantir 在 AI 毫无疑问，时代的技术实力和商业潜力，但投资者在认可其长期价值的同时，也要充分认识到当前估值水平带来的风险。激进的投资者可以考虑战略设备，以长期投资为目标，同时进行动态管理和风险控制。

结论：优秀的愿景仍然需要合理定价

Palantir 无疑是 AI 时代最具创造力的科技公司之一。其独特的商业模式、强大的技术实力和持续的创新能力为公司的长远发展奠定了坚实的基础。25Q1 其亮眼的表现也证明了其持续加速增长的潜力。

但是，好公司并不等于好股票。现在的 Palantir 更像是一把“双刃剑”：一面是其在 AI 该领域的领先水平和持续创新能力，另一方面是高估值和依赖政府业务的风险。

对于投资者来说，关键是要在热情和理性之间找到平衡。RockFlow 投资研究团队认为，投资 Palantir，不但要买一家公司的股票，还要下注一个改变命运的愿景。但是，即便是最大的愿景，也需要合理的价格。

本文来自微信微信官方账号“RockFlow Universe”，作者：RockFlow，36氪经授权发布。

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