坏消息！突然间，暴跌

港股财报季的“坑”，必须防范。

今天，名创优品股价暴跌，下午跌幅持续扩大，截至收盘，跌幅达到18.22%。新闻方面，名创优品财务报告显示，该公司一季度净利润为4.165亿元，同比大幅下降28.8%；经过调整，净利润同比下降4.8%，达到5.87亿元。

CICC在研究报告中提到，名创优品公布的第一季度业绩低于预期，主要是因为直营店外部投资导致的销售费用率增加和财务费用增加。考虑到公司还有更多的开支，2025年和2026年的non-IFRS分别下降了14%的净利润、8%至27亿元，35亿元。

值得注意的是，名创优品正在大举下注“稻谷经济”跑道。财务报告显示，该公司的潮玩品牌TOP 2025年第一季度，TOY的收入同比增长59%。第一季度TOP 首次，TOY自研产品占40%以上。

忽然暴跌

五月二十六日，港股开盘后，名创优品股价突然暴跌。截至收盘，名创优品下跌18.22%，收于34.55港元/股。

新闻方面，名创优品近日发布的2025年第一季度业绩报告显示，第一季度实现营收44.27亿元，同比增长18.9%。国内收入28.4亿元，同比增长13.3%，主要是因为店铺收入的提高和高毛利的商品销量的增长；海外收入15.9亿元，同比增长30%，但同店销售业绩不佳，收入占比从45%下降到36%。

名创优品集团董事会主席兼首席执行官叶国富对收入增长表示:“收入增长主要是因为名创优品在mainlandChina的收入增长了9.1%。在同店销售强劲复苏的推动下，比去年9月和12月季度有所加速。海外名创优品收入增长30.3%，总收入贡献增长3%。”

值得注意的是，今年第一季度，名优产品陷入了“增收不增利”的困境。财务报告显示，一季度名优产品净利润为4.165亿元，较去年同期的5.86亿元下降28.8%；经过调整，净利润同比下降4.8%，达到5.87亿元。

据分析，一季度名创优品业绩低于预期，引发市场资金焦虑。

从店面数据来看，截至2025年3月31日，全球名优品牌店面总数已达7488家，较去年净增长858家。具体来说，国内门店数量为4275家，较去年同期净增长241家；国外市场门店数量为3213家，净增长617家。

财务报告显示，第一季度，国内同店名优产品销售增速下降幅度明显缩小至个位。去年全年，同店销售额下降到高位。海外同店收入只是持平，需要关注其直营店的盈利能力是否随着效率的提高而提高。

著名优秀产品CFO张靖京表示，公司内部鼓励个人减少这一表现。“我们对今年国内同店数据修复正增长非常有信心”。

在毛利方面，受IP商品高毛利推动和海外直营店扩张的影响，一季度名优产品毛利率达到44.2%，去年同期达到43.4%。但由于IP授权费(同比增长40%)和海外直营店租金折旧费(同比增长71%)，营销费用率大幅上升至23.1%，较去年同期增长4.4。％，最终核心经营利润为7.1亿元，EBITDA调整为10.4亿元，均低于市场预测。

对于市场关注的关税政策影响，张靖京在业绩会上表示:“为了保证美国商品供应的稳定性和成本的可控性，我们实际上在增加美国本地资产方面做了很多工作。截至今年第一季度，美国直接采购的比例已接近40%。我们计划在2025年根据情况灵活调整采购来源，通过供应的多样性和质量提高美国整体利润率。”

CICC公司发布的研究报告指出，名创优品公布的第一季度业绩低于银行预期，主要是因为直营店外部投资导致的销售费用率增加和财务费用增加。

下注“稻谷经济”

伴随着“稻谷经济”跑道的爆红，市场高度关注潮玩市场名优产品的布局进展。

财务报告显示，名创优品旗下潮玩品牌TOP 2025年第一季度，TOY总收入达到3.4亿元，同比增长59%。现在TOP 有280家TOY商店，其中40家直营商店，240家合作商店。

TOP TOY被定位为“全球潮玩集合平台”。它致力于潮流玩具市场，不仅拥有多元化的IP授权产品，还致力于自身IP的研发。

财务报告显示，今年第一季度，TOP 首次，TOY自研产品占40%以上。在这些产品中，TOP TOY搪胶毛绒系列热销海外，占海外总销售额的35%。

展望未来，叶国富说:“我们对第二季度和全年的表现充满信心。名优产品将继续推进精细化运营战略，加强IP战略合作，推进渠道升级，改善门店布局，优化供应链管理，提升品牌影响力，为实现年度业绩目标奠定坚实基础。”

今年3月，TOP TOY在上海举行了一场“中国潮玩，全球逐浪”战略升级新闻发布会，TOP TOY宣布开始全球化，未来五年的计划是，海外销售占比超过50%，店铺布局超过40个国家，商品销售超过150个国家，中国IP占比超过50%。

去年10月，TOP 进入泰国、印度尼西亚、马来西亚等国家的高端商场，TOY开始全球化。

TOP TOY 在上述战略升级新闻发布会上，CEO孙元文表示，公司将与多个本地潮玩品牌/IP工作室联合成立“中国潮玩出海联盟”，目标是覆盖全球100个核心商业区，在未来五年内成立超过1000家门店。

根据彭博社此前的消息，名创优品正在考虑将TOP分拆。 TOY在港股上市。现在，名创优品正在与潜在顾问进行股票发行交易谈判，估计募资约3亿美元。