套现22亿元，第一个投泡泡玛特的人，赚疯了。

最近一个星期，有一个爆炸性的消息：泡泡玛特股票被某投资者高位清仓，累计套现约22亿港元。

正当市场热议这到底是谁时，神秘的投资者自己浮出水面。——

5月7日，蜂巧资本在微信微信官方账号发布消息称，由于蜂巧人民币一期基金即将到期，蜂巧资本在过去一周内通过大宗交易三次集中清算上市前购买的所有泡泡玛特股权。到目前为止，基金不会有任何泡泡玛特股票。

据悉，蜂巧资本销售持有约1191万股泡泡玛特股份，约占泡泡玛特公司总股本的0.9%。

蜂巧资本创始人屠铮是资本市场上最早看好泡泡玛特的人之一。

1978年，屠铮毕业于芝加哥大学社会政策专业，2004年进入投资行业。

在达晨创投工作8年的屠铮，是达晨创华东副总经理兼网络消费服务负责人。接着是启赋资本的合作伙伴。

2013年初，屠铮在朋友介绍的消费创业项目中看中了泡泡玛特。当时泡泡玛特只有两家线下门店，定位于时尚百货集合店。当时最火的是移动互联网和O2O项目，前所未有的电商大战正在拉开帷幕。线下零售被很多投资者视为落后的业态。

起初，屠铮也怀疑泡泡玛特店的产品是否真的符合年轻人的时尚潮流。看到王宁后，屠铮有一种强烈的冲动，试图赢得泡泡玛特。

据时尚商业媒体“华丽志”报道，他们第一次在杭州见面时，屠铮问王宁:“做线下零售并不比纯互联网好。它需要大量的线下资源、渠道经验和成熟的管理体系。一般来说，资质丰富的人更有优势。况且各行各业都在疯狂转型线上。为什么还坚持线下？王宁回答说:“线上线下没有优劣之分。最终，好的产品和客户体验发言。虽然目前资本青睐线上扩张速度，但相信新一代年轻人会在线下找到更好的体验和快乐。”

之后，根据屠铮的回忆，“当你和王宁交流时，你会发现他特别喜欢倾听，而不是传递。除了倾听，他还习惯于保持理性的探索。”屠铮看到，当投资者纷纷下注线上项目和传统项目移动时，王宁仍然坚持线下零售的价值，这并不容易。

屠铮判断，随着互联网的快速进化，年轻的互联网用户对互联网产品的感知更加敏捷，精神需求更加丰富，对产品质量的追求更加挑剔，提倡个性。年轻用户对线下产品的追求也要符合这种趋势，这恰恰是线下新品类诞生的最佳时机。

几次见到王宁后，屠铮认为王宁可能是中国新一代85后线下零售的领军人物之一；他领导的泡泡玛特可能在10年或15年内生产100亿美元。

屠铮带头，启赋资本独家投资600万元，估值8000万元。

第一次投资后，屠铮继续看好泡泡玛特的发展前景，参与了其后续的多轮融资，并在关键时刻引进了大华、立赢等其他重要投资者。

2018年，屠铮创办了蜂蜜资本。成立后不久，。蜂蜜资本与黑蚁资本和华强资本合作，共同向泡泡玛特投资4000万元。

目前蜂巧资本套现，也是泡泡玛特创业以来最好的阶段。

泡泡玛特于2020年12月11日在香港证券交易所上市。自上市以来，股价持续上涨，累计涨幅已超过10倍。目前市值2400亿港元。

2024年泡泡玛特年度财务报告显示，2024年营收达到130.4亿元，比去年同期增长106.9%，经调整净利润34.0亿元，比去年同期增长185.9%。其中，mainlandChina营收79.7亿元，比去年同期增长52.3%，收入占61.1%。；海外和港澳台的营业收入为50.7亿元，比上年增长375.2%，比上年增长38.9%。

2025年第一季度泡泡玛特的财务数据更加夸张：整体收益(未经批准)同比增长165%-170%，其中中国收入同比增长95%-100%，海外收入同比增长475%-480%。

蜂巧资本在消费轨道上也有许多明星项目，如玛士撒拉、香蕉下、元鼎智能、moodytiger、十二光年等等。

本文仅供参考，不构成任何投资建议。封面图由AI创作。本文还借鉴了《泡泡玛特初期投资者蜂巧资本屠铮首次揭秘》(投中网)、等待“泡泡玛特”盛开，他守了六年！蜂巧资本屠铮：一位“爱花人”的投资经验(华丽志)，一起致谢。

本文来自微信微信官方账号 “铅笔道”（ID：pencilnews），作者：祝枝杉，36氪经授权发布。

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