韩氏父子白酒残局，上海贵酒“披星戴帽”

在遭受了“前所未有的外部行业压力和公司内部环境变化的严峻形势”之后，上海贵酒“披星戴帽”。

四月二十一日，上海贵酒上市主体岩石股份(60069696).SH）披露2024年财务报告。报告期内，上海贵酒实现营收2.85亿元，比去年同期减少82.54%，扣除与主营业务无关的业务收入和不具有实质性业务收入后的营收为2.68亿元，比去年同期减少83.51%，属于上市公司股东的净利润为-2.17亿元——这是上海贵酒7年后的亏损。

由于有关业务数据触及《上海证券交易所股票上市规则》第9.3.第二条第一款(一)项规定，上海贵酒股自2025年4月23日起实施退市风险警示，股票简称调整为“*ST岩层”，股价日涨跌限制为5%，将在风险警示板交易。

草蛇灰线，伏脉千里。上海贵酒“披星戴帽”早有征兆。

2024年9月，上海市公安局奉贤分局对上海贵酒关联公司海银财富涉嫌非法集资犯罪立案调查，上海贵酒实际控制人、时任董事长韩啸采取刑事强制措施。受此影响，上海贵酒业务合作伙伴和信贷银行采取法律手段要求其偿还债务和贷款，运营和偿还债务都承受着压力。

今年1月，上海贵酒发布2024年业绩预亏公告，预期营收低于3亿元，净利润为负，代表其来到悬崖边，悬崖边上，悬崖边上有退市风险预警。

随着年报的正式披露，上海贵酒意外“戴星戴帽”。根据上海证券交易所上市规则，如果2025年上海贵酒经审计的利润总额、净利润或扣除非经常性损益后的净利润为负，营业收入低于3亿元，公司股票将终止上市。

四月二十三日开盘，*ST岩层一字跌停，报7.69元/股，跌幅4.94%。据Wind数据显示，最近6个月，*ST岩层股价下跌了30%以上。股价波动，吸引散户资金逆势流入。截至2024年底，上海贵酒普通股股东总数约为4.60万家，比2024年6月底增长2.21万家。

自1993年上市以来，600696上市公司的地位一直保持不变，但股票简称发生了10次变化，从“福建豪盛”“ST豪盛”“匹凸匹”“*ST匹凸”“岩石股份”到“*ST岩层”，第11次更名后，600696上市公司的地位已经摇摇欲坠。

财务状况恶化

在内外压力下，2024年上海贵酒收入大幅下降，时隔多年又出现亏损。

报告期内，上海贵酒实现营业收入2.85亿元，比2023年的16.29亿元减少82.54%；与2023年的16.25亿元相比，扣除与主营业务无关的业务收入后，营业收入为2.68亿元，比2023年的16.25亿元减少83.51%。

收入急剧下降，不仅与白酒行业进入调整周期有关，还指向上海贵酒内部治理风险暴露。

到2024年，白酒行业的股票竞争依然激烈。

根据国家统计局的数据，到2024年，白酒行业的产量已经连续八年下降。2016年白酒行业产量峰值出现，全国白酒企业总产值达到1358.36万千升，随后持续下滑，2024年进一步下降到414.5万千升，比峰值下降近70%。

随着行业规模的缩小，品牌分化越来越突出。贵州茅台、五粮液等头部品牌的市场份额不断增加，中小品牌在挤压中面临的生存压力不断增加。

从内部治理来看，自海银财富爆炸以来，上海贵酒出现了资金压力、相关权益无法兑现的问题。公司实际控制人受到一系列事件的影响，如公安机关采取强制措施，控股股东及其一致行动人持有的公司股票被司法冻结，经销商关系受挫。他们对备货和备货持谨慎态度，销售受到明显影响。

收入急剧下降，上海贵酒遭受巨大损失。

2024年，属于上市公司股东的上海贵酒净利润为-2.17亿元——这是自2015年韩氏父子获得岩石股份控制权以来，上海贵酒首次亏损，首次发生在2016年。

据Wind数据显示，从2017年到2023年，上海贵酒累计净利润为2.43亿元，而2016年和2024年累计亏损为4.63亿元。进入岩石股份的韩氏父子，是一笔名副其实的亏损交易。

“2024年，白酒行业进入深度调整周期，终端销售放缓，消费动能不足，价格倒挂现象普遍存在。”白酒行业分析师蔡学飞认为，上海贵酒作为一个中小品牌，由于产品实力不足，渠道薄弱，在行业集中优势品牌的趋势下，进一步挤压了市场份额，确实经营环境恶劣，企业竞争力差。

审计公司中兴财光华会计事务所(以下简称“中兴财光华”)对上海贵酒2024年度财务报告发布了与可持续经营相关的重大不确定性段保留意见。

中兴财光华表示，上海贵酒流动负债高于流动资产约7.60亿元。2024年，由于资金短缺，内部员工减少，生产环节和新建厂房建设已暂停。对外供应商货款、银行贷款等债务违约造成诉讼，导致主要银行账户被司法冻结，部分资产被法院查封。上海贵酒在财务报告中披露了改进措施。但是，对于可能导致持续经营能力产生重大疑问的事项或情况仍然存在重大不确定性。”

原酒销售业务的布局

内外交困压顶，上海贵酒计划布局原酒销售业务，开拓新的业绩增长点。

上海贵酒表示，公司是一家拥有完整生产、供销一体化体系的白酒企业。自产原酒作为基础商品，是公司稳定发展经营的重要保障。

上海贵族酒业在贵州仁怀拥有自己的酒厂高酱酒业。目前，工厂的产能为每年1600吨。“未来如果有新的资金注入，‘酱香型白酒技术改造和生产提升工程’项目的推进将逐步恢复，提高生产能力和储能能力。”

在原酒销售方面，上海贵酒表示，将积极寻找酒企和酒商作为原酒的主要营销渠道，提供定制的原酒解决方案，满足用户个性化需求；并通过与其他白酒品牌的合作，提供稳定的原酒供应，抢占市场份额。

蔡学飞表示，白酒行业原酒生产过剩，但优质酱香型白酒依然稀缺。“上海贵酒可以通过高酱酒行业整合原酒资源，切入中端酱酒供应链市场，原酒销售的布局也可以盘活上海贵酒的存量产能，减少对成品酒业务的依赖，为企业增长提供新的轨道。”

开拓原酒销售业务是上海贵酒面向未来的玩法，但目前更迫切的是，如何“摘帽”，从而保持上市地位。

为了撤销退市风险警告，上海贵酒还表示，将通过多项措施改善经营状况，包括聚焦战略转型、布局原酒销售业务、积极寻找合适的战略投资等。

蔡学飞认为，上海贵酒的困境是行业周期性调整和内部治理风险叠加的结果。短期内可以通过资产处理和渠道修复止血。但从长远来看，上海贵酒仍需在品牌价值、商品重点、原酒业务差异、营销模式创新等方面取得突破。

本文来自微信微信官方账号 “时代财经APP”（ID：tf-app），作者：梁争誉，36氪经授权发布。

本文仅代表作者观点，版权归原创者所有，如需转载请在文中注明来源及作者名字。

免责声明：本文系转载编辑文章，仅作分享之用。如分享内容、图片侵犯到您的版权或非授权发布，请及时与我们联系进行审核处理或删除，您可以发送材料至邮箱：service@tojoy.com