互联网大并购十年后，谁得意谁失意？

最近，JD.COM和美团在外卖市场激烈战斗，在业务层面和公关方面频繁竞争，让稍微安静一点的互联网武林再次变得热闹起来，久违的高手对决又回来了。很多人大喊:这就是互联网行业应该有的样子。不知道大家有没有注意到，这两家大战的企业有一个鲜明的共同点:他们都是经历过无数决战的残酷角色。

此外，JD.COM和美团还有一个容易被忽视的细节，那就是在发展壮大的过程中，他们都经历了并购。其中，达达快递作为JD.COM外卖的运力中心，最早接受JD.COM的投资，达成战略合作，然后经历了控股和私有化，最终被JD.COM完全收入囊中，成为JD.COM对外卖市场的一张王牌。

美团最著名的M&A案发生在2015年10月初，在红杉资本等共同股东的撮合下，与公众评论合并，成为当年O2O浪潮下最大的赢家。这也是阿里和腾讯在滴滴快速合并后再次成为同一家公司的重要股东。互联网投资M&A之所以层出不穷，是因为所有的原点都应该追溯到轰轰烈烈的“3Q大战”。

根据我的观察，2010年11月“3Q大战”的爆发，不仅仅是360、腾讯非常感动，对整个互联网生态产生了深远的影响。此后，开放共赢成为行业共识，直接带动企业家的情况发生重大变化。过去，企业家遇到腾讯，要么生，要么死。现在，他们加强了与腾讯等巨头合作甚至被收购的新出路，以及同行之间的垂直整合。

其中，腾讯以投资为主，最典型的应该是搜狗、JD.COM、58同城；阿里风格是收购控制，高德、银泰百货、UC陆续被列入其版图。除了2013年发生的腾讯战略投资搜狗，其他投资并购案件都发生在2014年。不得不说，2014年是巨头们疯狂奔跑，进行生态布局的关键一年，资本游戏频繁上演。

2015年，互联网行业掀起了前所未有的M&A浪潮，但主要集中在企业家之间的“合并类似项目”。四起M&A案件贯穿全年:2月滴滴与快速合并、4月58日同城与市场合并、10月初美团与大众点评合并、10月底携程与何去何从合并。虽然M&A案件中仍有巨人，但BAT已经从主角变成了配角，在幕后发挥了更多的知名度。

的确，BAT和投资机构都扮演着重要的角色。起初，头部玩家通过竞争不断收获较小的竞争对手，共同垄断市场。然而，当只剩下两个市场时，过度的竞争就成了他们利润的束缚，他们背后强大的战略资本让彼此无法打败对方。这时，合并成为唯一的出路，所以回归理性的双方股东放下偏见，共同推动合并成为现实。

事实上，当竞争激烈时，同行之间的垂直整合，既是行业充分市场化的体现，也是资本规律的体现。曾经打得不可开交的老对手摇身一变成了一家人过日子，好处不言而喻。一方面可以“消灭”对手，成为行业龙头，不用担心如何获得残酷的竞争，至少短期内不用担心；另一方面，我们可以告别烧钱的扩张，充分整合优质资源，以健康稳定的方式促进公司的持续发展和壮大。

然而，合并同类项目在享受赢家通吃这一天然利益的同时，也存在着突出的缺点。也就是说，两个风格不同、曾经对立的团队，要做同样的生意，经营同样的公司，矛盾是不可避免的。俗话说“一山不容二虎”。为公司长远发展，一方交易一方出局势势在必行。所以，虽然四起并购案件发生之初都有联席CEO制度，但只是权宜之计，属于临时过渡性安排，一方CEO等管理层最终会离开。

果不其然，随着时间的推移，所有的快吕传伟、集市杨浩涌、公众评论张涛、庄辰超都退出了市场，但合并领袖成功走到了最后。其中，吕传伟和张涛很快就淡出了前线，杨浩涌最迟离开。2015年4月58日，他在同一个城市成立了58集团。直到11月，他才卸任联席CEO，全身心投入到瓜子二手车的创业中。

58集团负责人姚劲波在2018年12月直言，CO-CEO(联合首席执行官)方式无法通行。他指出，58个城市之前做过几次M&A，比如M&A市场。他曾经想成为CO-CEO，但发现走不通。之后，瓜子二手车被拆分，58集团成为其初始股东。“通常，面对两条正确的道路，你不决定是错误的，你犹豫和拖延也是错误的。”

现在，十年过去了，滴滴、58集团、美团、携程在整合后发展得如何？谁微笑着自由前行，谁活得悲惨？让我为你揭秘。鉴于美团和携程是上市公司，我们可以从2024年的财务报告中清楚地看到他们的真实情况。

财务报告显示，2024年美团收入和净利润持续上升。其中，收入同比增长22%至3376亿元，净利润同比增长158.4%至358亿元。携程财务指标的表现也非常出色。2024年净收入达到533亿元，同比增长119%，创上市以来新高，净利润172亿元，同比增长547%。

对滴滴、58集团而言，分别于2022年6月退市，2020年9月私有化退市，目前还没有开始二次上市。因为他们不是上市公司，外界想要了解他们的表现，相对来说并不容易，但并不意味着没有办法知道，总有办法去了解他们。

先说滴滴，虽然已经退市近三年了，但是和上市公司一样，每个季度的业绩都会在公司网站上主动披露。资料显示，滴滴2024年实现营收2068亿元，年营收首次超过2000亿元，EBITA(息税摊销前利润)全年调整达到43.27亿元，成功扭亏为盈。

相比之下，不披露业绩的58集团(此举无可非议)略显神秘，但仍能从侧面探究其生活是否良好。去年七月，乐居财经从一家a股上市公司获悉了近几年(2019-2023年)58同城的财务数据。资料显示，2023年58同城营收为59.78亿元，同比下降13%，净利润为1.11亿元，而去年同期为-6.96亿元。

尽管58同城2024年的财务报告并不明朗，但根据各自的财务状况和发展趋势，基本上可以得出结论：合并十年后，美团年收入最高，58集团年收入最低；美团年净利润最高，58集团仍垫底。这意味着互联网M&A发生十年后，美团生活得最好，营收和净利润遥遥领先；另一方面，58集团的生活并不尽如人意，与其他三家公司不在一个数量级。真的没有对比就没有伤害！

无独有偶，美团、58集团都深耕本地生活服务，并且都受到腾讯、阿里(投资天鹅到家)两大巨头的青睐。但是万万没想到，十年后，一个天上一个地下，一个骄傲一个失意，命运差距如此之大，不禁让人唏嘘不已。放眼未来十年，美团能否继续保持领先优势，58集团能否直追缩小差距，让子弹先飞一会儿，时间最终会给出答案。你说呢？

本文来自微信公众号“龚进辉”，作者：龚进辉，36氪经授权发布。

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