股东套现40多亿元，理财110亿元，潮汕大佬又要IPO了。

“累了困了喝东鹏特饮”，这个口号背后的公司，要去香港IPO。

东鹏饮料于2021年登陆a股，成为“功能性饮料第一股”，通过给货运司机和外卖小哥提神。目前股价282.29元/股，市值超过1400亿元。

财务报告数据显示，2024年实现营业收入约158.39亿元，同比增长40.63%；上市公司股东净利润为33.27亿元，同比增长63.09%。

董鹏饮料成立于1994年，掌舵人林木勤是广东潮汕人。2003年国企改制时，林木勤带领团队完成收购，成功将董鹏饮料从濒危国企发展成为一家成功的饮料巨头。然而，在资本市场，其领先的公司多次引发热议，即“爱买理财”、“股东频繁套现”、“高管高薪”。

a股上市四年后，董鹏于2025年4月向香港证券交易所提交了招股书。这也让董鹏饮料回到了公众的视野。林木勤和董鹏的特殊饮料，看起来不差钱，为什么要去香港上市？

01 靠一个产品躺着赚钱

现在，东鹏饮料旗下有东鹏特饮、补水啦、VIVI鸡尾酒、乌龙上茶、东鹏大咖、海岛椰等品牌。

早在2009年，董鹏饮料就推出了其核心产品董鹏特色饮料，以模仿红牛的策略切入市场。早期的口号“累了困了喝董鹏特色饮料”与红牛的“累了困了喝红牛”高度相似。

2016年泰国天丝与华彬集团围绕红牛商标内斗后，长期被指“山寨红牛”的董鹏饮品弯道超越，选择“大碗低价”策略-500ml定价3.5元，仅为红牛同容量价格的一半，重点关注红牛忽略的下沉渠道，准确切入加油站、便利店和蓝领，成功将董鹏特饮的市场份额从2015年的5.6%飙升至2020年的20.2%，红牛腹地活着撕开缺口。

根据招股书，2022年至2024年，董鹏饮料的利润分别为85亿元、112.57亿元和158.3亿元，复合增长率为36.5%。；净利分别为14.41亿元、20.4亿元、33.26亿元，复合增长率为52%。；与此同时，董鹏饮料净利率分别为16.9% 、18.1% 、21%。

根据尼尔森IQ数据，东鹏特饮在2024年以34.9%的销售份额位居中国功能饮料市场第二，比2023年的30.9%增长4%。％，在这些产品中，500ml罐装产品连续四年获得销售冠军。

在其业绩上，董鹏特饮是当之无愧的“英雄”。但这也使得公司形成了单一产品依赖的问题。从2022年到2024年，董鹏特饮的利润分别为82.11亿元、103.54亿元和133.04亿元，占总收入的96.6%、91.9%、84.0%。比例略有下降，但仍高达80%。

为摆脱对单一产品的依赖，董鹏饮料有了新的尝试。

但是它开发的电解质水等新产品，市场还很小，很难形成本质替代品。近期“东鹏补水”业绩有所提升，2024年营收同比飙升280%至14.95亿元，但面临着巨大的困难，在元气森林外星人电解质水的压制下，增量空间受到限制。另外，根据财务报告，电解质饮料的毛利率为29.72%，也明显低于功能饮料的48.25%。

其他新产品，如无糖茶、咖啡饮料等。，还没有形成差异化的优势。这背后的投资似乎不足。2024年，董鹏饮料研发投资仅为0.63亿元，仅占营收的0.4%。

从市场竞争来看，2024年红牛重启市场进攻。脉冲、外星人等品牌在体育饮料领域迅速扩张，挤压了新品类的生存空间，行业竞争加剧，削弱了董鹏的性价比堡垒。

02 左手股东套现，左手财务管理高

董鹏饮料凭借单一的主打产品保持业绩，长期面临创新动能疲软的问题，其股东和高管频繁减持套现，这一行为损害了投资者的信心，至今仍受到金融市场的警惕。

2022年5月，董鹏饮料上市仅一年，解禁潮拉开帷幕。天津郑钧风险投资合伙企业(有限合伙企业)(以下简称天津郑钧)作为其上市时持仓9%的重要股东，开启了“疯狂减持”模式。

2023-2024年两年间，天津君至少进行了五轮减持，从董鹏饮料上套现了42亿元，超过了董鹏饮料2024年全年净利润33.27亿元，是董鹏饮料2024年商品研发投入的66倍。

^{天津君的位置正在发生变化 来源/wind数据}

根据东鹏饮料招股书，作为上市前的战略投资， 2017年4月28日，天津君正以2.97亿元获得董鹏饮料8.50%的股份；随后，君正以5250万元的价格将1.50%的股份从董鹏饮料实际控制人林木勤转让，成为第二大股东，持仓10%。就已减持套现金额而言，君正投资的投资回报率至少高达1100%。

经过多次减持，2025年一季度，天津君正的持股数量从1400万下降到710万股，再次下降，持股比例从最初的10%下降到1.37%，已经从第二大股东下降到第七大股东。

不仅如此，董事、董事等。董事和董事也在频繁减持。董鹏饮料有12位高管，除了创始人家族(林木勤、林木港、林戴钦)外，其中8位在2023年减持了公司股份，其中8位高管至少在2024年下半年离职，包括公司的“殿堂级”人物。

比如原监事会主席蔡运生、董事李达文、监事陈义敏、黎增永，都是在2000年之前加入东鹏饮料，在职时间超过20年，在2023年辞职前，各自减持了13万股、51.86万股、28.3万股、30.1万股。

这在当时引起了投资者的愤怒。一些投资者说:“这是一群最了解公司经营情况的人，但现在他们想卖掉股票。这难道不给人一种连内部员工都不看好公司未来发展，甚至想收获金融市场的视觉感吗？”

除股东高管减持外，更引人注目的是董鹏饮料的分红。

董鹏饮料一直是一笔不小的红利。上市前，董鹏饮料于2019年4月、2020年4月、2020年10月分红三次，共分公司利润6.8亿元。当时实际控制人林木勤家族持仓近70%，即可获得近5亿红利。东鹏饮料自2021年上市以来，累计分红53亿元，2024年单年分红23亿元，其中，公司实际控制人林木勤，计算后可独得11亿元以上。

董鹏饮料还“沉迷”财务管理，用闲置资金购买的财务管理产品规模逐年上升。2023-2024年，董鹏委托财务管理金额分别达到63.2亿元和139.07亿元，同期投资收益分别为1.42亿元和9531.59万元。

今年3月，公司宣布今年将出资不超过110亿元的闲置资金进行理财，主要投资于安全性和高流通性的投资产品，不限于结构性存款、大额存款、理财、基金、信托、国债逆回购等商品。

但是在资本的另一端，董鹏饮料的短期贷款仍然在飙升。

截至2024年，董鹏饮料账目流动资产56.53亿元，交易金融资产48.97亿元，其他非流动资产3.77亿元(含私募股权、银行理财)，债权投资36.72亿元，总额145.99亿元。短期贷款也达到了65.51亿元，比去年同期增长了119%。现在，账户流动资产已经不能完全覆盖短期债务。

03 向港股要钱开拓海外？

董鹏饮料表示，为了扩大海外市场，提高国际影响力，它在香港上市。招股书中提到，计划将港股募集的25%用于海外扩张。

在股票竞争加剧的中国市场，董鹏饮料将增长的希望寄托在全球化上。目前，公司已在东南亚设立子公司，准备海南、昆明生产基地，试图复制国内“低价渗透”战略作为出口枢纽。但在东南亚市场，红牛、魔爪等品牌基础深厚，渠道壁垒高，面临着巨大的问题。

尤其是红牛，在东南亚饮料市场地图中一直占据着龙头企业的战略地位。红牛通过长期的市场培育，成功构建了深厚的消费者心智，在起源地泰国市场具有惊人的品牌渗透性。

此外，董鹏特饮还有其自身的缺点，其含糖量超标。

2024年，《消费者报告》向第三方权威检测机构发送了检测。根据含糖量检测数据，董鹏特饮每100毫升含有13.3g糖，不仅远高于中国香港卫生署定义的“高糖”饮料标准(每100毫升含糖量高于7.5。g），并且按照东鹏特饮的销售标准(500mL)计算，一瓶含糖量高达66.5g(约等于14.6片方糖)，总糖含量最高的12款功能饮料，包括红牛、董鹏、战马、力保健、魔爪等品牌。

而且东南亚消费者对甜度的敏感度较低，这也使得其本土化难以适应。

东鹏饮料2024年海外收入不足5000万元，目前国际化仍处于试水阶段。

最近，消费领域掀起了赴港上市的浪潮。董鹏饮料的崛起与中国功能饮料市场的变化密切相关，其发家史无法避免与红牛的竞争和借鉴。这一次，去香港IPO，走向东南亚市场，将是与红牛的另一场较量。

国外市场成败的关键在于董鹏饮料能否将国内验证的“渠道闪电战”与海外市场的本土化转型紧密结合，这不仅需要资本弹药，更需要战略决心。董鹏饮料在“套现狂欢”和“理财依赖”的循环中能表现出多少决心和力量，这需要时间来给出答案。

参考资料：

隐患尚未解决，创始人家族却急于套现！董鹏饮料“惹怒”投资者？ 南方都市报

董鹏饮品林木勤千亿资本游戏：银行理财，股东套现，大额分红 潜望

董鹏饮料上市3年，分红40亿元，超过24亿流入林木勤家族。 国际金融报

左手“融资 借钱，左手“分红” 理财”：董鹏饮料陷入“存贷双高”漩涡 财中社

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东鹏饮料赴港IPO能否破解大单品依赖困境？ 零售业财经

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单一产品占营收的80%，“千亿市值”东鹏饮料计划赴港IPO 有连云