销售“私募资产”的哈佛、耶鲁？美国的“新次贷”困境正在酝酿？

最近，美国常春藤盟校耶鲁大学的一项行为引起了市场的高度关注。据悉，在特朗普总统的持续压力下，耶鲁正准备出售其高达60亿美元的私募股权投资组合。学校历史上首次在二级市场销售私募股权资产，这笔交易规模约占其捐赠基金414亿美元的15%。与耶鲁一起站在舆论漩涡中，还有世界教育界的“富豪”哈佛大学。分析人士认为，一旦哈佛失去免税资格，他还将不得不出售更多的流动性资产，甚至增加债务。

有一段时间，美国顶尖大学的捐赠基金投资策略成了“风暴眼”。更令人担忧的是，这种围绕捐赠基金和私募股权市场的动荡，可能只是一个更大困难的前奏——“新次贷危机”的潜在爆点正在悄然逼近。

常春藤盟的财富密码，正在成为风险引信

长期以来，哈佛和耶鲁被视为捐赠基金运作的典范。这些学校倾向于在私募股权、风险投资、生态资源等“另类资产”中规划大量财务管理。耶鲁大学是世界第27大型私募股权投资者。

值得一提的是，哈佛等精英大学的捐赠基金总额接近520亿美元，比很多国家的GDP还要大。这些大学更愿意投资巨额财富的高风险资产。但是，这种模式也伴随着风险，近40%配备在私募股权，可以说是“赌博”的非公开市场。

这种高风险、高回报的配置逻辑给大学带来了丰厚的回报。但这一切的前提是:稳定的税收优惠政策、充足的流动性环境和极高的投资自由度。当Z治风向突然变化，资本市场波动，流动性紧张时，这些自称是“永久资本”的捐赠基金开始出现裂缝。

特朗普“举刀”常春藤，捐赠基金陷入Z治飓风

这一波动荡始于美国联邦政府和大学之间的Z治博弈。特朗普政府不断威胁取消哈佛、耶鲁等高校的免税地位，冻结联邦资金。哈佛拒绝妥协，然后面临联邦资助冻结22.6亿美元。耶鲁的做法更现实——为了应对隐性的流动性压力和财政不确定性，选择出售一些私募资产。

随着“Z治影响”破坏了高校基金长期投资的稳定性，市场上正在放大一系列反应。一旦哈佛逐步清算流动性资产，或者大规模发行债券，不仅会影响高校的财务结构，还会引发资本市场的普遍信号效应。

私募股权市场正处于“完美风暴”中

目前，私募股权行业已经处于高风险时期。交易活动放缓，资产估值难以达成一致，资金退款渠道收紧，使得整个行业陷入“资产锁定”和“估值困境”的多重攻击。Apollo、今年，Blackstone和KKR等私募股权巨头的股价下跌了20%以上，明显超过了标普500指数。

高校基金的撤资无疑会加重这个困境。哈佛、耶鲁等。作为私募领域重要的长期资金来源，一旦撤离，不仅会降低资产估值，还会引发连锁反应:从对冲基金的早期交易到风险投资部门的关键资金来源，甚至可能对科技孵化、加密基金等前沿创新领域产生影响。

“捐赠基金方式”的神话正在破灭

在大卫·斯文森等投资大师的带领下，耶鲁和哈佛建立了一种特殊的捐赠基金方式:减少公开市场开放，致力于复杂、高堡垒、低流动性的私募资产。然而，这种模式过于依赖稳定的环境和流动性溢价，但现在它在现实面前一步步失败了。

Jeffreyy，美国著名债券投资者 Gundlach指出，哈佛不得不借钱筹集资金来支付日常运营费用，原本被视为“永久资本”的捐赠基金也陷入了流动性危机。

这种结构性问题的出现不仅是一所大学的事件，也反映了整个美国机构资本体系的潜在断裂。过去，被高度信任的捐赠基金面临着前所未有的信任危机。一旦其资产配置在市场脆弱的情况下被迫“出售”，市场情绪可能会迅速失控。

新次贷危机？市场需要高度警惕

从某种意义上说，这场由常春藤盟校点燃的危机已经具备了“新次贷”的特点:高杠杆、高开放性、流动性枯竭和结构性脆弱传导。分析师指出，虽然目前的私募估值看似坚挺，但却隐藏着巨大的起伏。一旦市场继续收紧，央行缺乏支持，融资渠道关闭，资产价格可能会像悬崖一样下跌。

更重要的是，这种困境可能不会集中爆发，而是以“慢变量”的方式在机构之间悄然传递。链条越长，感染范围越广，从哈佛到MIT，从大学到养老金，从私募到风险投资。

这波高校捐赠基金的动荡不再是对“财务规划”的调整，而更像是在制度压力下的转变。目前，随着宏观环境不确定性的增加和Z治与资本关系的恶化，投资者、机构和监管者需要对这种“新贷款”困境保持高度警惕。未来的市场可能不再适合依靠过去的逻辑生存。

本文来自微信公众号“美股投资网”（ID：tradesmax），作者：StockWe.com，36氪经授权发布。

本文仅代表作者观点，版权归原创者所有，如需转载请在文中注明来源及作者名字。

免责声明：本文系转载编辑文章，仅作分享之用。如分享内容、图片侵犯到您的版权或非授权发布，请及时与我们联系进行审核处理或删除，您可以发送材料至邮箱：service@tojoy.com