哪吒车：破茧还是坠落？

04-19 10:23

在造车新势力的历史中，没有一个品牌能真正逃脱时间的审判。哪吒也是如此。2025年的春天，对于哪吒来说，不仅是冬天的延续，也是命运的悬崖。

四月份，哪吒车辆的负面消息不断传出，该公司曾被视为中国新能源汽车产业的“黑马”。但是，最近的事件揭示了许多隐藏在行业背后的问题。最为引人注目的是，哪吒汽车原CEO张勇的辞职与其突然曝光已经在英国，成为外界讨论的焦点。另外，哪吒汽车多家子公司已沦为空壳，令人震惊的经销商维权事件曝光，也加剧了外界的担忧。

01 汽车公司危机，行业隐痛

根据网上发布的视频，数十家全国经销商代表向哪吒汽车提出了三项要求:支付2024年9月至今的经营损失，提前借出2025年5月至7月的运营成本，退还拖欠的返利和补贴，恢复售后服务体系。

这些需求无疑反映了哪吒车辆在资金流动、供应链和服务体系等方面存在的严重问题。更令人痛心的是，这些经销商已经为汽车支付了数百万甚至数千万的资金，但他们没有收到产品交付。在这样的困境下，这些经销商不是选择放弃，而是坚守阵地，试图得到制造商的回复和承诺。

这一切的背后，哪吒汽车的管理层似乎已经失去了方向。尤其是原首席执行官张勇的突然“离开”，让人怀疑这家企业是否无法应对行业的残酷竞争和自身的经营困境。到目前为止，哪吒汽车还没有公开回应，这一系列问题的爆发无疑严重影响了其品牌和市场信任。

可以说，哪吒汽车并不是“一朝一夕的巨变”，从行业黑马到危机，从一个“低价搅局者”到现在深陷泥潭。它的困境看似偶然，实则是多年积弊的集中爆发。

2023年底，哪吒车辆的资金问题已经显露出来——短期贷款余额超过43亿元，而账户现金只有28亿元，存在15亿元的缺口。这不是简单的流动性紧张，而是资金池几乎见底的“困境警告”。

所有这些都是从持续的“高烧”——烧钱的规模开始的，超出了任何旁观者的期望。

根据其2023年6月提交的港股招股书，自2017年成立以来，哪吒汽车已经完成了10轮融资，融资总额约为228亿元。但是从2021年开始，公司开始持续亏损，2021年至2023年三年累计亏损超过180亿元，亏损规模逐年扩大。在补贴下降和市场竞争加剧的背景下，这种“越跑越亏”的商业模式最终失控。

也就是说：融资并没有变成“造血”，而是变成了“输血”的依赖。

即使哪吒向外界展示了销量增长的好数据，比如2022年年销量超过15万辆，同比增长118%，现实是每辆车都可能亏损。从整车平均售价来看，哪吒的主力车型在10-15万元之间，很难承担高昂的原材料成本和运营成本。BOM成本高，品牌溢价极低。

所以，当资本热潮消退时，哪吒汽车发现自己站在裸泳的海滩上。

更多的打击来自于IPO的延迟。去年6月，哪吒汽车向香港证券交易所提交了招股书，由CICC、摩根士丹利等知名投资银行联合推荐，一度备受期待。招股书一出来，外界就以为“救命稻草”马上就要来了。

但是到目前为止，IPO项目还没有进入听证阶段，没有上市的希望，资本市场的信任也在逐步降温。

当一个行业从风口回归基本面，当一个公司资金断流，融资停滞，没有盈利的希望时，即使不倒在市场上，也会先被资本“清算”。

如今，这个曾经相信要做“人民哪吒”的新势力，面对的是人民的讨要和资本的沉默。2023年下半年，哪吒汽车开始出现裁员、减薪、拖欠供应商货款、关闭直营店等一系列经营困境。创始人张勇卸任首席执行官，由方运舟接力，成为公司对外的主要形象。所以在二姐看来，哪吒汽车的最终结果可能取决于一件事:是否有新的“接管者”。

然而，关于哪吒将引入战争投资或M&A人的市场谣言仍在继续，但在当今融资环境寒冷的环境下，能否等待真正的“白马骑士”还不得而知。

假设蔚小理在中产阶级的期望中“开挂”，哪吒的故事，就是一个“平民造车梦”的破灭。

可以看出，在新能源汽车行业，哪吒汽车这样的“困境”并不是独一无二的。蔚来、小鹏等新力量汽车公司也因资本困境和经营问题频频出现在媒体负面报道中。即使是行业巨头特斯拉和比亚迪，利润和销量仍然面临起伏，尽管他们的表现相对较好。

可以看出，哪吒的“困境”只是整个市场动荡的缩影，其背后是整个新能源汽车产业的深层结构性问题。

更进一步，真正需要我们关注的不仅仅是哪吒的崩溃，而是:为什么曾经火热的新能源赛道现在开始频繁发生事故？下一个会是谁？而中国新能源产业，在这个重要节点，会走向何方？

02 破茧还是跌落：新能源产业的“悬崖边”和“生机线”

时至今日，新能源汽车行业似乎是一匹黑马，以“电气革命”吸引了无数资本的青睐和消费者的关注。当时，企业和政府的积极推动使这个行业呈现出繁荣的景象。

在过去的三年里，新能源汽车几乎成了大家眼中的“神话产业”：2022年国内新能源汽车销量同比增长93.4%，2023年仍保持强劲增长37.9%。公司上市、融资、技术突破、销量翻番，大家都认为这是一场“一开始就赢”的革命。

伴随着特斯拉、比亚迪、小鹏、蔚来等新兴企业的快速发展，打破了传统汽车制造商的市场结构。

然而，随着时间的推移，这个曾经风光无限的行业似乎进入了“深水区”，开始面临一系列瓶颈。市场竞争加剧，价格战频繁，挤压了公司的盈利能力。

到了2025年，情绪更加突然冷淡。

根据乘联会的数据，预计2025年中国新能源汽车销量将达到1565万辆，比上年同期增长28%，占乘用车市场的66.8%。

但是，全球市场的增长也面临着挑战。根据Rho的说法根据Motion的数据，2025年3月，全球电动汽车和插电式混合动力汽车销量同比增长29%，达到170万辆。

二姐认为，哪吒车辆倒地，敲响的不是个人警钟，而是整合行业寒冬的钟声。在过去的几年里，新的力量如火如荼，跑道玩家蜂拥而至。如今市场逐渐成熟，补贴下降，客户理性回归，行业从“梦想”进入“记账”。

以比亚迪为例。虽然在电池技术、汽车研发等领域有优势，但自2023年以来，其负债率接近75%，生产成本的增加和盈利模式的可变性逐渐显现在市场竞争中。特斯拉也不担心。2023年销量和毛利率有所下降，主要受原材料成本上升、国际市场政治经济波动等因素影响。

二姐觉得，新型能源产业的深层困境，不在于销售，而在于结构：一是过度依赖补贴带来的虚假繁荣。当中国走下坡路，取消当地补贴时，公司直接面临裸泳现实；其次，昂贵的R&D和产能投入压垮了现金流，大部分新力量还处于“卖一辆亏一辆”的时期；第三，客户开始回归理性。新能源汽车不再是“潮流标签”，而是口碑、服务、耐用的耐用品。第四，世界经济动荡与原材料价格波动。挑战核心零部件供应链和资金链；最终智能能力参差不齐，软件定义汽车还没有运行，智能驾驶和汽车感受成为分化的关键。

所以毫无疑问，他说：“这场新能源战争，打到今天，已经从‘千军万马抢滩登陆’，变成了‘精英骑兵荒岛突围’。”