干了这杯东鹏特饮，工地圣水又要上市了。

体力劳动者，喝一家上市公司？

最近，东鹏饮料宣布将在港股上市，一款蓝领工人最喜欢的饮料，在a股市场成功之后，即将登陆港股。

然而，对于其大型单品董鹏特饮来说，含糖量过高，饮用后睡不着，配料表技术过多，也引起了一些人的质疑。爆款功能饮料的背后，客户的健康可能会受到影响。

同时，对于母公司董鹏饮料来说，虽然连续在a股和港股上市，获得了足够的资金，但股东高管的频繁坚持，以及一手理财和一手贷款的操作，也让很多投资者担心自己的未来。

事实上，董鹏饮料自成立以来一直受到质疑。董鹏特饮对红牛的模仿给它贴上了“山寨”的标签；今天的“大单品依赖”让它不得不创新。

然而，中国饮料市场竞争激烈，大品牌早已占据品类优势，董鹏饮料在新的饮料品类中，还能复制董鹏特饮的成功吗？

现场圣水伤人吗？

请建筑工人，货运司机喝饮料，他们最喜欢什么样的产品？

功能饮料，不是咖啡，不是奶茶，更不是泡水，补充能量，通常是他们的最爱。

但是在各种功能饮料中，一个黄瓶，瓶盖 特殊的饮料，经常会在他们的工作场景下，烈日下的塔吊，卡车中的中控台前，你总能和东鹏特饮不期而至。

如今，董鹏特饮在新一代蓝领工作者中似乎地位相对较高。上班困倦疲惫的体力劳动者，只要能喝一口董鹏特饮，马上就能完成一次加血。

东鹏特饮不但完成了快速爆红，而且在蓝领打工人你一口、我一口的饮用中，销量也越来越强。

其母公司董鹏饮料财务报告显示，2024年，公司功能饮料收入达到133.04亿元，同比增长28.49%。；功能性饮料销售额为308.34万吨，同比增长29.14%。

据尼尔森IQ数据显示，东鹏特饮在中国功能饮料市场的销售比例已从2023年的43%上升到2024年的47.9%。；从2023年的30.9%开始，市场份额上升到2024年的34.9%。

然而，销售上气势磅礴的东鹏特饮，在俘获打工人芳心的同时，也引起了一些人的质疑，质疑声主要来自三个方面：

第一，含糖量过高。

相关评价显示：每100mL东鹏特饮，含糖量达13.3克；一瓶500毫升的东鹏特饮，含糖量达66.5克，相当于14.6块方糖。

同时，《中国居民膳食指南》建议成年人应控制添加糖的摄入量，每天摄入量不超过50克，最好控制在25克以下。如果工人喝了一整瓶董鹏特色饮料，他们的糖摄入量会稳步超标。

对于这一点，有网友表示：“有一天没有带速溶咖啡，听了同事的建议，买了一瓶东鹏特饮，真是甜腻，比奶茶还甜。”

第二，喝酒后睡不着。

董鹏特饮只需要两口，糖的摄入量可能会超标，但是在打工者的咕咚声中，睡眠也可能会丢失。

有网友说:“下午喝了一瓶董鹏特别的饮料，熬了一夜，一遍又一遍睡不着。”“吃饭的时候喝了几口董鹏特别的饮料，然后整晚精力充沛，终于在凌晨4点睡着了。”

根据丁香医生的相关研究，成年人每天睡眠7-8小时，各种疾病的风险都会明显降低，而且更有利于缓解疲劳。

最后，是配料表技术太多了。

很多网友失眠的原因来自董鹏特饮料配料表。除了水和糖，还包括柠檬酸、柠檬酸钠、香精、牛磺酸、赖氨酸、肌醇、咖啡因、苯甲酸钠等。

这些充满化学分子字样的调料，少量摄入可能对身体没有严重的伤害，但是随着成年人的推移，没有人能说清楚身体发生了什么。

有网友说:“我从公路旅行回来的时候，连续喝了两瓶董鹏的特别饮料，然后就慌了。我毅力开车去服务区换人。”“喝了董鹏的特别饮料后，我不仅心慌，而且胃也受到胃炎的伤害。”

赚钱永远不会停止

虽然董鹏特在产品上喝酒，遇到了很多健康专家的质疑，但凭借施工现场圣水的口碑，也让母公司业绩长虹，送到了a股。

董鹏饮料财务报告显示：2024年，公司实现营收158.39亿元，同比增长40.63%；实现净利润33.27亿元，同比增长63.09%。

与此同时，自2021年5月东鹏饮料上市以来，a股市值已达1300多亿元，股价比原来高出5倍。

然而，业绩上升、市值上升的东鹏饮料，似乎并不满足于现状，而是有了更大的追求。

2025年4月3日，董鹏饮料向香港证券交易所提交招股书，计划在香港主板上市。保荐人包括华泰国际、摩根士丹利和瑞银集团，估计筹集了78亿港元。

招股书显示，为了支持公司的全国扩张和可持续增长，募集资金将用于建设和优化国内新的生产基地；用于海外重点市场，建立包括仓储在内的供应链基础设施，以满足东南亚市场的快速增长。

在实际的商业决策中，董鹏饮料已经在印尼和越南设立了子公司，并计划在印尼投资2亿美元建厂。同时，它还布局在海南和昆明的生产，为未来的商品出海做准备。

可以看出，董鹏饮料选择在港股上市，筹集更多资金的目的是扩大自己的业务，但投资者往往无法理解其在财务上的一些操作。

举例来说，2025年2月底，董鹏饮料第三大股东、烟台市鲲鹏投资发展合伙企业，宣布减持公司716万股；而且鲲鹏投资的受益者，是董事长林木勤的父子，两人共持有鲲鹏投资63%以上的股份。

事实上，自2022年IPO股票解禁以来，董鹏饮料的股东和高管们一直在频繁减持股票。其中，原第二大股东君正投资不到三年就减持了五次，已套现近42亿元，目前只有公司股份的3.58%。

与此同时，董鹏饮料2023年的财务报告显示，公司当初共有11名高管减持股份，累计套现金额为13.69亿元，其中不少是公司的老手。

此外，董鹏饮料在财务方面，也以喜爱理财而闻名，并为此投入了大量资金。

从2022年到2024年，董鹏饮料的财务管理金额分别为56.14亿元、63.2亿元和139.07亿元；同期收入分别为7002万元、1.42亿元和9532万元。截至2024年底，公司持有的现金资产仍达142.23亿元。

然而，现金流充足的东鹏饮料，却一方面在银行理财，另一方面又从银行大举借钱。

根据东鹏饮料2024年的财务报告，公司的短期贷款从2023年底的29.96亿元增长到2024年底的65.51亿元，增长到118.69%；与此同时，公司的负债率也从2023年底的57.01%增加到2024年底的66.08%，增加了9.07。％。

一直模仿？

商品受到质疑，财务操作被蒙蔽，似乎给董鹏饮品带来了一些负面插曲。事实上，董鹏饮料出道后不久就被贴上了“山寨”的标签。

在世纪之交的中国功能饮料市场，红牛是当之无愧的大哥。“渴了就喝红牛，困了就喝红牛”的口号几乎成了一代人的记忆。

2009年，东鹏饮料作为红牛代工厂，决定不再做幕后工作者，模仿红牛推出东鹏特饮。

在饮料配料表方面，董鹏特饮与红牛高度重合，牛磺酸、赖氨酸、肌醇、咖啡因同时出现在两种配料表上；它的外包装设计风格是红色和黄色的交织，也隐约有红牛。

但是在营销方面，2013年，红牛将经典口号：“困倦累了，喝红牛。”换成：“你的能量，超乎你的想象。”

于是，红牛用过的口号，东鹏特饮捡起来稍加修改，就变成了：“累了困了，喝东鹏特饮。”向当年的大哥致敬。

董鹏特饮除了高度模仿红牛外，还推出了一些创新。比如在瓶盖的设计上，给饮料加了一个透明的瓶盖，既能更好的保护瓶口，又能给很多体力劳动者创造空间。

弹烟灰，倒水喝，当量杯…各种脑洞大开的用途，由于一个透明的瓶盖，有机会去实践。

另一方面，在产品价格方面，董鹏特饮放弃了红牛的高端战略，然后拥抱了广阔的蓝领工人市场。董鹏特饮500毫升，零售价只有5元，而红牛250毫升，价格6元。

凭借对红牛的取其精华，去其糟粕，东鹏特饮这位学生，完成了对教师的超越，年零售额超过百亿。

招股书显示：董鹏饮料的年收入从2022年的85亿元增长到2024年的158.3亿元，复合增长率达到36.5%。；从2022年的14.41亿元到2024年的33.26亿元，净利润增长52%。

然而，对东鹏饮料公司来说，东鹏特饮的强势地位，也使公司患上了“大单品依赖”，需要找到第二条增长曲线。

于是，东鹏饮料于2023年初推出了电解质饮料“补水啦”，以类似东鹏特饮的打法，在市场上攻城掠地。

董鹏饮料财务报告显示，2024年“补水”实现营收14.95亿元，同比增长280.37%，营收规模仅次于董鹏特饮，具有相当大的增长潜力。

但同时需要注意的是，在中国电解质饮料市场，无论是生机勃勃的外星人，还是来自日本的宝矿力量，都在行业内深耕多年。

董鹏饮料很难复制董鹏饮料的传奇，在新赛道上模仿和超越大哥。毕竟，如果你总是走同样的路，你不可能每次都赢。

本文来自微信微信官方账号“垂直青年”，作者：淞石，编辑：门路甲，36氪经授权发布。

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