创新药巨头3200亿，打一场“翻身仗”

三年前，他是一位67岁的企业家，在公司低谷阶段选择了“下山”。这个主角就是恒瑞药业的创始人孙飘扬。

现在，在孙飘扬的带领下，恒瑞药业已经爬出了低谷。最近的2024年度报告显示，恒瑞药业实现了营收279.8亿元，同比增长22.63%；实现净利润63.37亿元，比去年同期增长47.28%。

2024年，恒瑞药业业绩恢复双位数增长，营收和净利润均达到新高。恒瑞药业在这场“翻身仗”背后经历了什么？

收入净利润创下新高，谁是增长引擎？

恒瑞药业的主要业务涉及药品研发、生产和销售，是国内知名的创新药企。

不过，恒瑞药业也进入了低谷。

2021年，恒瑞药业业绩下滑的情况屡见不鲜。起初，该公司的营收和归属净利润同比下降6.59%。、28.41%。2022年，恒瑞药业业绩持续走弱，当年收入和归属净利润同比下降17.87%。、13.77%。

2023年，恒瑞药业业绩止跌反弹。起初，该公司的营收和归属净利润同比增长7.26%。、10.14%。然而，当时恒瑞药业的利润和净利润都没有恢复到2020年的水平。

2024年，恒瑞药业收入净利润大幅上升，可以说已经完全走出低谷。

今年，恒瑞药业创新药销售收入达到138.92 1亿元(含税，不含对外许可收入)，同比增长30.60%，是恒瑞药业的增长引擎。

长期以来，恒瑞药业一直是国内重视创新投资的药企之一。2024年全年，恒瑞药业的R&D支出为65.83亿元，占目前营收的23.53%。到目前为止，该公司的R&D投资已经超过400亿元。

持续的R&D投资给恒瑞药业带来了好处。截至2024年底，该公司已批准在中国上市17种新型分子实体药物(1种创新药物)、4 其它创新药(2类药物)。

恒瑞药业仍在2024年年报中披露，该公司预计未来三年将获批上市47项创新成果，涵盖肿瘤和非肿瘤领域。具体来说，2025年上市项目预计11个，2026年上市项目预计13个，2027年上市项目预计23个。

为进一步加大创新药品业务，恒瑞药业抛出了股权激励措施。2024年9月，恒瑞药业发布了2024年员工持股计划。绩效考核指标包括三项:创新药品收入、新分子实体IND批准数量、创新药品申请和受理的NDA申请数量(包括新适应症)。

新药业务表现良好，恒瑞药业的另一项业务——仿药业务暂时承压。

据恒瑞药业年报报道，该公司的仿制药收入仍略有下降。例如，2024年，该公司注射用醋酸卡泊芬净和吸入用七氟烷和硫酸罂粟碱注射剂的销售额同比下降了8.44亿元。

今后，恒瑞药业仿药相关产品的降价程度，仍将影响其业绩的变化。

加快“出海”，海外收入占比低于4%

在官网上，恒瑞药业表示，力争通过5-10年将恒瑞打造成具有国际影响力的跨国制药企业。

实际上，恒瑞药业多年前就开始准备开拓海外市场。

2005年，孙飘扬在美国开办了290万美元的“学费”，全面开启了国际化之路。之后，恒瑞药业学习国外注册制度，积极与国外高校合作，购买高额制药公司保护患者利益，引进国外商业公司销售商品等。

展望2025年，恒瑞制药的经营计划之一是进一步深化对外合作，积极拓展海外R&D边界，最大限度地发掘产品的全球市场前景。

当前，恒瑞药业有两大战略，一是“科技创新”，二是“国际化”。

恒瑞药业表示，在实施上述战略的过程中，将通过提高创新药物的国际知名度和普遍性，加快进入全球市场。

为了实现这一目标，恒瑞药业计划开展和推动全球更多创新药物多中心临床试验，进一步扩大创新产品的治疗领域和适应症覆盖面，努力在海外市场获得更多药物监管和促进路径认定等。

恒瑞药业还强调，将进一步加强国内外市场的商业化能力。该企业计划利用其渠道资源和营销网络，与当地领先的医药分销企业合作，快速进入世界主要市场，等等。

近几年，恒瑞药业积极“出海”，不断取得新进展。

恒瑞药业于2024年5月宣布向美国企业Kailera许可其三种GLP-1创新药物。 在这笔交易中，恒瑞制药获得了60亿美元的首付加里程碑支付，同时获得了Kailera19.9%的股份。这一举动被称为NewCo。

2024年12月，恒瑞药业宣布，计划在海外发行股份(h股)，并在香港联交所主板上市，以进一步推进科技创新和国际化双轮驱动战略，进一步帮助国际业务发展。恒瑞药业正准备在香港上市。

恒瑞药业于2025年3月下旬宣布与跨国药企默沙东合作。(a)[Lp(a)]口服小分子项目(包括名为HRS-5346的先导化合物)达成独家许可协议。企业有望通过这笔交易获得约19.7亿美元的收入。

恒瑞药业表示，签署本协议有助于拓宽HRS-5346 国外市场，也将进一步提升企业创新品牌和海外业绩。

恒瑞药业在国际市场的收入情况如何？

根据证券软件的数据，从2020年到2024年，国外的利润分别为7.58亿元、6.17亿元、7.79亿元、6.17亿元和7.16亿元，分别占恒瑞制药目前营收的2.73%、2.38%、3.66%、2.70%、2.56%。

从过去五年的数据来看，恒瑞药业在国外的利润均低于8亿元，占营收的比例均低于4%。

看看同行业的可比公司，截至2024年上半年，美国和欧洲的收入总额为69.82亿元，占百济神州总利润的58.21%。2024年，中国大陆以外的地区和其他国家的收入为113亿元，占复星医药目前收入的27.51%。

另外，新兴创新药“黑马”-百利天恒，2024年全年，该公司境外收入达到53.32亿元，占本期收入的91.57%左右。

恒瑞药业的国际市场收益与国内部分创新药企相比仍有增长空间。

我们将关注恒瑞药业未来在加码创新和全球扩张下的表现。

本文来自微信微信官方账号“德林社”（ID：delinshe），作家：杨万里，编辑：张佳儒，36氪经授权发布。

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