丁咚买菜盈利，但仍面临多重威胁！

出品/三车财观

最近，生鲜食品电商平台丁咚购物发布了2024年第四季度和全年财务报告。

经过行业洗牌、疫情后消费复苏放缓等诸多考验，丁咚买菜交出了一份兼顾增长和利润的答卷。不仅GMV全年突破255亿元，而且净利润同比飙升8倍，经营现金流创历史新高...这一系列数据令人眼花缭乱。

众所周知，生鲜配送是近年来最受关注的行业之一，吸引了无数人的目光。它不仅承载着消费者对方便新鲜食材的热切期望，还面临着成本高、竞争激烈等诸多困难。丁咚这次买菜 年度业绩数据的发布，就像在行业水面上投下一块石头，激发层层涟漪。

收入稳步增长

财务报告显示，2024年全年，丁咚购物实现GMV。 同比增长16.3%，255.6亿元。；同比增长15.5%，实现收入230.7亿元。四季度，丁咚购物GMV达到65.5亿元，同比增长18.4%；收益59.1 同比增长18.3%的亿元。从数据来看，丁咚杂货店购物的GMV和收入均实现了双位数同比增长，这说明其市场份额在不断扩大，客户对平台的认可度在不断提高。

另一方面，丁咚购物的用户数量也在不断扩大。具体而言，丁咚购物不仅通过优化运营、提升服务等方式，吸引了更多的新客户。同时，老用户的回购率也有所提高，用户粘性增强。例如，丁咚购物通过精确的营销活动，根据不同的用户群体推送个性化的商品推荐，激发用户的购买欲望。以生鲜产品为例，根据客户过去购买的生鲜产品类别、频率等数据，向用户推荐符合其口味偏好的新鲜食材，从而提高用户下单的概率。

另一方面，除了传统的新鲜水果、蔬菜、肉、家禽、蛋奶等品类外，丁咚购物增加了预制蔬菜、休闲零食、日用品等品类的拓展，商品品类的不断完善也为其营收增长做出了积极贡献。众所周知，预制蔬菜的兴起满足了消费者在快节奏生活中对方便食品的需求，而丁咚购物推出了多种口味、多种蔬菜预制蔬菜产品的做法，不仅增加了用户的购买选择，也增加了客户数量。使用者在购买新鲜食材时，可以顺手购买一些预制菜作为补充，从而促进整体销售额的增加。

由“出血扩张”到“健康利润”

财务报告显示，2024年，在Non-GAAP标准下，丁咚购物实现净利润4.2亿元，同比增长8倍以上。值得注意的是，2024年也是丁咚购物首次在全年GAAP标准下实现盈利。而且丁咚购物的收入突破源于其对成本和区域市场的系统优化。

成本控制是主要原因。一方面，丁咚杂货店通过优化供应链管理，降低了采购成本，与众多优质供应商建立了长期稳定的合作关系，从根本上完成了直接采购，降低了中间环节的涨价。丁咚买菜在仓储和物流阶段，通过精细化管理，提高了运营效率，降低了履约成本。因为采用了先进的仓储管理系统，仓储空间的利用率也有所提高，减少了商品的损失。

另外，丁咚购物通过算法升级和分拣过程标准化，显著降低了单平均履约成本。就拿江浙沪地区来说，前置仓密度提高后，不仅配送效率大大提高，而且单位运输成本也有所下降。同时，丁咚买菜减少了无效促销投放，聚焦会员制度精准运营的销售费用节流策略也初见成效。资料显示，2024年第四季度，用户回购率同比增长22%，促进每个客户的月平均收入。（ARPU）增长3.7%，部分抵消了推广费用的压力。

区域聚焦战略为盈利提供了核心支撑。丁咚购物将资源集中在“江浙沪”战略堡垒上，2024年22个城市中有一半实现了GMV双位数的增长。以上海、杭州为代表的完善区，客户数量同比增长10%以上。高频刚需生鲜消费构成“滚雪球效应”，将区域毛利率推向行业平均水平。前置仓库规模效应的出现同样关键：全年新增130个前置仓库，日均单仓量达到998单。仓网密度提高后，库存周转天数缩短至24小时以内，损失保持在5%以下。

未完成对决：多重挑战威胁长期增长

尽管2024年丁咚购物表现出强大的盈利韧性，但其未来的发展仍然面临着多重挑战。

激烈的市场竞争是其主要威胁。美团购物凭借流量优势和“今日达”服务占据即时零售市场。2024年，GMV增速超过20%，华东与丁咚购物市场份额差距逐渐缩小。与此同时，传统超市也在努力做线上业务，拥有强大的品牌知名度、完善的供应链体系和广泛的线下门店资源。

利润的可持续性也是值得怀疑的。生鲜品类毛利率低限制了整体盈利空间，而丁咚自主品牌购物比例的提升并没有突破行业天花板。相比之下，盒马鲜生通过高毛利产品(如烘焙、饮料)将综合毛利率保持在25%以上，形成鲜明对比。此外，2024年第四季度销售费用率回升至7.5%。如果用户继续依靠促销补贴增长，净利率可能会再次受到压力。

成本压力依然存在。尽管丁咚购物在成本控制方面取得了一定的成效，但是成本压力仍然是其面临的重要挑战。就运营成本而言，生鲜商品的采购成本受季节、气候、市场供求关系等因素影响较大。与此同时，为了保证生鲜商品的质量和新鲜度，在仓储和运输过程中需要投入大量的冷链设备和技术，这也提高了运营成本。在冷链运输过程中，冷链设备的购买、维护和能耗等，都是一笔不小的开支。

在性能成本方面，即时配送服务是丁咚杂货店购物的核心竞争优势之一，但也带来了较高的成本。为了实现30分钟内交付的承诺，需要大量的送货人员和集中的前置仓库布局。随着劳动力成本的不断上升和送货效率的不断提高，短期内很难大幅降低性能成本。

2024年丁咚买菜的财务报告证实了一个事实：前置仓模式可以在特定区域和质量阀值下实现盈利，但这并非终局。未来的竞争将超越简单的“补贴战”和“仓位竞争”，转变为供应链深度、业态创新和用户运营的复合层面。对于丁咚购物来说，成功的经验是否可以复制在长三角以外，成本堡垒是否可以通过供应链上游的整合来构建，“前置仓库”是否可以探索？ 商店仓库一体化等混合模式，将决定其是否能够跨越周期，真正成为生鲜电商的“最终玩家”。新鲜的跑道没有永恒的胜利者，只有不断进化的生存者。

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