金价暴涨背后的风险是什么？

从2022年9月开始，黄金牛市就开始了，说黄金目前被高估应该不够。

华尔街正在掀起“淘金热”。摩根大通和高盛建议继续持有黄金，法国巴黎银行刚刚提高了黄金定价。贝莱德最近几个月一直建议通过购买黄金来分散投资。

到目前为止，这些建议是完全正确的。Globex平台交易最活跃的4月黄金期货价格在美东时间周四(3月13日)晚上触及每盎司3003.90美元，首次突破3000美元的重要心理障碍。同时，黄金ETF SPDR Gold Shares (GLD)周四收于275.13美元的历史新高。

然而，大涨背后并非没有风险。

2024年创下46个纪录后，今年黄金价格再创10个纪录。促进黄金价格上涨的因素有很多:央行大举买入，美元走软，美国总统特朗普对美国盟友征收关税，导致国际关系再次调整，促进投资者避免区域冲突买入黄金。

由于从周三收盘时的情况来看，黄金价格已突破200日移动均线(2619.51美元)和100日移动均线(2756.11美元)，市场普遍认为黄金价格的阻力水平已经上升。价格高于移动均线是上升趋势有望持续的信号。

据法国巴黎银行预测，2025年第二季度黄金价格有望上涨至每盎司3100美元以上。该机构认为，今年黄金的平均价格将达到2990美元，比之前的估计值高8%。与周三相比，3100美元的价格高出5.2%。

大卫·威尔逊·威尔逊·法国巴黎银行商品高级战略师(David Wilson)“与我们之前的观点相比，特朗普关税威胁的影响是周三研究报告中写道的最大变化。一方面，人们担心美国的通货膨胀会卷土重来，另一方面，美国的经济和全球经济增长预期会下降。作为避险资产，黄金需求会增加。”

但是，在扩散乐观情绪的同时思考风险是更明智的。即使投资黄金是一种安全的资产，投资者也不应该忽视风险。

首先，黄金牛市从2022年9月开始，毫不夸张地说，黄金目前被高估了。因此，在此期间，黄金已经消化了大部分好处，回调的发生率很容易上升，初期投资者可能会通过出售来锁定利润。

其次，即使华盛顿成功改革联邦政府，黄金也可能变得困难。特朗普和马斯克的“政府效率部门”正在减少联邦政府的员工数量。特朗普政府表示，这将提高对美国经济增长非常重要的生产率，因为被裁员的政府工作人员可以在私人部门找到生产率更高的工作。

经济增长与黄金呈负相关，当经济繁荣时，投资者倾向于选择风险较高的资产，如股票，黄金就会失去吸引力。

Gavekal 查尔斯·加夫，Research创始人(Charles Gave)周三在研究报告中写道:“上述情况对黄金来说将是一个非常糟糕的消息。如果以石油为量计算，黄金价格可能会回到历史正常水平，这意味着价格可能会下跌50%。”

另一方面，黄金价格可能继续上涨的原因有很多。目前衡量经济不确定性的指数处于非常高的水平。同时，特朗普的关税会导致通货膨胀上升，这两个因素都有利于黄金。美国政府也有可能推高黄金价格，而不是每盎司42.222美元以市场价格估值。

斯科特·贝森特，美国财政部长(Scott Bessent) 2月初，美国希望货币化债务表，这引发了对美国政府再次估值黄金储备的猜测。贝森特在2月份接受彭博社采访时反驳了这一猜测，但市场仍在讨论这个话题。

如果美国再次对自己的黄金进行估值，说明美国政府对黄金非常感兴趣，这可能会增加黄金价格的上涨趋势。自1973年以来，美国的黄金法定价格一直没有改变。

有很强的证据支持黄金上涨，但是在投资黄金的时候不能完全忽视风险。

文 | 卡里什玛·万贾尼

编辑 | 郭力群

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