一个芯片被全世界疯狂抢购，隐藏着英伟达的隐患。

尽管经历了良率、DeepSeek冲击等诸多困难，但是英伟达新的Blackwell仍然被出售。

据报道，由于科技公司纷纷建设人工智能基础设施，推动对英伟达先进芯片的需求不断增加，截至目前 1 到了月底，英伟达的收入和收入飙升。数据显示，英伟达上季度销售额同比增长 78%达到 393 亿美金。年收入增加了 114%达到 1305 亿美金。净收入为 221 与去年同期相比，亿美元增长 尽管运营费用增加了近80%， 50%。

但是，随着公司规模的扩大，Nvidia 增长正在放缓。是的 2024 财年第四季度，Nvidia 销售额增长了一倍多。

Nvidia 首席财务官 Colette Kress 还指出，这是因为“更复杂，成本更高” Blackwell 系统转型，利润率下降。他们还表示，第四季度公司将从 Blackwell 得到了相关产品 110 收益1亿美元，约占公司整体数据中心收入。 50%。

Blackwellll销售爆炸

毫不夸张地说，用什么词来形容英伟达Blackwell。Blackwellll是AI行业的最新领导者。 Nvidia 由于公司正从单个芯片销售转向集成图形芯片、处理器和网络设备，因此在关键转型中发挥着重要作用。 AI 计算系统。

该公告的CEO黄仁勋周三在一份声明中说。 ，Nvidia 最新一代 Blackwell 对芯片的需求“惊人”（amazing）。

“对 Blackwell 因为推理，需求是惊人的。 AI 黄仁勋说，还增加了另一个缩放定律——增加训练计算能力可以使模型更加智能，增加长期思维计算能力可以使答案更加智能。“我们已经成功大规模生产 Blackwell AI 超级计算机，第一季度销售额达数十亿美元。随着代理 AI 和物理 AI 为下一波 AI 革命奠定了基础，AI 正以光速度发展。”黄仁勋继续说。

"这是公司历史上最快的商品增长速度，其速度和规模都是前所未有的." Colette Kress补充道。“他进一步指出：Blackwell 销售额主要由大型云服务提供商主导，他们大约占据了我们数据中心的收入 50%。”

Kress在公司财务报告电话会议上补充说，面向超大型用户的销售额同比翻了一番，并补充道：“大型用户 CSP (云服务提供商) 是首批支持 Blackwell 其中一家公司，Azure、GCP (谷歌云产品)、AWS 和 OCI(甲骨文云基础设施)为世界各地的云区带来了 200 个 （Blackwell）为了满足顾客的需求，系统 AI 需求日益增长。”

Kress说：“起初，我们专注于加速。 Blackwell 为了满足用户竞相建设的需求，系统生产 Blackwell 强烈的基础设施需求。

黄仁勋补充道：“顾客们渴望得到他们。 Blackwell 系统。”

此前，有报道指出，由于过热、故障等报告，使用时， Nvidia 最新 AI 根据报道，大型芯片服务器机架的生产被推迟， Nvidia 最大客户——微软、亚马逊、谷歌和 削减了Meta Blackwell 商品订单。

根据 DA Davidson 分析，只有这四个客户(称为“hyperscalers”）在 2024 多年来购买了价值约。 440 亿美元 Nvidia GPU。

Blackwell 与上一代相比，芯片销售额 Hopper AI 芯片销售一起被列入芯片销售 Nvidia 数据中心业务部门。该部门占本季度公司总收入的比例 超过一年前的91% 83% 和 2023 年度第四季度 60%。在过去的几年里，数据中心的收入增长了近十倍。

总的来说，这个季度的数据中心收入已经达到 356 亿美元，同比增长 高于华尔街预测的93% 336.5 亿美金。

在电话会议上，黄仁勋表示，该公司的老款芯片主要用于培训人工智能模型，而新款芯片 Blackwell 芯片主要用于促进人工智能推理，在生产过程中运行人工智能模型和应用。

通过与分析人员的电话会议，Nvidia 首席财务官 Colette Kress 她说，她估计这个季度 Blackwell 销售将“大幅上升”。

展望本季度，Nvidia 估计销售额为 430 亿美元，上下浮动 这意味着比去年同期增长约2%。 65%。这个预测比预期好，华尔街分析师估计 2026 第一季度财年收益仅为 417.8 亿美金。

点燃全球热情的DeepSeek

正如文章开头所说，来自中国的DeepSeek可以使用更小的容量 Nvidia 芯片制造可以和谐 OpenAI 等待美国竞争对手的大模式，这引起了人们对英伟达未来的担忧。该模型及相关信息发布后，黄仁勋公司市值蒸发近乎 6000 一亿美元，创造了美国公司历史上最大跌幅。

此后，黄仁勋多次出来，认为DeepSeek对行业有好处，而非坏消息。根据这些公司CEO在今年早些时候的财务报告电话会议上发表的评论，CNBC在随后的报道中也指出，这家芯片制造商的主要客户似乎并没有受到阻碍。 Meta、在人工智能和数据中心建设方面，亚马逊、谷歌和微软将投资高达 3200 亿美金。

黄仁勋在今天的财务会议结束时再次评论了DeepSeek 的 R1 这个模型，并且表示这个模型“点燃了全世界的热情。因为像 DeepSeek 这一推理模型需要展示。 100 计算能力翻倍。”他同时指出，DeepSeek 模型依赖于微调，因此比其它软件的“一次性”训练需要更多的计算对话。事实上，这种方法可能需要比现在的数百万倍的计算能力。

“这是一项优秀的创新，但更重要的是，它开源于世界一流的推理人工智能模型”，“我们设计了Blackwellll” 正是为了这个时刻。”黄仁勋补充道。

黄仁勋在分析人员的电话会议上强调，随着技术的不断进步，估计对 Nvidia 对人工智能基础设施的需求将继续增加。“短期、中期或长期”的所有迹象都表明需求将会增加。

在早些时候的电话会议上，他强调计算能力和尖端芯片的需求只是冰山一角。他提到数字助手的兴起，数字助手可以通过人工智能完成复杂的多步任务，以及人工智能和机器人技术的融合。

当他提到这两种趋势时，他说：“这些趋势刚刚开始，但是我们可以看到它们。”

然而，Kress也直言不讳地表示，与早期的生成型人工智能模型相比，旨在更仔细地“思考”其反应的新模型可能需要更多的计算能力。Kress还重申:“与一次性推理相比，长期思考和推理的人工智能可能需要更多的任务。 100 倍数计算量。”

黄仁勋重申:“今天的大部分计算其实都是推理。”他认为，在不久的将来，新一代人工智能模型甚至可能需要目前“数百万倍”的计算能力。

黄仁勋说:“事实上，我们只开发了客户的人工智能和搜索，以及一定数量的客户生成人工智能...这是软件的初始阶段。“下一波即将到来。由于不同地区正在构建自己的人工智能，公司的代理人工智能、机器人物理人工智能和主权人工智能。”

分析人士还表示，“市场对此，” DeepSeek 焦虑”并没有成为现实。

Zacks Investment Research 高级股票策略师 Kevin Cook 在财务报告公布之前说：“Nvidia 即将发布的财务报告将会破坏人们。 DeepSeek 焦虑。这家公司主导着“企业所需的技术堆栈，他们甚至不知道他们想要的下一代堆栈。”

“DeepSeek 对威胁或影响没有明显影响 Blackwell 芯片需求或数据中心收益，SLC Management 董事总经理 Dec Mullarkey 表示。尽管收益并非井喷式增长，但也没有显示出任何明显的弱点。

他说：“竞争者正取得长足的进步，但是前沿模型需要 Nvidia 提供那种先进的计算资源，eMarketer 技术分析师 Jacob Bourne 表示。“Blackwell 创造了‘数十亿美元的销售’，证明了 Nvidia 市场处于领先水平，市场处于领先水平 Agentic 和物理 AI 这一方面不断扩大。虽然短期波动仍然存在， Nvidia 市场主导地位依然无与伦比。”

英伟达的隐患

虽然分析师估计英伟达将保持其作为人工智能行业最受欢迎的芯片制造商的领先地位，但黄仁勋在与分析师的电话会议上表示:“我们将 2025 2008年实现强劲增长”。但是最近的消息对该公司在市场上的所有权提出了新的潜在挑战。

比如，TD Cowen 根据分析师本周早些时候公布的调查结果，微软是英伟达最大的客户之一，正在取消与个人数据中心运营商的租赁。投资者投资人工智能基础设施(包括微软) 800 亿美元)的可持续性表示担忧，这意味着英伟达产品的支出将会减少。

投资者的另一个担忧是，Nvidia 是世界上最好的 GPU 制造商的地位可能受到亚马逊、谷歌和微软等竞争对手的威胁。这些竞争对手正在开发自己的定制产品 AI 加速器。

黄仁勋说：“ic设计出来，并不意味着可以安排。”他指出，这些竞争者要赶上还有很长的路要走。

此外，对中国的限制也给皮衣男带来了不可控的影响。黄仁勋承认，自从前总统乔·拜登政府首次实施这些限制以来，英伟达在中国的收入已经减少了一半。然而，最近有报道称，英伟达为中国定制的H20订单数量激增。如果我们能继续做这项业务，我相信我们可以挽回他们的很多影响。

还有一点需要注意的是，除了数据中心之外，Nvidia 相关业务表现不佳。该公司仍在数据中心部门销售网络设备，该部门的销售额约为 30 与去年相比，亿美元下降 9%。

该公司的游戏业务还包括生产个人计算机和游戏机。 GPU，为了满足图形密集型游戏的需求。与去年同期相比，该部门的收入有所下降 11%，至 25 一亿美元，远低于华尔街预测 30.4 一亿美元。然而，该公司最近宣布首款基于 Blackwell 结构显卡，所以公司管理层希望情况能够迅速好转。

该公司还有一项非常小的汽车芯片销售业务。该公司表示，汽车芯片的销量比去年翻了一番多。虽然与人工智能业务相比，这项业务规模仍然很小，收入只是 5.7 亿美金。

对于这一点，彭博社甚至写了一篇题为《英伟达在两年爆发后给出了一份“令人失望”的报告》的文章。

在文章开头，他们说:“周三，处于人工智能支出热潮中心的芯片制造商英伟达公司公布了季度表现不错但不优秀的表现。习惯于爆发性表现的投资者反应平淡。”Edwards “我们认为，如果管理层希望继续大幅超越未来的增长预期，Jones的Purk也将面临挑战。”

本文来自微信公众号“半导体行业观察”（ID：icbank），作者：编辑部，36氪经授权发布。

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