美债收益率急剧下降4.3%，美国“衰退式降息”？

最近一系列疲软的数据显示，美国经济可能正处于衰退的谷底，或者迫使美联储在“滞胀”的环境中降息，加上市场对特朗普政策的焦虑，美国国债利率周二跌至今年最低水平。

周二，美国国债收益率全线下降，10年期美国国债收益率在尾盘下降超过10个基点，达到4.29%，明显低于周一的4.39%，回到去年12月中旬的水平。根据 FactSet 数据显示，该回报率也低于50日移动均线，并跌至200日移动均线。

交换合同显示，交易者预计美联储将在年底前降息56个基点。

蒙特利尔银行金融市场 (BMO Capital Markets) Ian美国利率战略主管 在一份报告中，Lyngen说：

市场出现了避险情绪，因为人们继续担心特朗普总统议程对全球经济表现的影响。

经济指标疲软，通货膨胀强劲，“滞胀”担忧重燃。

最近公布的经济数据显示，美国经济面临着通货膨胀和贷款成本的双重压力。

周二，美国咨询协会的消费者信心指数意外下降，创下去年6月以来的最低水平。此外，花旗集团的经济意外指数也跌至去年9月以来的最低点，说明经济指数持续低于预期。

这一信息加剧了市场对美国经济放缓的焦虑，导致美债收益率持续下降。Brown Brothers 高级市场策略师EliasHarriman公司 Haddad评论：

美国经济的危险信号正在出现。假如美国的经济指标在一两个月内表现不佳，那么美国的例外论也将受到打击。

根据美国银行早前的研究报告，美国经济处于柔和“滞胀”的状态。从通货膨胀水平来看，自2021年底以来，尽管美联储多次加息，但通货膨胀仍然顽固地高于2%。最新数据显示，美国居民对未来几年的通货膨胀预期已经上升到3%以上，5年盈亏平衡通货膨胀率也上升到2年高点的2.61%。

在这种背景下，市场对美联储降息的预期迅速升温，交易员预计美联储将在年底前降息56个基点。

特朗普政策的不确定性

特朗普政府的政策不确定性也是推动美国债券收益率下降的关键因素。市场担心特朗普的关税威胁和政府效率部门。（DOGE）减少联邦工资的计划将对美国乃至世界经济产生不利影响。

虽然DOGE减少的金额不大，但政府部门的裁员可能会影响就业环境。惠灵顿管理公司投资组合经理Brij 据Khurana介绍，自2022年以来，政府、医疗和教育部门的就业增长占整体就业增长的一半，这些部门可能会受到DOGE政策的影响。

Mark，彭博策略师 Cudmore表示：

从“美国新政府尚未实现我们对经济增长的预期”到“美国政策可能开始对经济造成真正的损害”，周一的论调发生了变化...这就是为什么美国10年期国债收益率在两个多月来达到最低水平，未来几周可能会再次下降。

周二，美国新财政部长贝森特表示，随着特朗普政策的实施，10年期美债收益率自然会下降。他还表示，他和特朗普都致力于“增强美国债务的吸引力”。美国债券期权交易显示，投资者预计10年期美国债券收益率将进一步下降至4.15%。

与此同时，之前收益率的下降导致投资者对美国债券的需求更加强烈。本周美国债券拍卖吸引了大量客户，尤其是5年美国债券拍卖数据显示，需求远远超出预期。

不只是债券市场，美股也在担心经济衰退

在债券市场上，市场对美国经济前景的焦虑不仅体现在美股市场上，也体现在这种趋势上。

自上周创下历史新高以来，标准普尔500指数一直在持续下跌，沃尔玛的盈利预警加剧了市场焦虑。特朗普政府的经济政策没有得到足够的支持，市场对经济增长的预期逐渐减弱。

问题是这种对经济增长的恐慌是否与去年夏天不同。当时大部分美国债券基准利率跌破4%，但Khurana表示:“因为当时出台了太多的财政刺激措施，这种恐慌消散得非常迅速。