DeepSeek将减少总计算率的需求？今年，美国四大科技公司的计算率投资不会减少

大规模投资算率是否有必要继续？在中国AI初创企业DeepSeek爆红之后，投资者一度担心大规模的算率投资。

自2023年以来，中美科技公司对大模型的共识是，这需要“大力创造奇迹”——足够的算率和资金来支持模型技术迭代和商业化(详情) “ChatGPT算率消耗惊人，只有极少数中国企业能够承受” ）。英伟达是最大的算率投资受益者。英伟达几乎是垄断者，因为中美科技公司正在大规模采购AI芯片。

但是在2025年初，DeepSeek提出了“四两拨千斤”的技术路径。该公司表示，“仅使用2048张英伟达H800芯片和550万美元的训练费用”训练出与OpenAI旗舰模型性能接近的模型。而且训练费用只有其它巨头的几十分之一，推理算率费用只有GPT-o1的1/30。这种积累计算能力的方式似乎是不可持续的(详细) “英伟达暴跌，AI算率”“暴力美学”方式受到挑战 ）。

下一步大模型究竟要靠“大力创造奇迹”还是“四两拨千斤”？至少目前，微软、亚马逊、谷歌、Meta这四家拥有大型业务的美国科技公司，依然坚持“大力创造奇迹”，即大规模计算投资。

2024年，美国科技四巨头的资本支出达到历史最高水平。 最近的财务报告显示，微软，亚马逊，谷歌，Meta 2024年资本支出分别为756亿美元、777亿美元、525亿美元和373亿美元，同比增长83%。、62%、63%、35%。2024年，这四家公司的资本支出总额为2431亿美元(约合1.8万亿元)，同比增长63%。

到2025年，美国科技四巨头的资本支出仍将快速增长，但是增长速度将略有下降。 根据最新的财务报告电话，微软计划2025年的资本支出将逐月增加；亚马逊计划在2025年投入1000亿美元的资本支出，增长率接近30%，谷歌计划在2025年投入750亿美元的资本支出，增长率将超过40%。Meta预计2025年资本支出将达到600亿-650亿美元，增长率将达到60%-75%。

根据微软、亚马逊、谷歌、Meta财务报告电话会议披露的数据，2025年美国科技四巨头总资本支出将超过3200万美元，总增长率约为30%(约23,000亿元)。

微软，亚马逊，谷歌，Meta，这四家美国科技公司的资本支出对中国企业也有参考意义。因为，这可以反映他们的市场判断——未来是应该继续增加投资率还是谨慎收缩？

计算投资达到历史巅峰。

大模型的实践和推理高度依赖计算率。一般来说，大型科技公司每年花费超过60%的资金进行投资计算，如购买芯片、服务器、网络设备、租赁土地和建设数据中心。

财经对微软、亚马逊、谷歌、Meta四家美国科技公司近20年的资本支出进行了统计(图表仅显示2013年后的数据)。2024年，这四家公司的资本支出达到了历史最高水平。

微软、亚马逊、谷歌管理层在财务报告电话会议上一致认为，目前AI算率供不应求，市场需求驱动高韧性资本支出。2025年，资本支出将继续增加。

微软管理层在财务报告电话会议上指出，未来几个季度资本支出将逐月增加。然而，微软并没有披露2025年资本支出的具体计划。 。微软管理层解释说，微软AI算率产能有限，投资力度不断增加。 超过一半的微软算率投资是长期资产，这将支持未来15年的商业变现。

微软管理层透露，其计算费用是市场需求驱动的。截至2024年第四季度，微软AI业务年化收入超过130亿美元(年化收入是云公司的统计口径，是季度收入的4倍。云公司客户一般按年/季/月订阅，履约工作稳定。所以这种统计方法被广泛接受)，同比增长175%。根据《财经》的统计，2024年微软智能云的收入为1054亿美元，其AI业务占云业务收入的12.3%。换言之，短短两年，微软的AI相关业务已经初具规模。

在财务报告电话会议上，亚马逊管理层透露，2025年的资本支出将超过1000亿美元，主要用于计算相关投资。 换言之，2025年亚马逊的资本支出增长率约为30%。现在，亚马逊正在建设一个Trainium，包括数十万个自研项目。 2 AI芯片计算率集群。亚马逊管理层还提到，2024年第四季度，亚马逊AI业务年化收入达到数十亿美元，增速超过100%。如果亚马逊AI业务的增长速度不受生产能力(芯片、能源等)的限制。).

在财务报告电话会议上，谷歌管理层透露，2025年将继续增加资本支出，预计2025年资本支出将达到750亿美元左右。 根据这一数据，谷歌2025年的资本支出增长率将在43%左右。谷歌管理层表示，谷歌云客户的AI实践和推理消费率是18个月前的8倍以上。2024年第四季度，客户对AI产品的需求强劲，供不应求，谷歌目前正在努力提高产能。

在财务报告电话会议上，Meta管理层透露，计划大幅提高AI计算率，预计2025年资本支出将达到600亿-650亿美元。 根据这个数据，Meta在2025年的资本支出增长率将达到60%-75%。

与微软、亚马逊、谷歌不同，Meta的主要业务是社交广告，没有云计算业务，只有免费的开源模式。这就是说，Meta暂时无法获得AI相关收入。所以，投资者关注MetaAI业务的投资回报。在财务报告电话会议上，Meta管理层回应称，2025年的业务方向是将AI应用于广告、推荐、信息流等服务。Meta的 AI业务投资商业化还处于起步阶段，目前还没有任何信息可以共享。

继续增加投资，以获得更高的胜率

2024年，投资者开始担心美国科技四巨头计算资本支出的回报，几乎每个季度都会在财务报告电话会议上提出相关问题。这种担忧在2025年初逐渐加重。

英伟达于2025年1月27日因市场担忧股价下跌17%。但是这种情绪并没有持续太久。与1月27日相比，美国东部时间2月10日收盘时，英伟达股价133.6亿美元，回升12.9%。英伟达总市值3.3亿美元。

DeepSeek，中国AI初创公司，被称为这种担忧情绪的导火索。根据DeepSeek披露的信息，似乎不需要一万个、十万个高档AI芯片，也可以做出效果好、成本低的模型。虽然有疑问，但DeepSeek开发V3、R1两个模型所消耗的AI芯片数量，实际开发成本比他们所说的要高。然而，不可否认的事实是，DeepSeek这两种模式更省钱，使用成本更低。

因此，市场上有两种完全不同的声音——悲观的判断是，它会刺破泡沫，减少计算能力的需求。乐观的判断是，模型成本下降后，会做大算率蛋糕。然而，根据微软、亚马逊、谷歌和Meta的资本支出数据，这些科技公司仍然乐观。 所以，为什么他们忽略了泡沫和风险，继续增加算率投资？

第一，四大美国科技巨头的“钱包”仍然是剩余的。微软、亚马逊、谷歌和Meta的净利润和现金流可以支持目前的高强度计算投资。

即使在2024年高韧性资本支出之后，这四家科技公司的账户仍然盈余了数百亿甚至数千亿美元的净利润，净利润仍在增长。2024年，微软净利润928亿美元，同比增长12%。；亚马逊净利润592亿美元，比去年同期增长94%；谷歌净利润1001亿美元，比去年同期增长36%；Meta净利润624亿美元，同比增长60%。

纯粹的利润，足够的现金流，会使科技公司产生“宁可多投不可错过”的态度。 许多中国科技公司的战略规划师向《财经》解释说，科技巨头不会让纯利润和现金流躺在账户里。他们必须投资未来的产业变革。 多买算率，有浪费的可能；但是如果不投票，肯定会错过未来。增加投资，可以在商业竞争中获得更高的胜率。

2025年1月，Meta创始人扎克伯格公开分析了大型科技公司的矛盾心态。扎克伯格说，目前很多公司都在建设太多。回想起来，我觉得可能要花几十亿美元。但他认为“所有公司的投资都是理性的决定，因为落后投资的负面影响是，你将无法在未来10-15年内获得最重要的技术。”

一位中国科技公司智能算法负责人分析了《财经》，短期内节约算率非常重要。但是，从十年的长期来看，计算能力的需求不会减少，只会螺旋上升。所以，面向未来的投资算率更为重要。就像2025年的iPhone一样，它的计算性能必须超过2007年的iPhone。他的公司充分考虑了计算资源储备、未来市场消费、模型成本下降等因素。2027年，推理计算能力的日消费量将增加100多倍。

第二，美国科技四巨头短期烧钱买算率对利润影响不大，因为利润率可以通过拆东补西来调整。

采购科技公司的芯片、服务器等计算设备后，将成为固定资本，折旧摊销时间一般为五年，计入年度折旧摊销成本。这将影响未来五年的净利润。

如果粗略估计五年平均摊销周期，微软、亚马逊、谷歌、Meta每年的摊销成本为151亿美元、155亿美元、105亿美元和75亿美元。微软、亚马逊、谷歌、谷歌、Meta 2024年净利润的16%、26%、10%、12%。也就是说，计算投资带来的折旧摊销成本暂时影响不大。

事实上，减少算率设备折旧摊销成本的方法有很多。GPU(图形处理器)服务器的使用寿命一般不超过5年，但CPU(中央处理器)服务器和网络设备的使用寿命一般可以长达6-8年。一位数据中心技术人员曾告诉《财经》，CPU服务器和网络设备的理论使用寿命越来越长，云制造商可以在这里榨取一定的利润率。

事实上，微软、亚马逊、谷歌和Meta在过去两个季度的财务报告电话会议中指出，一些设备的使用时间正在增加，折旧摊销成本对利润率的影响正在减少。

第三，微软、亚马逊、谷歌的巨额投资产生了实际回报，“云 AI“收入和利润都在增加。这进一步刺激了算率投资。 （详细 美国三大云厂的营收增速已经达到近两年的高点，AI盛开云结果。 ）。

作为大模型的第一批受益者，微软、亚马逊、谷歌。2023年后，微软Azure、AWS亚马逊、谷歌云的利润和利润都大幅上升。微软、亚马逊的AI业务在2024年持续扩张。截至2024年第四季度，微软AI业务年收入超过130亿美元，同比增长175%。亚马逊AI业务年化收益数十亿美元，同比增长100%以上。亚马逊管理层提到，AI还处于起步阶段。最初的利润率并不高，投资负担很重，但是未来的利润率会不断提高。

大模型不仅创造了直接收入，还带动了微软、亚马逊、谷歌等云产品的间接销售——客户在使用模型时会消耗计算率和数据，进而带动其他基础云产品(计算、存储、网络、数据库、软件)的消耗。

微软是一个经典案例——它获得了更多的订阅收入，这些收入将在未来1-2年内入账。2024年第四季度微软财报电话将披露，微软Azure和Microsoft 超过1亿美元的365合同数量有所增加。业务剩余履约义务(软件订阅后待确认的合同收入)增加到2980亿美元，增长34%。在这些人中，大约40%将在未来12个月内确定为收入，同比增长21%。其余部分在未来12个月内得到证实，增长45%。

与微软、亚马逊、谷歌不同，Meta没有云业务，大型业务免费开源，所以没有直接的AI收入。但是，根据Meta管理层的判断，Meta的AI业务有望在未来覆盖超过10亿用户，为AI互动创造商机。

高韧性投资是否可持续？

高强度计算率投资微软、亚马逊、谷歌、Meta是否可持续？答案显然是否定的。 他们的资本支出规模仍将继续增加，但是增长速度将逐步下降到正常范围。

2014-2024年，美国科技公司经历了三轮算率投资高峰。第一轮是2014年后的“云转型”，第二轮是2020年疫情后的“数字化转型”，第三轮是目前的“AI转型”。

每个技术周期都会带来高强度的资本支出。这个周期通常只有三年左右。当市场需求扩大时，科技公司将加快计算率采购。当市场供需平衡时，科技公司将减缓计算率采购。在投资高峰期，资本支出的增长率通常超过30%甚至60%。然而，在投资低谷期，资本支出的增长率通常会下降到30%以下。

高韧性资本支出的最终目的是获得高额利润。高韧性资本支出最终会影响公司的利润，公司不可能长期无休止地投资。

在经历了2024年资本支出增长高峰之后，微软、亚马逊、谷歌、Meta的资本支出仍在增长，但增长速度却在放缓。2024年，微软、亚马逊、谷歌、Meta的总资本支出为2431亿美元，同比增长63%。2025年，微软、亚马逊、谷歌、Meta的总资本支出将超过3200亿美元，同比增长30%左右。

在2023年下半年，微软首次开始了这一轮高额资本支出，这可能是第一家踩刹车的公司——整个投资周期大约是三年。 在最新的财务报告电话会议上，微软管理层披露，2025年上半年末算率投资将达到供需平衡。近三年来，微软整体数据中心容量翻了一番多，到2025财年底(微软财年为每年7月1日至次年6月30日，2025财年末为2025年6月底)，数据中心容量应与需求大致一致。

与亚马逊、谷歌、Meta相比，微软的高强度计算率投资比亚马逊早了六个月左右。换句话说，2026年以后，亚马逊、谷歌和Meta的计算率投资可能会逐渐放缓，直到回落到正常范围。事实上，亚马逊管理层也判断，预计到2025年下半年，AI计算率产能不足将减少。

微软、亚马逊、谷歌、Meta的资本支出变化对于中国科技公司来说具有重要的参考意义。 2024年下半年，计算过剩的焦虑在国内萌芽，部分从业者出现观望态度。（ 详细 “中国算率，过剩了吗？” ）。

美国企业的行动，将影响中国企业的后续选择。 在接下来的一年到两年里，美国科技公司的算率投资似乎会逐渐放缓。那中国企业应该如何应对呢？

一位中国科技公司的战略规划师向《财经》解释说，中国公司暂时不能随意减少计算投资。降低计算投资会带来更大的风险。

他进一步解释说，有双重考虑。第一，从长远来看，AI应用需要大量的计算率。第二，美国短期内不会取消对中国先进AI芯片的出口控制，控制范围也在不断变化。中国不仅要在美国芯片的控制下快速、经济地利用当前的计算率，还要为未来日益增长的计算能力需求做准备。

本文来自微信微信官方账号“财经杂志”，作者：吴俊宇，36氪经授权发布。

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